Đầu tư chứng khoán: Chọn nhóm ngành nào “xuống tiền” trong quý 3/2023 này?

Theo KIS, các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế của chính phủ với chính tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ nới lỏng hơn dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng hơn nữa. Vì vậy, kỳ vọng vùng mục tiêu của VN-Index trong nửa cuối năm là 1.260 - 1.340 điểm.

Báo cáo chiến lược quý 3/2023 của Chứng khoán KIS (KISVN) chỉ ra VN-Index vượt ngưỡng 1.100 điểm với thanh khoản cao trong quý 2/2023. Hơn nữa, nền kinh tế cho thấy dấu hiệu tăng trưởng tích cực với mức 4,14% trong quý 2 vừa qua, vượt kỳ vọng thị trường.

Sang quý 3/2023, KIS nhận thấy cơ hội đầu tư tại 8 nhóm ngành cổ phiếu.

1. Điện: Các doanh nghiệp nhiệt điện đang hưởng lợi từ El-Nino trong 1H23

các doanh nghiệp nhiệt điện đang được hưởng lợi từ El-Nino. Sản lượng điện huy động các nhà máy nhiệt điện trong 6 tháng đầu năm chiếm 62% trong cơ cấu nguồn điện, tăng 12% so với con số trung bình năm 2022. Đáng chú ý, quý 2/2023 do thiếu hụt nguồn cung đáng kể tại miền Bắc, Trung tâm Điều độ hệ thống điện đã buộc phải huy động phụ tải đỉnh từ các nhà máy nhiệt điện chạy dầu tư khu vực phía Nam (vốn có chi phí phát điện cao).

Phần lớn các doanh nghiệp điện than đã công bố số liệu cũng cho thấy sự tăng trưởng khả quan trong sản lượng huy động nửa đầu năm như Vĩnh Tân, Mông Dương, Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP), Uông Bí.

Giá điện thị trường có xu hướng tăng trong 6 tháng đầu năm, tuy nhiên dự báo giảm trong quý 3/2023. Bối cảnh nhu cầu phụ tải tăng cao, nguồn cung thủy điện giảm cùng một số nhà máy lớn đang bảo dưỡng cũng mang lại sự hưởng lợi kép cho các doanh nghiệp nhiệt điện.

Dự báo các doanh nghiệp điện than vẫn sẽ duy trì được đà tăng trưởng sản lượng (so với cùng kỳ) khả quan trong quý 3/2023. Đặc biệt, đối với các doanh nghiệp điện than tại khu vực miền Bắc như Nhiệt điện Quảng Ninh và Nhiệt điện Hải Phòng (HND).

2. Nông nghiệp: Trung Quốc mở cửa trở lại đẩy mạnh xuất khẩu nông sản

Tại ngành nông nghiệp, giá trị xuất khẩu cây trồng trong quý 2/2023 tăng 21% so với cùng kỳ và 21% so với quý 1/2023, đạt 6,4 tỷ USD, góp phần vào sự tăng trưởng mạnh của giá trị xuất khẩu rau quả và gạo. Bên cạnh đó, KIS đánh giá triển vọng khả quan của ngành nông nghiệp còn đến từ việc giá gạo tiếp tục tăng trong quý 2/2023, giá trị xuất khẩu rau quả tăng và ngành chăn nuôi quý 2/2023 phục hồi từ đáy.

3. Thủy sản: Kỳ vọng xuất khẩu thủy sản cải thiện nhẹ

Ngành thủy sản với kỳ vọng xuất khẩu cải thiện. Trong quý 2, xuất khẩu thủy sản ghi nhận giảm so với mức cao cùng kỳ năm trước. KIS dự báo doanh thu ngành thủy sản có thể giảm 10-40% so với cùng kỳ do sản lượng xuất khẩu sang các nước trọng điểm giảm.

Triển vọng xuất khẩu thủy sản quý 3 sẽ được cải thiện so với 6 tháng đầu năm. Theo VASEP, kỳ vọng nhu cầu thủy sản tại thị trường Mỹ sẽ dần cải thiện chủ yếu do lượng hàng tồn kho tiêu thụ đang giảm dần so với nửa đầu năm. Tuy nhiên, nhu cầu của thị trường Trung Quốc sau sự kiện mở cửa trở lại không mạnh như KIS kỳ vọng.

