DGC - Kỳ vọng mạnh mẽ hơn vào cuối năm

Giá cổ phiếu hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào ngành bán dẫn tại Việt Nam, và mức giá gần đây phần nào phản ánh đầy đủ triển vọng một năm tới của DGC

Tiêu điểm tài chính

Doanh thu (DT) Q1/24 giảm 4,0% svck và 0,1% sv quý trước, xuống 2.385 tỷ đồng. Biên LN gộp Q1/24 giảm 3,7 điểm % svck/0,7 điểm % sv quý trước do giá bán trung bình giảm và chi phí khấu hao tăng nhẹ.

Các khoản phải trả ngắn hạn khác giảm đáng kể sau khi DGC trả cổ tức bằng tiền mặt 30% mệnh giá năm 2023 và hoàn thành 50% nghĩa vụ nợ năm 2024;

Chúng tôi dự phóng DT thuần năm 2024/25 sẽ tăng 5,0%/21,3% svck và EPS tăng 3,6%/21,8% nhờ nhu cầu cao hơn đối với các sản phẩm hạ nguồn.

Luận điểm đầu tư

Phục hồi không tốt như kỳ vọng

Trong Q1/24, giá phosphor vàng (P4) toàn cầu thấp hơn 8% sv kỳ vọng của chúng tôi khi doanh thu bán dẫn toàn cầu hồi phục nhưng chưa thực sự phản ánh vào giá P4. Giá bán và sản lượng bán các sản phẩm hóa chất phosphor đều thấp hơn kỳ vọng, do đó LN ròng Q1/24 chỉ hoàn thành 16,5% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Giá bán các sản phẩm hóa chất phosphor kỳ vọng cải thiện từ nửa cuối năm 2024

Theo WSTS, doanh thu bán bán dẫn toàn cầu cải thiện 15,2% svck trong Q1/24. Ngoài ra, một loạt các nhà máy pin mới sẽ đi vào hoạt động trong năm 2024-25 sẽ thúc đẩy nhu cầu P4. Do đó, chúng tôi kỳ vọng giá bán các sản phẩm hóa chất phosphor sẽ tích cực hơn kể từ nửa cuối năm 2024.

Dự án Xút Nghi Sơn kỳ vọng ghi nhận doanh thu vào năm 2025

Chúng tôi kỳ vọng dự án Xút Nghi Sơn có thể hoạt động tối đã công suất vào Q4/25, sản xuất được 25.000 tấn xút và đóng góp 600 tỷ đồng vào doanh thu năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng dự án có thể mang lại 1.200 tỷ đồng doanh thu cho các năm tiếp theo khi hoạt động tối đa công suất, và biên LN gộp dự khiếm đạt 27% (~ biên LN gộp của CSV).