MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

DTD - Tăng trưởng vượt trội nhờ Khu công nghiệp- Cảng Yên Lệnh đi vào hoạt động

Điều thực sự ấn tượng là trong 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu của DTD đã đạt 674 tỷ đồng, tăng 48%, cùng với lợi nhuận sau thuế (LNST) là 275 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ năm 2022. Đây là một thành tích đáng chú ý, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế khó khăn của năm 2023.

Mặc dù năm 2023 đầy thách thức, nhưng có vẻ như công ty đã tận dụng hiệu quả các cơ hội và đối mặt với khó khăn một cách tích cực. Điều này làm tăng thêm sự tin tưởng vào khả năng quản lý và linh hoạt của đội ngũ lãnh đạo trong việc điều hành doanh nghiệp trong môi trường kinh tế đầy biến động. Chúng ta hãy cùng nhau khám phá những yếu tố chi tiết hơn về cách DTD đã đạt được những kết quả xuất sắc như vậy.

1. Vị thế doanh nghiệp:

Quản lý khai thác khu công nghiệp: DTD đã thi công các dự án tiêu biểu như Dự án Xây dựng Khu công nghiệp Đồng Văn III - Duy Tiên - Hà Nam (gồm 3 giai đoạn)

Xây dựng công trình dân dụng, hạ tầng kỹ thuật: Dự án đầu tư xây dựng công trình Trường THPT chuyên Biên Hòa - Phủ Lý - Hà Nam, Dự án Trung tâm nuôi dưỡng bệnh binh và người có công tỉnh Hà Nam - Hạng mục Nhà điều dưỡng. Công ty đang triển khai thực hiện các dự án: Hợp đồng xây dựng hạ tầng Bệnh viện Hữu Nghị Việt Đức - Cơ sở II, Dự án xây dựng hạ tầng Bệnh viên Bạch Mai - Cơ sở II.

Sản xuất kinh doanh bê tông thương phẩm: DTD hiện đang quản lý vận hành 02 trạm trộn bê tông với công suất 60m3/giờ và 90m3/giờ với sản lượng hiện tại khoảng 4.000 m3/tháng.

Khai thác và kinh doanh khoáng sản: Công ty đang khai thác 02 mỏ cát tại xã Mộc Bắc, huyện Duy Tiên, tỉnh Hà Nam, cụ thể Mỏ cát B.4.1 với trữ lượng 1.952.808 m3 có thời hạn khai thác tới ngày 29/07/2026 và Mỏ cát B.4.2 với trữ lượng 1.196.482 m3 có thời hạn khai thác tới ngày 20/03/2028.

Kinh doanh nước sạch: DTD được UBND tỉnh Hà Nam chọn lựa là đơn vị quản lý, vận hành và khai thác công trình hệ thống cấp nước sạch liên xã Liêm Tuyền - Liêm Tiết với công suất 4.500m3/ngày đêm tại huyện Thanh Liêm, tỉnh Hà Nam.

Dịch vụ bến xe: Từ ngày 09/04/2017, Công ty chính thức tiếp quản Bến xe trung tâm tỉnh Hà Nam. Doanh thu đến từ các hoạt động kinh doanh lưu trú xe, bãi đỗ và các dịch vụ đi kèm.

Lãnh đạo doanh nghiệp định hướng phát triển trọng tâm ngành nghề cốt lõi là xây dựng, xây lấp công trình và hạ tầng công nghiệp.

Cấu trúc cổ đông của DTD là một yếu tố tích cực đáng chú ý. Chủ tịch Nguyễn Huy Cương sở hữu 25,63% cổ phần, trong khi cổ đông lớn và lãnh đạo chiếm hơn 60%, và nhà đầu tư cá nhân chiếm 40%. Điều này mang lại một môi trường ổn định và đáng tin cậy cho doanh nghiệp.

Việc lãnh đạo sở hữu một phần lớn cổ phần không chỉ tạo động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho doanh nghiệp mà còn xây dựng một cộng đồng chung hướng với mục tiêu phát triển. Sự cam kết dài hạn của họ là rõ ràng, bởi vì họ không chỉ là những người quản lý, mà còn là những người đã đầu tư một lượng lớn vốn vào doanh nghiệp.

