Đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của ECB và kỳ vọng hạ lãi suất thêm vào năm 2024

ECB cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng.

Thận trọng với dự báo lạm phát ngắn hạn do áp lực tiền lương.

Căng thẳng địa chính trị và chênh lệch lãi suất: Rủi ro đối với đồng Euro.

ECB cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng

Vào ngày 6 tháng 6, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã thực hiện một động thái quan trọng bằng việc giảm 25 điểm cơ bản của ba mức lãi suất chính sách, có hiệu lực từ ngày 12 tháng 6. Đây là lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019 và là lần đầu tiên ECB thực hiện việc nới lỏng chính sách tiền tệ trước Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Cụ thể, lãi suất tái cấp vốn kỳ hạn 1 tuần, lãi suất cho vay qua đêm và lãi suất tiền gửi qua đêm đã giảm xuống lần lượt là 4,25%, 4,50% và 3,75%.

Bối cảnh kinh tế hiện tại hỗ trợ cho hành động cắt giảm lãi suất của ECB. Cụ thể, lạm phát tại khu vực Eurozone đã giảm đáng kể từ mức 10,6% vào tháng 10/2022 xuống còn 2,6% vào tháng 5/2024, cho thấy lạm phát đang đi đúng hướng. Hơn nữa, các dữ liệu mới nhất từ khu vực đồng Euro cho thấy tâm lý của người tiêu dùng và doanh nghiệp đã được cải thiện. Tốc độ suy giảm trong ngành sản xuất PMI đã giảm nhiều nhất trong hơn một năm kể từ tháng 3 năm 2023, cho thấy sự phục hồi của hoạt động kinh doanh ở EU. Ngoài ra, niềm tin của người tiêu dùng vào EU cũng đã được cải thiện từ mức thấp kỷ lục -28,2 vào tháng 9 năm 2022 lên -13,2 vào tháng 5 năm 2024 (xem Hình 4). Với diễn biến lạc quan này, ECB đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 lên 0,9% vào tháng 6 từ mức 0,6% vào tháng 3.

Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng vẫn là liệu xu hướng giảm lạm phát này có bền vững trở lại mức 2,0% sau khi ECB cắt giảm lãi suất hay không. Dù ECB đã quyết định nới lỏng chính sách tiền tệ, Hội đồng Điều hành vẫn thận trọng cho rằng áp lực giá cả trong khu vực Eurozone vẫn đang tăng. Trên thực tế, trong tháng 5, lạm phát tổng thể đã tăng đáng kể lên 2,6% từ mức 2,4% trong tháng 4. Tương tự, lạm phát cơ bản cũng đã tăng từ 2,7% lên 2,9% trong tháng 5, vượt quá dự báo 2,7% và đánh dấu mức tăng đầu tiên sau chuỗi giảm trong 4 tháng. Sự gia tăng của lạm phát được thúc đẩy chủ yếu bởi việc giá năng lượng tăng, với mức tăng 0,3% trong tháng 5 so với mức giảm 0,6% trong tháng 4.

Một vấn đề đáng lo ngại hơn là tính ổn định của lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, đó là thành phần quan trọng chiếm khoảng 44,9% trong tổng chi tiêu tiêu dùng của hộ gia đình trong khu vực sử dụng đồng Euro, đã tăng từ 3,7% lên 4,1%. Hiện chưa có nhiều dấu hiệu cho thấy xu hướng giá của các dịch vụ cơ bản đang chậm lại, khi mức lương cao tiếp tục có tác động đáng kể đến các dịch vụ sử dụng nhiều lao động.

ECB đã thực hiện cắt giảm lãi suất nhằm chuyển đổi sang một cách tiếp cận về kỳ vọng tương lai, tập trung vào các điều kiện kinh tế dự kiến trong tương lai thay vì chỉ quan tâm đến tình trạng lạm phát hiện tại.