Dòng tiền lớn "tái xuất", 1 cổ phiếu BĐS bật tăng mạnh?

Tính đến phiên giao dịch ngày 27/3, cổ phiếu VC3 đang có giá 29.600 đồng/cp - tăng hơn 20% so với đầu năm. Nhịp tăng của VC3 đi kèm với sự hiện diện trở lại của các giao dịch tiền lớn sau hơn 1 năm vắng bóng.

Trái ngược với tình hình kinh doanh của nhóm bất động sản, CTCP Tập đoàn Nam Mê Kông (Mã VC3 - HNX) ghi nhận tăng trưởng kinh doanh tương đối ấn tượng trong 4 năm gần nhất.

Hiện nay, doanh nghiệp bất động sản VC3 đang tập trung phát triển các dự án lớn như dự án khu đô thị Bảo Ninh 2 và Dự án The Charms – Bình Dương. Tại thời điểm cuối năm 2023, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang ghi nhận giá trị lần lượt 1.670 tỷ đồng và Dự án The Charms (475 tỷ đồng). Khoản người mua trả trước cho Dự án khu đô thị Bảo Ninh 2 là trên 544,4 tỷ đồng.

Theo Chứng khoán An Bình, dự án khu đô thị Bảo Ninh 2 sẽ là nguồn thu chính của công ty trong năm 2024 và các năm tới, sau đó dự án gối đầu là The Charms (tổng vốn đầu tư 1.500 tỷ đồng).

Được biết, dự án khu đô thị Bảo Ninh 2 được quy hoạch trên tổng diện tích 18,2ha, với quy mô xây dựng gồm 299 căn biệt thự, nhà ở kết hợp thương mại sở hữu đất lâu dài và 3 tòa căn hộ chung cư với khoảng 1.320 căn hộ. Dự án có tổng mức đầu tư hơn 5.500 tỷ đồng, dự kiến thực hiện và hoàn thành trong năm 2024.

Xét về kết quả kinh doanh, giai đoạn 2020-2023 liên tục chứng kiến tăng trưởng cả về doanh thu và lợi nhuận trong đó năm 2023, VC3 đạt 806,3 tỷ đồng doanh thu (+56,8% svck), lợi nhuận gộp đạt 263,9 tỷ đồng (+68,9% svck) với biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 32,7%. Công ty báo lãi sau thuế 143 tỷ đồng (+94,1% svck).

Tổng nợ vay của VC3 tại 31/12/2023 là trên 418 tỷ đồng, chủ yếu là vay ngắn hạn (414 tỷ đồng). D/E ở mức an toàn, khoảng 0,31 lần. Đây là mức đòn bẩy khá thấp so với các doanh nghiệp trong ngành bất động sản.

Mặc dù vậy, theo ABS, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của VC3 liên tục âm trong giai đoạn 2018-2023 với mức âm ngày càng lớn và có sự chênh lệch lớn với lợi nhuận trước thuế, cho thấy sức khỏe tài chính chưa thật sự tốt, tiềm ẩn rủi ro doanh nghiệp hạch toán doanh thu ảo với mảng bất động sản phân khúc nghỉ dưỡng vốn đang gặp khó khăn trong thời gian qua.

Ngày 12/4 tới, công ty sẽ tổ chức ĐHCĐ thường niên 2024 tại 36 Hoàng Cầu, Đống Đa, Hà Nội. Dự kiến, Đại hội sẽ cho ý kiến về kế hoạch kinh doanh năm 2024, phương án phân phối lợi nhuận năm 2023 bằng cổ phiếu; phương án phát hành trái phiếu và chào bán thêm cổ phiếu cho nhà đầu tư hiện hữu.