2. Tài chính doanh nghiệp:

Tổng tài sản (TTS) 2196 tỷ, với khoản phải thu dài hạn 585 tỷ (chiến 26% TTS), đầu tư tài chính ngắn hạn 575 tỷ (chiếm 26% TTS), và tài sản dở dang dài hạn 448 tỷ (chiếm 20% TTS).

a) Khoản phải thu dài hạn:

Một phần quan trọng của tình hình tài chính DTD là khoản phải thu dài hạn, đạt 585 tỷ đồng, chiếm 26% tổng tài sản. Trong số này, 91% là tiền tạm ứng cho Trung tâm phát triển quỹ đất tỉnh Hà Nam, phục vụ cho dự án quan trọng - Khu công nghiệp Đồng Văn III. Đây được xem là một trong những dự án đặc biệt quan trọng, đẩy mạnh tăng trưởng của Cty hiện tại và trong năm 2024.

Khi doanh nghiệp ký hợp đồng cho thuê với các doanh nghiệp đầu tư nước ngoài (FDI), khoản phải thu này sẽ được chuyển đổi thành doanh thu và lợi nhuận, mang lại giá trị thực tế cho công ty.

Ngoài ra, có một khoản phải thu khác là 30 tỷ đồng, liên quan đến liên doanh với Công ty Phát triển Nhà và Đô thị Nam Hà Nội (Mã - NHA), để thực hiện dự án xây dựng tuyến đường nối nút giao ngã ba Hoà Mạc đến DH-05.

b) Đầu tư tài chính ngắn hạn:

Đầu tư tài chính ngắn hạn 575 tỷ (chiếm 26% TTS), đây là khoản tiền gửi có kỳ hạn ở ngân hàng để hưởng lãi, khoản này tăng mạnh từ 205 tỷ đầu năm lên 575 tỷ vào Q3/2023 khi DTD đã ghi nhận doanh thu bàn giao quyền sử dụng đất cho khách hàng là Cty INSIGHT LEITCH Việt Nam trong quý1. Kết hợp với khoản tiền và tương đương tiền 46 tỷ thì Cash per Share (tiền mặt/cổ phiếu) của DTD lên tới 10,053 VNĐ. Công ty không có áp lực tài chính và là một trong những doanh nghiệp có cấu trúc tài chính lành mạnh nhất trên thị trường.

Ngoài ra DTD còn còn góp vốn 39 tỷ vào Cty Cổ phần Tân Cảng - Đồng Văn Hà Nam với tỷ lệ sở hữu 39%. Khoản mục này DTD đang có kế hoạch thoái vốn và công ty đã trích lập dự phòng toàn bộ 39 tỷ. Nhưng theo ĐHCĐ 2023 giá cho thuê đất của Tân Cảng là 41$ và hiện nay 90$ nên khi thoái vốn hoặc bán đi chia cổ tức vẫn mang lại lợi nhuận cho DTD ⇒ có thể thấy đây cũng là khoảng mục có thể mang lại lợi nhuận bất ngờ trong các quý tới khi công ty tìm được đơn vị để thoái vốn.

c) Tài sản dở dang dài hạn:

Tài sản dở dang dài hạn 448 tỷ chiếm 20% TTS của DTD chia thành 2 dự án chính:

Dự án Cảng Yên Lệnh 109 tỷ. Dự án này được chia thành 2 giai đoạn và GĐ1 hiện nay cơ bản đã hoàn thành và chuẩn bị đưa vào khai thác sử dụng trong Q4/2023 dự kiến sẽ đóng góp lớn vào doanh thu của Cty trong các năm tới.

Dự án xây dựng Cơ sở hạ tầng KCN Đồng Văn III: đây là nguồn thu lớn nhất của DTD khi bàn giao quyền sử dụng đất cho khách hàng.

3. Kết quả kinh doanh và tiềm năng tăng trưởng:

a) Kết quả kinh doanh Q3-2023:

Báo cáo tài chính Q3/2023 ghi nhận doanh thu 82 tỷ và LNST 24 tỷ giảm so với cùng kỳ vì phần lớn doanh thu lợi nhuận đã được ghi nhận lớn trong quý 1 nên năm 2023 DTD vẫn vượt chỉ tiêu kế hoạch đặt ra từ đầu năm.

b) Dư địa tăng trưởng và kỳ vọng của DTD:

Bóc tách doanh thu mảng cho thuê KCN chiếm 80%, sau đó là mảng xây lấp chiếm 10% và còn lại là bán xăng dầu, bán bê tông (phụ trợ). Cơ cấu này cũng đang là định hướng chính của ban lãnh đạo.

Mảng cho thuê KCN:

Tính đến đầu năm 2023 KCN Đồng Văn 3 - Giai đoạn 1 & 2 còn lại 30ha đất thương phẩm và dự kiến cho thuê hết trong năm. Trong đó, 16ha đã ghi nhận cho Insight Leich việt Nam trong quý 1/2023 mang về doanh thu 411 tỷ và thời hạn thuê đến 2069. Từ năm 2020 DTD đã thay đổi chính sách ghi nhận doanh thu một lần.

