DLG: 5 quý "ấm", nỗi lo cổ đông có "nguội"?

Mặc dù báo cáo tài chính quý I/2025 của Đức Long Gia Lai (DLG) ghi nhận lợi nhuận tích cực, nhưng sự phụ thuộc vào nguồn thu từ trạm thu phí BOT, áp lực nợ vay cao, và tình trạng tài chính chưa được cải thiện đang đặt ra nhiều nghi vấn về tính bền vững của doanh nghiệp này. Việc bị kiểm soát cổ phiếu và bán tài sản để duy trì dòng tiền càng làm tăng lo ngại về tương lai của DLG.

Báo cáo lợi nhuận 5 quý liên tiếp cho thấy sự cải thiện của Đức Long Gia Lai (DLG), tuy nhiên áp lực từ kiểm toán và gánh nặng tài chính vẫn là những yếu tố khiến cổ đông chưa hoàn toàn yên tâm.

Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2025 của Công ty Cổ phần Tập đoàn Đức Long Gia Lai (DLG) dù ghi nhận lợi nhuận dương, nhưng ẩn sau con số này là vô vàn nghi vấn về tính bền vững và thực chất của kết quả kinh doanh.

Mặc dù lợi nhuận có sự cải thiện, điều này không xuất phát từ sự mở rộng sản xuất hay đầu tư mới mà chủ yếu nhờ vào nguồn thu từ dịch vụ trạm thu phí BOT, đóng góp chủ yếu vào tổng doanh thu thuần chỉ đạt 153 tỷ đồng, giảm sâu 42,5% so với cùng kỳ năm trước. Trong cơ cấu doanh thu, các mảng khác như bất động sản, điện thương phẩm hay cho thuê tài sản gần như không có sự đóng góp đáng kể, phản ánh sự thu hẹp nghiêm trọng trong phạm vi hoạt động của tập đoàn.

Một điểm sáng hiếm hoi là việc cắt giảm mạnh giá vốn hàng bán, giảm 62% so với cùng kỳ, qua đó giúp lợi nhuận gộp tăng gần 13%, đạt 78 tỷ đồng. Tuy nhiên, tình hình tài chính của DLG vẫn gây lo ngại khi doanh thu tài chính giảm mạnh, trong khi chi phí tài chính vẫn ở mức cao, cho thấy áp lực lãi vay vẫn chưa được kiểm soát. Lợi nhuận sau thuế đạt 41 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ, nhưng sự cải thiện này không đến từ việc phát triển sản xuất, mà chỉ từ việc cắt giảm chi phí.

Tình hình tài chính toàn cảnh của DLG càng khiến các nhà đầu tư lo ngại. Tổng tài sản giảm nhẹ xuống còn 4.315 tỷ đồng, hàng tồn kho vẫn ở mức cao, và đặc biệt là khoản phải thu ngắn hạn lên tới 1.287 tỷ đồng, trong khi dự phòng lên tới 2.176 tỷ đồng. Nợ phải trả chiếm 81,6% tổng nguồn vốn, trong đó nợ vay tài chính lên tới 2.206 tỷ đồng, tiếp tục là gánh nặng lớn và cản trở quá trình tái cấu trúc.

Về mặt pháp lý, cổ phiếu DLG đang chịu áp lực nặng nề khi bị đưa vào diện kiểm soát từ tháng 4/2024, và nếu báo cáo kiểm toán năm 2025 không có sự cải thiện, nguy cơ bị hủy niêm yết bắt buộc theo Nghị định 155/2020/NĐ-CP là rất cao. Trong bối cảnh này, việc bán nhà máy Mass Noble tại Trung Quốc, dù được công ty quảng bá là bước đi tái cấu trúc, lại khiến dư luận hoài nghi về chiến lược dài hạn của DLG, khi việc bán tài sản có thể chỉ là biện pháp tạm thời để duy trì dòng tiền.

Với vốn điều lệ gần 3.000 tỷ đồng, DLG vẫn phụ thuộc lớn vào ông Bùi Pháp, người sáng lập và Chủ tịch HĐQT, người nắm giữ gần 25% cổ phần.