Như vậy, trong bối cảnh kinh tế Trung Quốc trong nửa cuối năm 2023 có nhiều biến động khó lường, nhóm phân tích thận trọng cho rằng xuất khẩu thủy sản sang thị trường này có thể tăng trưởng nhẹ trong quý 3 .

4. Dầu khí: Lợi nhuận giảm mạnh svck trong Q2/23

Tương tự, đối với ngành dầu khí, các chuyên gia cũng kỳ vọng sẽ có sự hồi phục sau khi lợi nhuận ngành này giảm mạnh trong quý 2. Các cổ phiếu lĩnh vực trung và hạ nguồn như GAS và BSR đã trượt so với chỉ số VN-Index trong quý 2 do tác động của lợi nhuận cao trong quý 2/2022.

Trái lại, cổ phiếu các công ty lĩnh vực thượng nguồn như PVD và PVS đã vượt trội nhờ kỳ vọng phê duyệt dự án Lô B - ô Môn, tiềm năng điện gió ngoài khơi cũng như tỷ lệ ngày thuê cao. KIS tin rằng giá cổ phiếu lĩnh vực trung và hạ nguồn sẽ cải thiện trong quý 3 do tác động của việc giảm đi lợi nhuận, trong khi cổ phiếu lĩnh vực thượng nguồn có thể tiếp tục tích cực.

5. Ngân hàng: Kì vọng tăng trưởng tín dụng Q3/23 nhanh hơn và NIM dần hồi phuc

Ngân hàng cũng được KIS đưa vào danh sách nhóm ngành có triển vọng với kỳ vọng tăng trưởng tín dụng quý III nhanh hơn và NIM dần hồi phục. Nợ xấu quý 2 và quý 3 có thể được kiểm soát nhờ Thông tư 02 và các chính sách hỗ trợ của chính phủ.

Bên cạnh đó, chính phủ đã ban hành Nghị định 08 và Nghị quyết 33 để tạo điều kiện huy động vốn và phát triển dự án dễ dàng hơn. Qua đó, kỳ vọng thị trường trái phiếu và bất động sản phục hồi dẫn đến phục hồi khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và và tín dụng bất động sản.

Theo KIS, giá cổ phiếu của một số ngân hàng có thể tăng khi thông tin tăng trưởng lợi nhuận quý 2 hay thông tin bán cổ phần chiến lược. Nhóm ngân hàng như VPB, TCB, HDB, MSB và OCB bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế, thị trường bất động sản và thị trường trái phiếu có thể tăng trở lại với sự phục hồi của thị trường rõ ràng hơn.

6. Thép: Xuất khẩu hỗ trợ sản lượng bán hàng

Sản lượng bán hàng quý 2/2023 như kì vọng của chúng tôi. Tổng sản lượng bán hàng tháng 4 và 5 là 4 triệu tấn -8.8% n/n, đạt 63.3% dự báo quý 2 của chúng tôi. Sản lượng bán hàng tháng 6 có thể đạt mức 2.3 triệu tấn, đưa doanh số bán hàng quý 2 đạt 6.3 triệu tấn (+17% t/t, +9% n/n) theo dự báo của chúng tôi. Sự gia tăng sản lượng bán hàng nhờ vào lượng xuất khẩu mạnh, bù đắp cho nhu cầu nội địa thấp.

Giá bán trung bình giảm nhờ vào giá nguyên liệu đầu vào ở mức thấp. Như đã thảo luận ở báo cáo KQKD quý 1/2023, chúng tôi tiếp tục dự báo giá nguyên liệu đầu vào (than cốc, quặng) được giữ ở mức thấp trong quý 3 khi mà nhu cầu ở thị trường lớn nhất – Trung Quốc vẫn còn thấp. Nhu cầu thấp cùng với giá đầu vào thấp sẽ hỗ trợ cho giảm giá bán nội địa. Giá thép xây dựng (cuối tháng 6) giảm 7.9% so với cuối tháng 3 trong khi giá HRC đã giảm 15.3% so với thời điểm cuối tháng 3.

