DGW – Lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng do biên lợi nhuận gộp yếu hơn dự kiến – Báo cáo KQKD

KQKD quý 1 theo mảng: DGW ghi nhận đà tăng trưởng trên nhiều mảng kinh doanh, với kết quả vượt trội của là doanh thu điện thoại di động (+29% YoY, 49% tổng doanh thu trong quý 1) và thiết bị văn phòng (+48% YoY, 20% tổng doanh thu trong quý 1) . Doanh số bán điện thoại tăng trưởng mạnh nhờ mức tiêu thụ ổn định của dòng iPhone 15 và các mẫu điện thoại mới của Xiaomi, cùng với mức cơ sở thấp trong quý 1/2023. Doanh số bán thiết bị văn phòng tăng mạnh do đóng góp doanh số ngày càng tăng từ Achison1. Ngoài ra, laptop và máy tính bảng (chiếm 23% tổng doanh số trong quý 1) tăng 4% YoY. Tổng doanh số bán hàng thiết bị gia dụng và hàng tiêu dùng (chiếm 8% tổng doanh số) tăng 38% YoY nhờ sự đóng góp ngày càng tăng từ các thương hiệu mới.

Khả năng sinh lời: Biên lợi nhuận từ HĐKD quay trở lại mức 2,4% trong quý 1/2024, tương đương với mức trước dịch COVID-19 (tức là 2018-19), nhưng thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Trong khi biên lợi nhuận gộp của DGW cải thiện 120 điểm cơ bản YoY, chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu tăng 130 điểm cơ bản YoY do (1) chi phí quảng cáo và khuyến mãi tăng 128% YoY và (2) chi phí nhân viên tăng 37% YoY do số lượng nhân viên tăng, điều này tương đồng với việc mở rộng danh mục sản phẩm của DGW trong năm qua.

Quan điểm của chúng tôi: Biên lợi nhuận từ HĐKD thấp hơn dự báo của chúng tôi do doanh số bán laptop và máy tính bảng, vốn có biên lợi nhuận cao, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi trong quý 1. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo năm 2024 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.