DGC: Siêu cổ đón đầu kết quả kinh doanh quý II

Kính mời quý NĐT cùng đánh giá về rủi ro và triển vọng cổ phiếu DGC qua phân tích của NVC Team.

Đại dịch COVID-19 đã có tác động chưa từng có đối với nền kinh tế thế giới và tình trạng của ngành công nghiệp hóa chất, vốn đã làm giảm nhu cầu đáng kể trong năm 2020. Trong khi ngành công nghiệp này đã phải đối mặt với những thách thức mang tính chu kỳ như dư thừa công suất, áp lực giá cả và bất ổn thương mại trước năm 2020. Các công ty hóa chất ở đã ứng phó với cuộc khủng hoảng bằng cách tập trung vào hiệu quả hoạt động, tối ưu hóa tài sản và quản lý chi phí.

Khi ngành công nghiệp bước sang năm 2021, những kỳ vọng thay đổi về kinh tế, xã hội, môi trường và chính trị dự kiến ​​sẽ đóng một vai trò lớn hơn nữa trong việc định hình tương lai của ngành. Để thành công trong bối cảnh ngành đang chuyển dịch của thị trường hóa chất, các công ty nên xem xét thực hiện một loạt các sáng kiến ​​chiến lược, có mục tiêu trên các lĩnh vực chức năng chính như R&D và công nghệ. Tuy nhiên, quá tập trung vào ngắn hạn có thể khiến các công ty bỏ qua các cơ hội dài hạn, bao gồm đầu tư vào đổi mới, các ứng dụng mới nổi và áp dụng các mô hình kinh doanh mới tạo ra tăng trưởng bền vững.

CTCP Tập Đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực hóa chất công nghiệp. Công ty hoạt động trong các lĩnh vực sản xuất, buôn bán hóa chất, phân bón với các sản phẩm chính như photpho, axit photphoric, phân lân và phụ gia thức ăn gia súc.

Trong năm 2018, Đức Giang đã tiến hành sát nhập thêm công ty con nên lợi nhuận sau thuế đã tăng gần 6 lần. Tuy nhiên, sang năm 2019, các chỉ số tăng trưởng đều giảm khá mạnh so với năm 2018. Điều này là do sản lượng tiêu thụ các sản phẩm phốt pho vàng (P4) và axit trích ly (WPA) giảm so với năm trước đó. Về P4, cuộc chiến thương mại Mỹ Trung bấy giờ làm sản lượng điện thoại và thiết bị điện tử di động sụt giảm đáng kể. Về WPA, hiện tượng thời tiết cực đoan El Nino khiến tình hình sản xuất nông nghiệp gặp nhiều khó khăn dẫn đến sự tụt giảm về doanh thu mảng phân bón lý giải vì sao các chỉ số tăng trưởng của Đức Giang thay đổi bất thường trong 2 năm 2018 và 2019.

Tuy nhiên, Đức Giang đã hồi phục mạnh mẽ trong năm 2020. Doanh thu thuần đạt 6.236 tỷ đồng, tăng 23% so với năm 2019. Lợi nhuận sau thuế đạt 948 tỷ đồng, tăng 66% so với năm 2019 và đạt 135% kế hoạch năm 2020 do Đại hội đồng cổ đông đề ra. Tình hình hoạt động quý I 2021 cũng rất khả quan, ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế tăng lần lượt 28% và 41% so với cùng kỳ năm ngoái.

Về mặt định giá, với những cải tiến mạnh mẽ trong nghiên cứu và phát triển sản phẩm, người viết dự phóng DGC sẽ có lợi nhuận sau thuế rơi vào khoảng 1.400 tỷ trong năm 2021 tương đương EPS cuối năm đạt khoảng 8,2 (đang có hơn 171 triệu cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường). Vì DGC là cổ phiếu đầu ngành hóa chất nên P/E cổ phiếu có thể đạt từ 10,5-11 cuối năm nay.

CTCP Tập Đoàn Hóa chất Đức Giang là doanh nghiệp đầu tiên tại Việt Nam sản xuất thành công hóa chất khử khuẩn Cloramin B, phun khử khuẩn trong phòng chống dịch Covid-19. Đức Giang cũng bắt đầu khai thác quặng apatit tại khai trường 25 từ quý II 2021 với công suất dự kiến 400.000 tấn/ năm, tiết kiệm khoảng 35% nguyên liệu đầu vào. Công suất hoạt động của dự án sản xuất Xút-Clo tại Nghi Sơn được kỳ vọng sẽ đáp ứng được khoảng 30% nhu cầu quặng của Đức Giang trong một năm.

Ngoài ra, định hướng nghiên cứu phát triển các sản phẩm, hợp chất mới của Đức Giang cũng đầy tiềm năng:

+ Axit photphoric điện tử (HPO): đã ký kết đơn hàng với các đối tác Hàn Quốc; dự kiến sẽ đóng góp doanh thu là 27 triệu USD trong năm 2021 và đạt 1 tỷ USD vào năm 2028.

+ Phân lân (DAP): sản lượng dự kiến tăng gấp 5,7 lượng sản xuất và tạo ra doanh thu gấp 6,1 lần trong năm nay.

Thêm vào đó, lĩnh vực bất động sản của Hóa chất Đức Giang có nhiều dự án triển vọng. Trong quý IV 2021, dự án bất động sản Chung cư Đức Giang tại Hà Nội sẽ chính thức được khởi công xây dựng. Tổng mức đầu tư là 2.000 tỷ đồng với tổng diện tích xây dựng là 54.312 m2, bao gồm 51 căn liền kề và 3 tòa nhà ở cao tầng dự kiến đem lại hơn 200 tỷ đồng cho tập đoàn.

Sự tăng giá nguyên liệu đầu vào như than, điện có ảnh hưởng nhất định tới hoạt động kinh doanh của Công ty Đức Giang:

+ Giá than cốc bắt đầu tăng mạnh trở lại khi nhu cầu tại thị trường Trung Quốc hồi phục. Tuy nhiên, Đức Giang đang chuyền dần qua than bột trong việc sản xuất axit trích ly.

+ Giá điện tại Việt Nam tuy tăng so với đầu năm nhưng vẫn chỉ bẳng gần một nửa giá điện bình quân thế giới. Bên cạnh đó, Chính phủ sẽ không vội vàng tăng giá điện nhằm hỗ trợ doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nề trong đợt dịch Covid-19 vừa qua.

Khuyến nghị: Khuyến nghị mua với giá mục tiêu 86,000đ - 90,200/ cổ phiếu.