Đáy đã hình thành? Chuyên gia VFS chỉ ra 3 tín hiệu cho thấy thị trường đang đổi chiều

Theo chuyên gia, thị trường hiện nhiều khả năng đang nối dài “sóng chính sách” bắt đầu từ năm 2025 thay vì bước vào một chu kỳ tăng hoàn toàn mới.

Tại hội thảo “Thị trường chứng khoán 2026 – Chu kỳ tăng trưởng mới – Cơ hội từ phân hóa và chất lượng tăng trưởng” do Chứng khoán Nhất Việt (VFS) tổ chức mới đây, ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích VFS, nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới trong chu kỳ 2026–2030 với nhiều thay đổi đáng chú ý về chính sách, định hướng điều hành và khuôn khổ pháp lý.

Theo ông Hoàng, để xác định liệu thị trường đã thực sự tạo đáy hay chưa, cần đánh giá đồng thời ba yếu tố gồm mức độ chiết khấu của thị trường, mặt bằng định giá và các tín hiệu từ chính sách vĩ mô. Hiện nay, cả ba yếu tố này đang cho thấy sự đồng thuận rõ rệt hơn so với trước.

VN-Index được cho là đã tạo đáy quanh vùng 1.590 điểm

Xét về mức độ chiết khấu, chuyên gia VFS cho rằng VN-Index nhiều khả năng đã hình thành vùng đáy tại khu vực 1.590 điểm và đang phát đi tín hiệu mở ra một nhịp tăng mới.

Kể từ vùng đáy được thiết lập vào cuối tháng 3/2026, chỉ số VN-Index đã phục hồi khoảng 18% so với đỉnh cũ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong đó nhóm bất động sản ghi nhận mức tăng vượt trội khoảng 52%, chủ yếu nhờ sự bứt phá của VIC và VHM. Bên cạnh đó, nhiều nhóm ngành khác cũng đã chấm dứt xu hướng giảm hoặc bắt đầu hồi phục.

Theo ông Hoàng, đây là tín hiệu đáng chú ý bởi tại các vùng đáy của thị trường, tâm lý bi quan thường vẫn chi phối mạnh. Tuy nhiên, phản ứng của dòng tiền và diễn biến giá cổ phiếu thời gian qua cho thấy xu hướng đang thay đổi theo chiều hướng tích cực hơn.

Định giá thị trường vẫn còn dư địa tăng trưởng

Ở góc độ định giá, vị chuyên gia cho biết nếu loại bỏ tác động của nhóm cổ phiếu Vingroup, mặt bằng định giá thị trường hiện tương đối hấp dẫn.

P/E của thị trường đang dao động quanh mức 11 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm của nhiều nhóm ngành. Trong trường hợp lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng khoảng 15%-17%, định giá hợp lý của VN-Index có thể hướng đến vùng 2.100 điểm trong trung hạn.

Theo đánh giá của ông Hoàng, đây vẫn là vùng định giá phù hợp và còn dư địa để nhà đầu tư kỳ vọng.

Dòng tiền tổ chức quay trở lại, nhóm vốn hóa lớn dẫn dắt thị trường

Một yếu tố khác được VFS đặc biệt lưu ý là sự thay đổi trong xu hướng dòng tiền.

Dữ liệu của công ty cho thấy kể từ cuối tháng 3, thời điểm VN-Index tạo đáy quanh vùng 1.590 điểm, dòng tiền từ các tổ chức trong nước đã quay trở lại khá mạnh. Sau đó, dòng vốn từ nhà đầu tư cá nhân cũng dần cải thiện trong các tháng tiếp theo.

Trong khi đó, khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng do chịu ảnh hưởng từ chênh lệch lãi suất và định giá giữa các thị trường. Tuy nhiên, áp lực bán này đang có dấu hiệu giảm dần.

Trong bối cảnh đó, dòng tiền trong nước tiếp tục đóng vai trò lực đỡ quan trọng đối với thị trường chứng khoán.

Đáng chú ý, dòng vốn hiện tập trung chủ yếu vào nhóm VN30 và các cổ phiếu vốn hóa lớn. Đây cũng là các nhóm có khả năng dẫn dắt xu hướng của chỉ số chung.

3 nhóm ngành thu hút dòng tiền mạnh nhất trong thời gian qua gồm ngân hàng, bất động sản và dịch vụ tài chính.

Theo ông Hoàng, đây đều là những nhóm ngành có tính đại diện cao cho thị trường và thường đóng vai trò dẫn dắt trong các giai đoạn tăng trưởng của VN-Index. Việc các nhóm này ngừng giảm và bắt đầu hút tiền trở lại là dấu hiệu cho thấy cấu trúc thị trường đang dần cải thiện.

“Sóng chính sách” vẫn là động lực chính của thị trường

Ở góc độ vĩ mô, chuyên gia VFS cho rằng thị trường đang nhận được nhiều tín hiệu hỗ trợ từ phía cơ quan điều hành.

Từ cuối tháng 3 đến nay, hàng loạt động thái liên quan đến lãi suất và tín dụng đã được triển khai như yêu cầu ổn định mặt bằng lãi suất, làm việc với các ngân hàng nhằm giảm chi phí vốn, điều chỉnh một số quy định liên quan đến tín dụng bất động sản cũng như rà soát hoạt động cấp tín dụng trong hệ thống.

Theo ông Hoàng, những động thái này cho thấy nhà điều hành đang ưu tiên mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và duy trì thanh khoản cho nền kinh tế.

Từ các yếu tố trên, ông nhận định thị trường hiện nay nhiều khả năng không phải đang bước vào một con sóng hoàn toàn mới mà là sự tiếp diễn của “sóng chính sách” đã hình thành từ năm 2025.

Trong thời gian tới, các động lực chính của thị trường vẫn sẽ xoay quanh mục tiêu tăng trưởng GDP cao, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu tư công, cải cách thể chế và câu chuyện nâng hạng thị trường.

Đây được xem là những nền tảng quan trọng tạo nên kỳ vọng cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2026–2030.