#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Doanh nghiệp bất động sản bước vào chu kỳ hồi phục, kỳ vọng lợi nhuận bứt tốc từ nửa cuối năm

Báo cáo tài chính quý I/2026 cho thấy bức tranh kinh doanh của nhiều doanh nghiệp bất động sản đang cải thiện rõ rệt sau giai đoạn khó khăn kéo dài. Theo thống kê của Chứng khoán Quốc Gia (NSI), tổng doanh thu của 21 doanh nghiệp bất động sản niêm yết đạt hơn 76.000 tỷ đồng, tăng 210% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ việc nhiều dự án bước vào giai đoạn bàn giao và ghi nhận doanh thu.

Dẫn đầu toàn ngành tiếp tục là Vinhomes (VHM) với doanh thu hơn 65.000 tỷ đồng, gấp hơn 4 lần cùng kỳ. Novaland (NVL) cũng ghi nhận kết quả tích cực nhờ bàn giao sản phẩm tại các dự án lớn như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm, đồng thời ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng quyền sử dụng đất.

Không chỉ doanh thu cải thiện, biên lợi nhuận của ngành cũng đang hồi phục mạnh. Lợi nhuận gộp toàn ngành đạt gần 36.600 tỷ đồng, trong khi biên lợi nhuận gộp tăng lên 48,1%, quay trở lại vùng cao nhất kể từ năm 2021. Xu hướng này phản ánh việc giá bán bất động sản liên tục tăng trong hai năm gần đây, đặc biệt ở phân khúc trung và cao cấp, giúp các chủ đầu tư bù đắp áp lực từ chi phí đất đai, xây dựng và nhân công.

Theo đánh giá của NSI, giai đoạn bứt phá về lợi nhuận nhiều khả năng sẽ rơi vào quý III/2026 khi các dự án đã mở bán trước đó bắt đầu ghi nhận doanh thu mạnh hơn.

Một điểm đáng chú ý khác là lượng hàng tồn kho của các doanh nghiệp bất động sản tiếp tục tăng. Tính đến cuối quý I, tổng giá trị tồn kho đạt hơn 411.000 tỷ đồng, tăng khoảng 3% so với đầu năm. Sự gia tăng tập trung chủ yếu ở các doanh nghiệp lớn như VHM, KDH, DXG hay TCH, phản ánh tốc độ triển khai dự án và tích lũy quỹ sản phẩm cho các giai đoạn bán hàng tiếp theo.

Song song với đó, tổng nợ vay của ngành cũng tăng lên khoảng 300.000 tỷ đồng. Vinhomes tiếp tục là doanh nghiệp có dư nợ lớn nhất với hơn 162.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo NSI, rủi ro thanh khoản vẫn ở mức kiểm soát được nhờ nguồn tiền từ các đại dự án đang triển khai và kế hoạch mở bán trong thời gian tới. Đối với phần lớn doanh nghiệp quy mô vừa và nhỏ như TCH, NTL, CEO, DXG hay DIG, cơ cấu nợ vay hiện vẫn được đánh giá tương đối an toàn.

Trên thị trường chứng khoán, nhóm bất động sản đã có sự phục hồi nhất định sau giai đoạn điều chỉnh mạnh cuối năm 2025 và đầu năm 2026. Nhiều cổ phiếu vẫn thấp hơn 30-50% so với vùng đỉnh gần nhất, trong khi định giá của nhiều doanh nghiệp đã xuống dưới mức trung bình 5 năm.

Theo NSI, áp lực từ môi trường vĩ mô và chính sách chưa hoàn toàn biến mất, song mặt bằng giá hiện tại đang tạo nền tích lũy cho một giai đoạn tái định giá mới, khi chu kỳ lợi nhuận của các doanh nghiệp bất động sản bước vào giai đoạn hồi phục rõ nét hơn trong nửa cuối năm.