Định giá nhóm chứng khoán: Đắt hay rẻ?

Thời gian qua có nhiều tranh luận về tính đắt rẻ khi định giá nhóm chứng khoán. Hôm nay Tuyển sẽ viết một bài nói về định giá nhóm này.

1. Phương pháp định giá nhóm chứng khoán

Thông thường, khi định giá các công ty chứng khoán, chúng ta sẽ dùng phương pháp P/B – định giá dựa trên book value. Đại ý là xem giá trị doanh nghiệp đang cao gấp bao nhiêu lần so với vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đó ( = tổng nguồn vốn – tổng nợ của công ty). Do các công ty trong ngành tài chính như Ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm – bản chất của họ là “kinh doanh tiền” nên định giá các doanh nghiệp này sẽ dựa tên tài sản mà họ có.

Điều đó có nghĩa là P/B = 1, công ty đó đang được bán với mức giá bằng đúng vốn chủ sở hữu của công ty. Vốn CSH = Tổng nguồn vốn – tổng nợ của công ty.

*********

2. Thế nào là đắt. Thế nào là rẻ

Thực tế, ngành chứng khoán từng có mức định giá biến động trong một vùng rất rộng. Năm 2022, thị trường giảm mạnh, nhiều CTCK có mức định giá P/B < 1 = Cực kỳ rẻ, mua doanh nghiệp với số vốn < vốn nhận được (tất nhiên tùy câu chuyện, ví dụ VND được định giá P/B< 1 do ảnh hưởng bởi câu chuyện Trung Nam có thể khiến doanh nghiệp này mất một phần vốn chủ. Nên P/B < 1 là dễ hiểu).

Ngược lại, mức định giá của nhiều CTCK trong đại sóng 2021, P/B của một số CTCK lên ngưỡng kỷ lục. Điển hình VND lên mức 5 lần, SSI 4 lần, VCI 4 lần, SHS 3.5 lần đó là thời kỳ các CTCK kinh doanh cực tốt, bởi thanh khoản thị trường liên tục duy trì ở ngưỡng kỷ lục trong lịch sử. Đây đang là mức định giá cao kỷ lục của nhóm chứng khoán!

Sự thật là kể cả định giá cũng có “kháng cự” và “hỗ trợ”. Chỉ số P/B đều biến động quanh một ngưỡng nào đó trong quá khứ. Và nếu các chỉ số định giá vượt qua khỏi ngưỡng đó = Chỉ số lúc này sẽ có ý nghĩa rất lớn về mặt định giá = Đấy sẽ là lúc cần lưu ý dẫn đến quyết định mua bán cổ phiếu

Hiện tại đến ngày 17/09, P/B của SSI 2.45, VND 1.94, VCI 2.83, SHS 1.62; ở vùng giữa, tức là không đắt cũng không rẻ. Sắp tới ra KQKD quý 3, thì định giá vẫn sẽ quanh ngưỡng này, không thay đổi nhiều. Bối cảnh hiện tại cũng là dòng tiền đang cực lớn, thanh khoản duy trì ở ngưỡng cao.

*********

3. Kết luận

Vì vậy, Tuyển cho rằng ở thời điểm này chưa cần lo lắng định giá nhóm này đắt hay chưa. Không đắt, tất nhiên không quá rẻ. Và rõ ràng, thời điểm này không còn ai mua nhóm chứng khoán vì rẻ nữa. Dạo quanh một vòng thị trường, đây gần như là nhóm CP lớn duy nhất mà lợi nhuận quý 3 thuộc dạng “tăng trưởng”.

Hãy tiếp tục nắm giữ và tận hưởng đến khi thanh khoản thị trường tạo đỉnh, cổ phiếu xác nhận kết thúc trend tăng. Đó là cách hiệu quả nhất trong việc đầu tư nhóm này!