Đầu tư cổ phiếu SAB ở mức giá nào?

Cổ phiếu SAB của Tổng Công ty Bia Rượu Nước Giải khát Sài Gòn (HoSE: SAB)đã giảm xuống mức chỉ còn 171.500 đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày 30/7.

Ngành bia rượu chịu nhiều tác động mạnh từ đầu năm 2020 đến nay do tác động kép từ Nghị định 100/2019/NĐ- CP của Chính phủ về xử phạt hành chính trong lĩnh vực giao thông đường bộ và đường sắt, và đại dịch COVID-19. Dù vậy, SAB vẫn lãi sau thuế 717 tỷ đồng trong quý 1/2020. Dù số lãi này không đủ giúp doanh nghiệp ghi danh vào câu lạc bộ lãi nghìn tỷ đồng, nhưng cũng cho thấy hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp này bất chấp tác động kép nói trên.

Bước sang quý 2 năm nay, khi tình hình sản xuất kinh doanh đã ổn định trở lại, SAB báo lãi sau thuế 1.216 tỷ đồng, nhưng vẫn giảm 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy vậy, đây là kết quả khả quan trong bối cảnh hiện nay, giúp SAB chính thức ghi danh vào câu lạc bộ lãi nghìn tỷ năm 2020.

Như vậy sau 6 tháng đầu năm 2020, SAB ghi nhận doanh thu 12.124 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.933 tỷ đồng, lần lượt giảm 34,5% và 31,5% so với cùng kỳ năm ngoái.

Được biết, năm 2020 Ban Lãnh đạo SAB đặt kế hoạch khá dè dặt với doanh thu 23.800 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.252 tỷ đồng, giảm lần lượt 37% và 39% so với năm 2019. Đây là mức doanh thu và lợi nhuận theo kế hoạch thấp nhất trong 5 năm trở lại đây của SAB. Như vậy, sau nửa đầu năm 2020, SAB đã thực hiện được 51% chỉ tiêu doanh thu và hơn 59% chỉ tiêu lợi nhuận ròng.

Báo cáo mới đây của Công ty Chứng khoán Phú Hưng(PHS) cho rằng, kênh phân phối mua về nhà (off-premise) là động lực chính cho tăng trưởng của SAB trong năm 2020. Để giành thị phần tại kênh phân phối này, SAB đã tung ra sản phẩm mới là bia Lạc Việt theo công thức của các nghệ nhân Việt, đồng thời cung cấp một số ưu đãi cho các nhà bán lẻ và người tiêu dùng.

Ngoài ra, công ty cũng có kế hoạch cải thiện kênh thương mại hiện đại và phát triển kênh thương mại điện tử riêng; đồng thời mở rộng hệ thống mạng lưới phân phối và gia tăng xuất khẩu. Đặc biệt, SAB tiếp tục gia tăng độ phủ tại khu vực nông thôn và đẩy mạnh danh mục sản phẩm xuất khẩu sang thị trường nước ngoài, bởi tỷ trọng doanh thu xuất khẩu của SAB mới chỉ chiếm 2% trong tổng doanh thu của doanh nghiệp này.

PHS nhận định, năm 2020 là năm đầy khó khăn với thị trường bia Việt Nam do tác động tiêu cực từ dịch bệnh và các quy định mới của Chính phủ đối với ngành bia rượu. Tuy nhiên, bia vẫn là loại nước giải khát không thể thiếu đối với người tiêu dùng Việt Nam. Vì vậy, ngay khi giãn cách xã hội được dỡ bỏ, doanh số bán lẻ của SAB đã tăng trở lại trong tháng 5 và 6. "Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ bia của SAB trong năm 2020 đạt 1,41 tỷ lít, tăng 11% so với mức kế hoạch, và giá bán trung bình của SAB không tăng trong năm nay", PHS nhận định.

Từ đó, PHS ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của SAB trong năm 2020 lần lượt đạt 27.850 tỷ đồng và 4.799 tỷ đồng. Trong năm 2020, sản lượng tiêu thụ bia của SAB ước tính chiếm 38% của toàn ngành và vẫn duy trì vị trí dẫn đầu. Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, PHS ước tính mức giá hợp lý cho cổ phiếu SAB khoảng 157.000 đồng- 200.000 đồng/cổ phiếu trong năm 2020.