Dòng vốn ngoại trở lại: Hy vọng phục hồi, nhưng rủi ro vẫn rình rập

Sau gần hai năm liên tục rút ròng với tổng giá trị lên tới 125.000 tỉ đồng, nhà đầu tư nước ngoài đã quay trở lại mua ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 5/2025. Cụ thể, trên sàn HOSE, khối ngoại mua vào gần 53.826 tỉ đồng và bán ra 53.350 tỉ đồng, ghi nhận giá trị mua ròng gần 900 tỉ đồng. Tính chung toàn thị trường, mức mua ròng đạt khoảng 470 tỉ đồng.

Dù con số này chưa lớn, nhưng mang nhiều ý nghĩa về mặt tâm lý, cho thấy dòng tiền ngoại đang dần cải thiện quan điểm với thị trường Việt Nam. Chỉ số VN-Index đã phản ánh điều đó khi tăng gần 8% trong tháng 5 và kết thúc ở vùng giá cao nhất kể từ đầu năm.

Các chuyên gia của Công ty Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam (CSI) kỳ vọng đây có thể là bước khởi đầu cho chu kỳ mua ròng mới, sau thời gian dài bán tháo. Trong đó, các quỹ ETF như FUEVFVND và Global X MSCI Vietnam ETF đã ghi nhận dòng vốn vào nhẹ, cho thấy tâm lý thận trọng đang dịu đi.

Tuy nhiên, theo ông Lê Hoài Anh (Affinity Equity Partners), rất khó dự báo xu hướng dòng vốn ngoại trong 6–12 tháng tới do chi phí vốn toàn cầu vẫn cao, trong khi thị trường Việt Nam cần đảm bảo lợi suất đầu tư khoảng 15–20% để bù đắp rủi ro về tỷ giá. Việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cũng tạo thêm sức ép, ảnh hưởng gián tiếp đến quyết định của khối ngoại.

Mặt khác, thị trường Mỹ – điển hình là S&P 500 – vẫn đang thu hút dòng tiền với mức sinh lời hấp dẫn, tạo áp lực cạnh tranh rõ rệt. Trong khi đó, VN-Index vẫn quanh mốc 1.200 điểm và thiếu sự bứt phá rõ ràng.

Ở góc nhìn cơ hội, nhóm cổ phiếu ngân hàng và bán lẻ đang là ưu tiên hàng đầu với nhà đầu tư nước ngoài. Trong tháng 5, MBB và MWG lần lượt được mua ròng hơn 1.500 và 966 tỉ đồng. Bán lẻ là ngành dẫn đầu về giá trị mua ròng, tiếp theo là ngân hàng và bất động sản khu công nghiệp.

Về chính sách, Thông tư 03/2025 của Ngân hàng Nhà nước – có hiệu lực từ 16/6 – giúp đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản cho nhà đầu tư nước ngoài, rút ngắn thời gian từ vài tháng xuống chỉ còn vài ngày. Cùng với đó là kế hoạch triển khai tài khoản giao dịch tổng hợp (OTA) và cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) từ nay đến 2026.

Theo BSC Research, các cải cách này có thể mở đường cho việc Việt Nam được MSCI và FTSE nâng hạng thị trường, từ đó kích hoạt thêm các đợt mua ròng quy mô lớn. Dù vậy, rủi ro tỷ giá và biến động địa chính trị toàn cầu vẫn là yếu tố cần theo dõi chặt chẽ trong giai đoạn tới.