24/03/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

DIG - Doanh số bán BĐS phục hồi dần trong năm 2024

 Chúng tôi điều chỉnh tăng 10% giá mục tiêu cho DIG lên 20.000 đồng/CP chủ yếu do số dư nợ vay ròng giảm vào cuối năm 2023, nhưng vẫn duy trì khuyến nghị BÁN.

• Trong năm 2024, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2024 là 244 tỷ đồng (+41% YoY), chủ yếu được hỗ trợ bởi việc bàn giao tại các dự án Nam Vĩnh Yên và Vị Thanh và bắt đầu ghi nhận bàn giao tại dự án Vũng Tàu Centre Point vào quý 4/2024.

• Chúng tôi điều chỉnh tăng 83% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 chủ yếu do dự phóng thu nhập từ lãi tăng do số dư tiền mặt cao hơn dự kiến vào cuối năm 2023. Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 lên 4 lần, chủ yếu là do ghi nhận lợi nhuận dự kiến từ việc nhượng bán một lô đất.

• Yếu tố hỗ trợ: Tiến độ phát triển các dự án trọng điểm nhanh hơn dự kiến.

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán BĐS tăng dần sẽ hỗ trợ lợi nhuận năm 2024.

Chúng tôi dự báo DIG sẽ bắt đầu bàn giao dự án Vũng Tàu Centre Point (tổng dự án bao gồm 566 căn hộ chung cư ở Vũng Tàu; cất nóc vào tháng 10/2023) cùng với doanh số dự kiến phục hồi dần dần tại các dự án Nam Vĩnh Yên và Vị Thanh sẽ thúc đẩy dự báo năm 2024 của chúng tôi đối với mảng bán BĐS với doanh thu đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (+2,8 lần YoY) và lợi nhuận gộp đạt 479 tỷ đồng (+2,8 lần YoY). Chúng tôi dự báo mảng bán BĐS sẽ đóng góp 74% vào tổng doanh thu năm 2024 so với mức 53% vào năm 2023.

DIG tiếp tục kế hoạch phát hành trái phiếu doanh nghiệp sau khi mua lại 2,6 nghìn tỷ đồng trái phiếu trong giai đoạn 2022-2023.

Theo nghị quyết HĐQT của DIG ngày 27/12/2023, công ty có kế hoạch phát hành lên tới 2,1 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp từ quý 4/2023 đến năm 2024. Lô trái phiếu 300 tỷ đồng đầu tiên đã được phát hành vào cuối năm 2023, với kỳ hạn 3 năm và lãi suất coupon là 11,25%/năm trong năm đầu tiên. Tổng số tiền thu được từ trái phiếu dự kiến sẽ được sử dụng để phát triển các dự án Long Tân, Chí Linh và Cap Saint Jacques Giai đoạn 2 & 3. Do đó, chúng tôi dự báo tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu của DIG sẽ lần lượt đạt 20,2% và 28,0% vào cuối năm 2024 và 2025, so với mức 7,6% vào cuối năm 2023.

Kế hoạch sơ bộ để mở rộng sang mảng năng lượng tái tạo.

DIG công bố kế hoạch sơ bộ vào tháng 9/2023 nhằm theo đuổi chiến lược phát triển bền vững dựa trên nguyên tắc ESG, mở rộng sang lĩnh vực năng lượng tái tạo và nghiên cứu đề xuất đầu tư nhà máy điện rác tại Bà Rịa – Vũng Tàu. DIG sau đó đã ký Biên bản ghi nhớ thoả thuận hợp tác (MOU) với hai đối tác là Everbright Environment và CHEC vào tháng 12/2023 về phát triển năng lượng tái tạo, môi trường, và hạ tầng logistic, khu công nghiệp. Hiện tại, chúng tôi chưa đưa tiềm năng mở rộng sang lĩnh vực năng lượng tái tạo của DIG vào định giá và dự báo của chúng tôi do hiện không có thông tin chi tiết về dự án phát triển cụ thể theo MOU hoặc các yêu cầu về vốn đầu tư liên quan.