Định giá hấp dẫn mặc dù áp lực từ lãi suất thấp – Cập nhật BMI

VCSC điều chỉnh giảm 5,6% giá mục tiêu xuống còn 26.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA cho Tổng CTCP Bảo Minh (BMI). VCSC giảm giá mục tiêu do:

(1) điều chỉnh giảm 3,6%/8,8%/4,0% dự báo LNST lần lượt cho các năm 2023/24/25

(2) giảm P/B mục tiêu xuống 1,15 lần so với 1,30 lần trong dự báo trước đây, những yếu tố này ảnh hưởng lớn hơn so với hiệu ứng tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2024.

VCSC điều chỉnh giảm 5,5% dự báo tổng LNST giai đoạn 2023-2025 chủ yếu do (1) mức giảm 27,9% trong dự báo tổng lợi nhuận từ HĐKD bảo hiểm lớn hơn so với (2) mức tăng 6,2% trong dự báo thu nhập tài chính ròng.

VCSC dự phóng BMI sẽ trả cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức 4,7%) trong 3 năm tới.

BMI hiện giao dịch với mức P/B chiết khấu 27% so với P/B trượt của trung vị các công ty cùng ngành là 1,4 lần, và ROE trượt là 13,0% so với ROE trượt của trung vị các công ty cùng ngành là 11,6% tại ngày 29/12/2023.

Rủi ro:

(1) Thiên tai tại các khu vực đông dân làm tăng chi phí bồi thường bảo hiểm;

(2) thu nhập tài chính thấp hơn dự kiến.