Ban lãnh đạo dự kiến 14 ha còn lại sẽ được cho thuê hết vào năm 2023 với giá ước tính 90-100 USD/m2, tương đương với doanh thu 360 tỷ và với biên BLNR 28% sẽ mang về 100 tỷ LNST tiếp tục cho công ty trong Q4/2023-Q1/2024.

GĐ 3 của Đồng Văn 3 đã được chính phủ phê duyệt, nhưng hiện nay đang chờ chủ trương của tỉnh Hà Nam. Dự kiến trong thời gian tới sẽ có quyết định đấu thầu.

Cảng Yên Lệnh GĐ1 đi vào hoạt động trong 2023:

Trong năm 2022, Công ty cơ bản hoàn thành giai đoạn 1, hiện đang tiến hành hoàn thiện thủ tục về khơi luồng, nạo vét để công bố cảng và đưa vào khai thác sử dụng. Kế hoạch trong năm 2023, Công ty tập trung nguồn lực và nhân lực nhằm hoàn thiện giai đoạn 1, dự kiến đưa vào khai thác giai đoạn 1 trong quý II/2023 và tiếp tục đầu tư giai đoạn 2.

DTD có 2 dự án bđs là Văn Xá, Chợ Lương và nhà ở Thành Đạt:

Lãnh đạo chia sẻ trong ĐHCĐ 2023 khu Văn Xá, Chợ Lương đã GPMB 90%, dự án này do DTD đầu tư 60% và NHA đầu tư 40%.

Dự án Hạ tầng Kỹ thuật khu Thương mại và nhà ở Thành Đạt do Thành Đạt là chủ đầu tư, có diện tích 8,7ha, tại xã Liêm Tuyền, phường Liêm Chính, Tp. Phủ Lý. Trong năm 2022, Công ty đã hoàn thành công tác đền bù giải phóng mặt bằng. Kế hoạch năm 2023 sẽ tiêp tục đầu tư thực hiện dự án. Dự án hoàn thành sẽ cung cấp thêm 6,2ha đất ở và dịch vụ, đáp ứng nhu cầu phát triển không gian đô thị của TP. Phủ Lý

Khai thác và kinh doanh khoáng sản:

Công ty đang khai thác 02 mỏ cát tại xã Mộc Bắc, huyện Duy Tiên, tỉnh Hà Nam, cụ thể Mỏ cát B.4.1 với trữ lượng 1.952.808 m3 có thời hạn khai thác tới ngày 29/07/2026 và Mỏ cát B.4.2 với trữ lượng 1.196.482 m3 có thời hạn khai thác tới ngày 20/03/2028. Hiện nay chưa đóng góp vào doanh thu.

Bàn giao dự án bệnh viện Bạch Mai cơ sở 2 và Việt Đức:

Công ty đã hoàn thành 90% dự án nhưn chưa được bàn giao nghiệm thu do phải phụ thuộc vào quyết định của bộ Y tế. Công ty đã tạm ứng 70% giá trị của hợp đồng, chỉ còn lại 30% giá trị chưa được thanh toán.

4. Tổng kết và định giá:

Kết quả kinh doanh trong 9 tháng đầu năm 2023 đã ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể. Dự kiến, với dư địa cho thuê KCN Đồng Văn 3, chúng ta có thể chứng kiến doanh thu 360 tỷ và lợi nhuận sau thuế 100 tỷ trong tương lai gần. Công việc đưa Cảng Yên Lệnh vào hoạt động trong Q4/2023 sẽ làm đa dạng hóa cơ cấu doanh thu của DTD trong các quý tiếp theo.

Với Tỉnh Hà Nam là điểm thu hút FDI quan trọng tại miền Bắc, dự kiến quyết định đầu tư cho GĐ3 của KCN Đồng Văn sẽ được thực hiện trong thời gian sớm nhất. Cùng với đó, việc Cảng Yên Lệnh đi vào hoạt động, với kích thước tổng cộng là 3,8 ha và công suất thiết kế giai đoạn 1 là 1,3 triệu tấn, đồng thời có kế hoạch mở rộng giai đoạn 2 khi GĐ1 hoạt động, là bước tiến quan trọng theo hướng dài hạn của Ban lãnh đạo.

Tổng kết, đánh giá giá trị của DTD đang giao dịch ở mức giá 23k/cổ phiếu, tương đương với vốn hóa là 1050 tỷ. Với vốn hóa lý tưởng là 1500-1600 tỷ, tương đương với P/B = 1.5 lần, giá hợp lý của DTD có thể đạt 32k/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá lên đến 50%.