DRC – Con đường tăng trưởng bớt gập ghềnh

Lốp Radial TBR duy trì vai trò dẫn dắt tăng trưởng của DRC trong năm 2024

Trong năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của lốp Radial TBR sẽ đạt 3.576 tỷ đồng (+25,3% YoY) (Hình 1) nhờ:

Nhu cầu xuất khẩu có thể tăng mạnh trong bối cảnh vận chuyển hàng hóa bằng đường bộ tăng tại một số thị trường chính: Mỹ, Brazil, EU. (Hình 3)

Các doanh nghiệp lốp radial TBR của Việt Nam có thể tăng thị phần tại thị trường Mỹ (nước nhập khẩu lốp xe lớn nhất thế giới), được hưởng lợi từ thông tin Thái Lan (nước xuất khẩu lốp xe hàng đầu tại thị trường Mỹ) phải đối mặt với nguy cơ bị áp thuế chống bán phá giá từ Q2-2024. (Hình 6)

Tiến độ nâng công suất tại nhà máy radial giai đoạn 3 nhanh hơn dự kiến từ 0,75 lên 1,0 triệu chiếc/năm từ Q2-2024 thay vì Q3-2024 trong dự báo cũ của chúng tôi. (Hình 4, 5)

Mặc dù giá cao su thiên nhiên tăng nhanh, chúng tôi cho rằng lợi nhuận năm 2024 của DRC sẽ được cải thiện nhờ:

Cơ sở thấp năm 2023 cho sự phục hồi biên lợi nhuận hoạt động năm 2024: Năm 2023, DRC đã phòng ngừa rủi ro về giá nguyên liệu thô trong 5 tháng tính đến cuối Q4-2022, khi giá đầu vào đạt đỉnh cộng với giá đầu ra giảm đã làm ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp chung của năm 2023, lý giải việc DRC không hưởng lợi từ đà giảm giá NVL từ Q1-2023. (Hình 8)

Chúng tôi giả định rằng DRC sẽ phòng ngừa rủi ro giá cao su tự nhiên bằng cách (1) tăng dự trữ hàng tồn kho nguyên liệu này ở mức giá Q1-2024 cho nửa đầu năm 2024, (2) tăng giá bán trung bình năm 2024 (cũng được thúc đẩy thêm bởi nhu cầu lốp xe tăng cao và sự tăng giá bán của các hãng săm lốp dẫn đầu trong nước – doanh nghiệp Trung Quốc & FDI từ Q3-2023) (*).

(*) Đáng chú ý, DRC đã tăng giá bán lốp Bias lên +2,5% YoY, +14,9% QoQ trong Q4-2023, báo hiệu sự cải thiện YoY của giá bán lốp Biabia cho năm 2024.

Tóm lại, chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận hoạt động của DRC sẽ tăng +6 bps YoY lên 6,89% vào năm 2024