Mùa thấp điểm trong quý 3/2023. Do sự ảnh hưởng của mùa mưa, chúng tôi kì vọng sản lượng bán hàng sẽ ở mức thấp hơn trong Q3/23. Chúng tôi dự báo tổng sản lượng bán hàng ở mức 5.8 triệu tấn so với 6.36 triệu tấn trong quý 2/2023 (dự báo KIS) nhưng tăng 8% n/n nhờ vào nền thấp trong 2022. Giá bán thấp cùng với sản lượng bán hàng thấp có thể ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty, tuy nhiên, chúng tôi kì vọng các công ty sẽ đạt lợi nhuận dương nhờ vào giá nguyên liệu ở mức thấp. Chúng tôi cũng kì vọng ngành thép phục hồi giá bán trong quý 1/2023 và nhu cầu từ quý 1/2024. Chúng tôi duy trì quan điểm TRUNG LẬP đối với ngành Thép và quan điểm NẮM GIỮ cho các cổ phiếu HPG, NKG, HSG.

7. Xi măng: Nhu cầu vẫn yếu

Sản lượng bán hàng Q2/23 thấp. Tổng sản lượng bán hàng nội địa trong quý 2 được dự báo ở mức 15.9 triệu tấn -8.9% n/n trong khi tổng lượng xuất khẩu ở mức 7.86 triệu tấn +2.6% n/n theo Bộ Xây Dựng và Hải quan. Nhu cầu tiêu thụ vẫn yếu cho dù đã tăng nhẹ gây ra bởi ảnh hưởng của các vấn đề liên quan tới ngành bất động sản trong nước và Trung Quốc khi mà Trung Quốc là thị trường xuất khẩu xi măng và clanhke lớn nhất.

Sụt giảm giá đầu vào có thể cải thiện biên lợi nhuận. Giá than sụt giảm từ đỉnh T8/22, chúng tôi kì vọng các nhà sản xuất trong nước có thể cải thiện biên lợi nhuận trong quý 2/2023 so với quý 1/2023 khi mà biên lợi nhuận bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá đầu vào ở mức cao. Khi chúng tôi nhận thấy sẽ không có sự gia tăng giá than vào quý 3/2023, chúng tôi tin rằng biên lợi nhuận sẽ cải thiện trong quý quý 3/2023 cho ngành xi măng.

Mùa thấp điểm trong quý 3/2023. Tương tự như các vật liệu xây dựng khác, tổng sản lượng bán hàng của ngành có thể thấp hơn trong quý 3/2023 do ảnh hưởng bởi mùa mưa. Tuy vậy, hiện tượng El Nino có thể tăng ngày khô ráo trong quý 3/2023, dẫn đến cải thiện lượng tiêu thụ xi măng. Chung tôi kì vọng tổng sản lượng tiêu thụ sẽ ở mức 23.8 triệu tấn (+8% n/n, 0% q/q). Như đã đề cập ở trên, giá vật liệu đầu vào thấp có thể cải thiện biên lợi nhuận của ngành trong quý 3 trong khi nhu cầu nội địa có thể cải thiện từ quý 4/2023. Chúng tôi duy trì quan điểm TRUNG LẬP về ngành Xi măng và khuyến nghị NẮM GIỮ cho cổ phiếu HT1, BCC.

8. Nhà ở: Hy vọng được khẳng định mạnh mẽ

Sau nhiều giải pháp từ chính phủ vào quý I, các tỉnh/chính quyền cấp dưới chịu trách nhiệm cấp phép dự án quyết liệt hơn để giải quyết các vấn đề kéo dài của các dự án nhà ở. Các tỉnh Bình Thuận, Đồng Nai, TP HCM đang phối hợp với các bộ ngành liên quan tháo gỡ quy hoạch tổng thể các dự án của DIC Corp (DIG), Novaland (NVL) hay Nam Long (NLG). KIS lạc quan hơn về triển vọng của các dự án đang chờ xử lý tại TP HCM và dự án có thể giải phóng tới 100.000 đơn vị nhà ở trong 2024-2025.

Trên thị trường, giá nhiều cổ phiếu bất động sản tăng đáng kể trong quý 3 nhờ một số tín hiệu “giải cứu” từ chính quyền địa phương. Tuy nhiên, theo KIS đánh giá, một số mã vẫn "chậm chân" hơn so với giá trị cơ bản như VHM, KDH, NLG.