MỚI

Lọc CP theo tín hiệu PTKT

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Đừng bao giờ để cuộc khủng hoảng trở nên lãng phí

Trong những năm gần đây, những người tham gia thị trường đã quen với mức thanh khoản chưa từng có tràn vào hệ thống tài chính. Giống như cá bơi trong nước, các nhà đầu tư hiếm khi nhận thấy phương tiện quan trọng này cho đến khi nó bắt đầu rút đi. Tuy nhiên, hiện tại, những tín hiệu tinh tế từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy chúng ta có thể đang tiến đến một điểm uốn quan trọng trong chu kỳ thanh khoản.

Mạng lưới an toàn đang biến mất

Bằng chứng thuyết phục nhất về sự thay đổi điều kiện thanh khoản nằm ở Chương trình mua lại ngược (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang. Cơ sở này, từng nắm giữ 2,55 nghìn tỷ đô la thanh khoản dư thừa, hiện đã giảm xuống gần bằng không. RRP thực sự hoạt động như dự trữ thanh khoản khẩn cấp của thị trường kể từ đại dịch—một vùng đệm hiện đã cạn kiệt về cơ bản.

Sự suy giảm này tạo ra một tình huống bấp bênh. Với RRP không còn khả dụng để bù đắp cho tác động làm cạn kiệt thanh khoản của Thắt chặt định lượng (QT), bất kỳ sự tiếp tục cắt giảm bảng cân đối kế toán nào của Fed cũng sẽ tác động trực tiếp đến thanh khoản của thị trường. Điều này giải thích cho đề xuất có vẻ mâu thuẫn của Fed về việc tạm dừng QT trong thời gian bế tắc về trần nợ - một sự kiện thường sẽ làm tăng thanh khoản khi Kho bạc chi tiêu hết Tài khoản chung (TGA).

Đo mực nước

Phân tích các biện pháp thanh khoản rộng hơn cung cấp thêm bối cảnh. Tổng số dư RRP và dự trữ ngân hàng được nắm giữ tại Fed cho thấy sự suy giảm đều đặn, mặc dù vẫn cao hơn mức trước đại dịch. Tương tự như vậy, khi đo lường quy mô bảng cân đối kế toán của Fed trừ đi số dư RRP và TGA, thanh khoản vẫn tương đối ổn định trong hai năm qua—nhưng chỉ vì số dư RRP giảm đã cân bằng lại các tác động của QT.

Với mức đệm RRP hiện đã cạn kiệt, trạng thái cân bằng này không thể duy trì được. Trừ khi có sự can thiệp, thanh khoản chắc chắn sẽ co lại khi QT tiếp tục.

Công cụ giám sát của Fed

Cục Dự trữ Liên bang theo dõi chặt chẽ một số số liệu để đánh giá tình trạng dự trữ trong hệ thống ngân hàng:

1. Chênh lệch giữa lãi suất quỹ liên bang hiệu quả và lãi suất trên số dư dự trữ

2. Độ nhạy của lãi suất quỹ liên bang đối với những thay đổi trong dự trữ

3. Mô hình vay nợ của ngân hàng trong nước trên thị trường quỹ liên bang

4. Thời gian thanh toán liên ngân hàng

5. Thấu chi trung bình trong ngày

Điều thú vị là không có biện pháp nào trong số những biện pháp này hiện cho thấy sự căng thẳng trong hệ thống ngân hàng - một sự tương phản rõ rệt với các tín hiệu cảnh báo được quan sát thấy vào năm 2018-2019 trước cuộc khủng hoảng thị trường repo vào tháng 9 năm 2019.

Việc thiếu các dấu hiệu cảnh báo truyền thống này, kết hợp với tình trạng thanh khoản dư thừa đang giảm dần, tạo ra một điểm mù có khả năng gây nguy hiểm cho những người tham gia thị trường.

Đừng bao giờ để cuộc khủng hoảng trở nên lãng phí

Do đó, đề xuất của Fed về việc tạm dừng QT trong thời gian bế tắc về trần nợ có thể đại diện cho tầm nhìn chiến lược hơn là mối quan tâm về tài chính. Bằng cách liên kết khả năng chấm dứt QT với một "cuộc khủng hoảng" chính trị, Fed có thể tránh gây ra nỗi lo về lạm phát trên thị trường trái phiếu, nếu không thì có thể phát sinh từ một sự thay đổi chính sách có vẻ ôn hòa.

Cách tiếp cận này sẽ phù hợp với triết lý được thể hiện trong câu trích dẫn thường được cho là của Winston Churchill: "Đừng bao giờ để một cuộc khủng hoảng tốt trở nên lãng phí". Thay vì thừa nhận những lo ngại về việc thanh khoản đang giảm sút, Fed có thể đang định vị mình để sử dụng bế tắc về trần nợ làm vỏ bọc cho việc điều chỉnh chính sách cần thiết.

Điều hướng vùng nước không chắc chắn

Đối với các nhà đầu tư, những tác động này là đáng kể. Trong khi các điều kiện dự trữ hiện tại có vẻ ổn định dựa trên các số liệu truyền thống, thì việc cạn kiệt bộ đệm RRP cho thấy khả năng dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc thanh khoản. Nếu không có bộ đệm này, các đợt căng thẳng thị trường trong tương lai có thể lan truyền nhanh hơn và với cường độ lớn hơn so với những năm gần đây.

Đồng hồ cát thanh khoản đã gần cạn kiệt ở khoang trên. Khi những hạt cát cuối cùng rơi xuống—khi RRP cạn kiệt hoàn toàn—khả năng phục hồi của hệ thống tài chính trước các cú sốc sẽ giảm đáng kể. Liệu sự chuẩn bị rõ ràng của Fed cho tình huống này có đủ hay không vẫn còn phải chờ xem, nhưng những người tham gia thị trường sẽ khôn ngoan khi chú ý đến lời cảnh báo tinh tế này.

Theo lời so sánh nổi tiếng của David Foster Wallace được Chris Cole của Artemis Capital trích dẫn: đôi khi những thực tế quan trọng nhất lại là những thực tế khó nhìn thấy nhất—giống như một con cá có thể không bao giờ nhìn thấy vùng nước mà nó đang bơi, cho đến khi nước bắt đầu rút đi.

Cơ hội cho chúng ta

Giá vàng bật tăng sau khi chạm hỗ trợ MA200 trên khung 4H và sắp kiểm tra mức kháng cự phía trên. Hành động giá trong quá khứ cho thấy mỗi lần xảy ra một đợt phục hồi tương tự, giá đều bị từ chối và quay lại kiểm tra MA200 4H ít nhất một lần nữa.

Bạc cũng sẽ là bệ phóng tăng giá tiếp theo

Giá Bạc sau thời gian dài đi ngang tích luỹ trong mô hình tam giác đã phá qua nêm trên tam giác với lực tăng mạnh, có khả năng mở ra xu hướng tăng tốt, hướng tới thấp nhất là đỉnh cũ quanh 50 vào năm 2011.

Elon Musk có thể sẽ kiểm toán kho dự trữ vàng của Mỹ. Tin đồn vàng trong kho dự trữ Mỹ lâu nay đã bị tuần ra khỏi kho luôn là mối lo chính giới đầu tư... với tin Elon kiểm toán có thể đẩy giá vàng vượt đỉnh. Và theo sau đó sẽ là giá BẠC

-----------------------------------------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá