MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

DBD và tham vọng thống lĩnh thị trường dược phẩm nội địa: Kỳ vọng hay ảo tưởng?

1. Tình hình kinh doanh và tài chính cập nhật đến quý 1/2025

Doanh thu thuần 2024 đạt khoảng 1.985 tỷ đồng, tăng 4,6% so với năm 2023. Đây là mức tăng trưởng khiêm tốn nhưng ổn định trong bối cảnh ngành dược có nhiều biến động và cạnh tranh gia tăng.

Lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 đạt 275 tỷ đồng, tăng 8,8% so với năm trước. Tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn doanh thu cho thấy hiệu quả quản lý chi phí và biên lợi nhuận được cải thiện.

Quý 1/2025 ghi nhận doanh thu tăng trưởng 14,9% so với cùng kỳ, đạt 536 tỷ đồng, cho thấy tín hiệu phục hồi mạnh mẽ sau quý 4/2024 chưa thực sự tích cực.

1.2. Biên lợi nhuận và hiệu quả tài chính

Biên lợi nhuận gộp tăng từ 48,2% năm 2024 lên 51,7% quý 1/2025, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí sản xuất và tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm.

Biên lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 15,9% năm 2024, dự kiến quý 1/2025 đạt khoảng 18,3%, thể hiện hiệu quả sinh lời của hoạt động kinh doanh tăng lên.

ROE ước tính đạt ~16%, là mức sinh lời vốn chủ sở hữu tốt so với ngành dược trong nước.

Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu rất thấp (0,04 lần), cho thấy tài chính công ty rất lành mạnh, ít chịu áp lực tài chính, có khả năng đầu tư mở rộng mà không phụ thuộc nhiều vào vốn vay.

1.3. Tồn kho và dòng tiền

Tồn kho tăng mạnh, đặc biệt với các nguyên liệu API và thành phẩm chưa bán hết, làm giảm hiệu quả vòng quay vốn và tiềm ẩn rủi ro tồn kho khó bán.

Công ty cần tối ưu quản lý hàng tồn kho, tránh tình trạng hàng hóa ứ đọng, ảnh hưởng đến dòng tiền và chi phí lưu kho.

2. Kế hoạch phát triển tại Đại hội đồng cổ đông 26/04/2025

2.1. Mục tiêu phát triển

Tiếp tục tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ở mức ổn định, nâng cao năng lực sản xuất, đa dạng hóa sản phẩm.

Triển khai các dự án đầu tư nhà máy sản xuất thuốc vô trùng thể tích nhỏ và thuốc viên dạng OSD (Non-Betalactam).

Nâng cấp nhà máy đạt chuẩn GMP-EU để mở rộng kênh phân phối, đặc biệt trong bệnh viện trong nước và xuất khẩu.

Phát triển kênh phân phối hiện đại, chuỗi nhà thuốc và thương mại điện tử nhằm mở rộng thị phần OTC.

2.2. Đầu tư và mở rộng

Dự kiến hoàn thành và đưa vào vận hành nhà máy mới trong vòng 2-3 năm tới, dự kiến nâng tổng công suất sản xuất lên đáng kể, tạo điều kiện cho tăng trưởng dài hạn.

Mục tiêu đạt được chứng nhận GMP-EU nhằm nâng cao vị thế cạnh tranh trên thị trường quốc tế.

Đẩy mạnh nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới, tăng tỷ trọng sản phẩm có hàm lượng công nghệ cao.

3. Phân tích các chỉ số tài chính quan trọng

4. Định giá cổ phiếu

Giá trị hợp lý của cổ phiếu DBD theo phương pháp P/E: 59.300 VNĐ.

Với mức giá hiện tại là 49.750 VNĐ, cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn khoảng 19.20%. Đây là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn.

5. Phân tích SWOT

Điểm mạnh (Strengths):

Nền tảng tài chính mạnh, tỷ lệ nợ thấp.

Hệ thống nhà máy đạt chuẩn GMP-WHO, đang tiến tới GMP-EU.

Điểm yếu (Weaknesses):

Sản phẩm chủ yếu tập trung vào thị trường nội địa, phụ thuộc vào kênh phân phối truyền thống.

Cơ hội (Opportunities):

Tiềm năng xuất khẩu lớn khi đạt chứng nhận GMP-EU.

Nhu cầu dược phẩm nội địa gia tăng do dân số già hóa.

Thách thức (Threats):

Cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ lớn như DHG, IMP.

Biến động giá nguyên liệu đầu vào ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

6. Động lực tăng trưởng tương lai

Hoàn thiện nhà máy mới, nâng cao năng lực sản xuất.

Mở rộng thị trường xuất khẩu sang ASEAN, châu Phi và Trung Đông.

Gia tăng tỷ lệ thuốc viên nén và viên nang với giá trị cao hơn.

7. Khuyến nghị đầu tư

-----------------------------------------------

Với triển vọng phát triển kinh doanh của DBD trong năm 2025. Tôi đánh giá rằng, tình hình kinh doanh của DBD (Bidiphar) trong năm 2025 sẽ có nhiều điểm sáng nhờ vào sự gia tăng nhu cầu dược phẩm và chiến lược đẩy mạnh sản xuất nội địa của công ty nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.

1. Dân số và nhu cầu chăm sóc sức khỏe tăng cao

Với quy mô dân số trên 100 triệu người và tốc độ già hóa ngày càng tăng, nhu cầu sử dụng dược phẩm tại Việt Nam được dự báo sẽ tiếp tục mở rộng. Đặc biệt, tầng lớp trung lưu ngày càng phát triển kéo theo sự gia tăng chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ cho ngành dược phẩm nói chung và DBD nói riêng.

2. Chính sách hỗ trợ từ Chính phủ

Chính phủ Việt Nam đã ban hành Chiến lược quốc gia phát triển ngành dược Việt Nam đến năm 2030 và tầm nhìn 2045, tập trung vào các mục tiêu quan trọng như:

Tăng cường khả năng tự chủ dược phẩm, hạn chế phụ thuộc vào nhập khẩu nguyên liệu.

Khuyến khích doanh nghiệp nội địa phát triển sản phẩm công nghệ cao, đạt chuẩn quốc tế.

Đẩy mạnh chuyển giao công nghệ sản xuất thuốc, tiến tới mục tiêu Việt Nam trở thành trung tâm sản xuất dược phẩm giá trị cao trong khu vực.

DBD với lợi thế nhà máy đạt chuẩn GMP-WHO và lộ trình nâng cấp lên GMP-EU sẽ hưởng lợi rất lớn từ các chính sách này, đặc biệt là mở rộng thị phần nội địa và xuất khẩu.

3. Hiệp định thương mại tự do (FTA) tạo cơ hội bứt phá

Các Hiệp định thương mại tự do thế hệ mới như EVFTA, CPTPP đang mở ra cơ hội lớn cho ngành dược phẩm Việt Nam nói chung và DBD nói riêng:

Tiếp cận thị trường châu Âu, Nhật Bản và các nước phát triển với tiêu chuẩn cao hơn, giúp nâng tầm thương hiệu.

Giảm thuế xuất khẩu, tăng khả năng cạnh tranh với các sản phẩm ngoại nhập.

Chuyển giao công nghệ sản xuất, nâng cao chất lượng sản phẩm đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế.

4. Kết luận

Với nền tảng tài chính mạnh, khả năng tự chủ sản xuất cao và sự hỗ trợ từ chính sách Chính phủ, DBD đang có vị thế rất tốt để bứt phá trong năm 2025. Bên cạnh đó, các FTA giúp công ty có thêm lợi thế mở rộng thị trường quốc tế, giảm phụ thuộc vào thị trường nội địa.