MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Đồng đang bước vào một cuộc chiến cân não giữa thắt chặt nguồn cung và điều chỉnh theo chu kỳ

Khi giá đồng vượt ngưỡng $10.000/tấn trong tháng 4, nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi: liệu đây có phải là sự khởi đầu của một siêu chu kỳ hàng hóa mới, hay chỉ là một cơn sốt ngắn hạn do những méo mó tạm thời về cung – cầu? Những gì đang diễn ra tại Trung Quốc và Mỹ cho thấy, thị trường đồng đang đối mặt một loạt biến số mang tính cấu trúc, không chỉ là các nhiễu động mang tính mùa vụ.

1. TỒN KHO TRUNG QUỐC CẠN KIỆT: TÍN HIỆU CỦA SỰ MẤT CÂN BẰNG CUNG ỨNG TOÀN CẦU

Trung Quốc tiêu thụ gần 55% tổng sản lượng đồng tinh luyện toàn cầu, vì vậy diễn biến tồn kho tại quốc gia này có tác động tức thời đến giá cả thế giới. Số liệu mới nhất cho thấy:

- Tồn kho tại sàn SHFE đã giảm liên tục từ đầu tháng 4, về mức thấp nhất trong vòng 2 năm.

- Nếu tốc độ rút hàng hiện tại tiếp diễn, tồn kho có thể chạm mức 0 vào giữa tháng 6, thời điểm chưa từng xảy ra trong lịch sử gần đây.

- Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Trung Quốc đẩy mạnh triển khai các dự án điện mặt trời, điện gió, và mở rộng sản xuất xe điện – tất cả đều là những lĩnh vực “ngốn” lượng đồng cực lớn.

- Tồn kho giảm mạnh trong khi nhập khẩu đồng không tăng tương ứng cho thấy khả năng thị trường nội địa đang sử dụng lượng hàng dự trữ có sẵn, thay vì nhập mới với giá cao – điều này không bền vững. Nếu Trung Quốc buộc phải nhập ồ ạt trở lại trong quý III, mặt bằng giá sẽ chịu cú hích rất mạnh.

Hình: Một số nhà phân tích cảnh báo rằng tồn kho đồng của Trung Quốc có thể cạn về mức 0 vào giữa tháng Sáu. Một trong những cú sốc về thắt chặt nguồn cung lớn nhất đang diễn ra khi những người mua tại Mỹ tăng cường tích trữ đồng trước khả năng Trump sẽ sớm áp thuế sản phẩm này.

2. MỸ TĂNG CƯỜNG TÍCH TRỮ: CHÍNH TRỊ HÓA HÀNG HÓA

Trong bối cảnh cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đến gần, nhiều doanh nghiệp công nghiệp nước này đang có động thái “chạy trước rủi ro” bằng cách tích trữ kim loại cơ bản, đặc biệt là đồng. Nguyên nhân cốt lõi:

- Nếu ông Donald Trump quay trở lại Nhà Trắng, chính sách thuế quan với Trung Quốc có thể được tái kích hoạt – đồng nhập khẩu sẽ trở nên đắt đỏ hơn, thậm chí khan hiếm nếu bị hạn chế thương mại.

- Dữ liệu từ các hãng nghiên cứu logistics tại bờ Tây nước Mỹ cho thấy tỷ lệ lưu kho đồng tại các cảng lớn đang tăng đột biến trong tháng 4 và đầu tháng 5.

Điều này khiến một phần lớn nguồn cung vật lý bị “rút khỏi lưu thông”, làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn hàng trên thị trường mở – trong khi nhu cầu thực tế của công nghiệp Mỹ không tăng tương ứng. Đây là một yếu tố mang tính tâm lý đầu cơ hơn là phản ánh nền tảng kinh tế.

3. GIÁ ĐỒNG ĐIỀU CHỈNH: NHỊP NGHỈ CỦA CẦU ĐẦU CƠ

Mặc dù các yếu tố cung – cầu vật lý đều đang hỗ trợ xu hướng tăng, nhưng giá đồng đã có dấu hiệu điều chỉnh từ đầu tháng 5. Sự điều chỉnh này xuất phát từ:

Điều quan trọng là mức điều chỉnh hiện tại không phá vỡ xu hướng tăng trung hạn. Nếu giá điều chỉnh về vùng $9.600 – $9.800 mà lực mua giữ vững, điều này sẽ củng cố thêm cho giả thuyết về chu kỳ tăng giá đang hình thành.

Hình: Đồng bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh giảm theo mùa

4. ĐỒNG VÀ CUỘC CHIẾN DÀI HẠN: CHUYỂN DỊCH NĂNG LƯỢNG VÀ HẠN CHẾ KHAI THÁC

- Về mặt dài hạn, đồng là kim loại cốt lõi cho quá trình chuyển dịch năng lượng. Tuy nhiên, thế giới lại đang rơi vào tình thế “lệ thuộc” vào một số quốc gia khai thác chủ chốt như Chile, Peru và Congo – những nơi thường xuyên bất ổn về chính trị và lao động.

- Các dự án mỏ mới ngày càng khan hiếm, thời gian từ khảo sát đến khai thác có thể kéo dài 7 – 10 năm.

- Các quỹ ESG và quy định môi trường khắt khe hơn đang làm nguội lạnh dòng vốn vào khai thác kim loại cơ bản.

Trong khi đó, nhu cầu từ lĩnh vực pin, xe điện, hạ tầng năng lượng xanh… được dự báo tăng gấp đôi trong 10 năm tới. Sự lệch pha giữa cung và cầu là nền tảng của một siêu chu kỳ.

KẾT LUẬN:

Thị trường đồng đang bước vào một giai đoạn rất đặc biệt – nơi mà các yếu tố mùa vụ, địa chính trị, và cấu trúc thị trường giao nhau. Trong ngắn hạn, nhịp điều chỉnh hiện tại lành mạnh và có thể mang tính kỹ thuật. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, giá đồng đang phản ánh một câu chuyện lớn hơn: thế giới đang tái định hình chuỗi cung ứng năng lượng và kim loại, trong khi hệ thống khai thác không thể đáp ứng kịp.

Nhà đầu tư cần lưu ý:

- Không nên nhìn giá điều chỉnh ngắn hạn như tín hiệu đảo chiều xu hướng.

- Cần theo sát dữ liệu tồn kho SHFE – LME và hoạt động nhập khẩu Trung Quốc trong tháng 6.

- Kịch bản tái đắc cử của Trump sẽ là chất xúc tác mạnh cho thị trường đồng, nhưng mang tính hai mặt: vừa đẩy giá lên do thiếu cung, vừa tạo ra bất ổn chính sách có thể gây gián đoạn tiêu dùng thực.