Dấu hỏi về “sức khỏe” DN bất động sản

Trong “cơn bão” trái phiếu doanh nghiệp bất động sản thời gian vừa qua, Ngôi Sao Việt là đơn vị gây ấn tượng nhất với lô trái phiếu có giá trị lớn nhưng lại chứng kiến doanh thu và lợi nhuận lao dốc.

Theo đó, trong năm 2020, Ngôi Sao Việt chỉ đạt 773 tỷ đồng doanh thu, giảm 9.264 tỷ đồng, tương đương 92% so với năm 2019, lợi nhuận sau thuế giảm từ 272 tỷ đồng xuống 32,4 tỷ đồng.

Hay như trường hợp của Hoàng Phú Vương, tại ngày 31/12/2019, quy mô tổng tài sản của công ty mẹ đạt mức 2.510 tỷ đồng. Trong đó, nợ phải trả của công ty này đạt 2.260 tỷ đồng, cao gấp 9 lần vốn chủ sở hữu.

Được thành lập từ năm 2017 nhưng đến nay APEC Group vẫn chưa phát sinh khoản doanh thu nào nhưng vẫn báo lãi dù số lãi mang tính “tượng trưng” như năm 2017 là 3,1 triệu đồng; 2018 là 5,4 triệu đồng; năm 2019 là 68,3 triệu đồng; đến năm 2020 tăng lên gần 1,5 tỷ đồng.

Tình hình tài chính của APEC Group không mấy khả quan khi hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) tăng hàng chục lần qua các năm từ 2017 đến 2020, lần lượt là 0%, 0,0002%, 11,36%, 36,33%, cho thấy công ty sử dụng đòn bẩy tài chính rất lớn. Trong năm 2020, 70% nguồn vốn của APEC Group đến từ trái phiếu doanh nghiệp.

Một cái tên cũng mới nổi trong thị trường trái phiếu mới đây là Tập đoàn Hà Đô (mã: HDG) cũng đang trưng ra một bức tranh kinh doanh không mấy tươi sáng khi kết thúc 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 1.832 tỷ đồng, giảm 38,7%; lợi nhuận sau thuế đạt 502 tỷ đồng, giảm 35% so với nửa đầu năm ngoái.

Đáng chú ý, nợ phải trả của Hà Đô ghi nhận gần 10.500 tỷ đồng vượt vốn chủ sở hữu 4.317 tỷ đồng, trong đó vay và nợ thuê tài chính chiếm áp đảo với gần 6.600 tỷ đồng.

Không chỉ kinh doanh giảm sút, nhiều dự án của Hà Đô cũng gặp “vận đen” khi liên tiếp bị “bêu tên” sai phạm như dự án Khu nhà ở để bán tại Cầu Diễn, dự án Hado Charm Villas (trước đây là dự án Khu đô thị mới An Khánh – An Thượng), dự án Khu đô thị mới An Lạc Green Symphony, dự án Hado Minh Long…

Nhìn chung, việc lựa chọn kênh đầu tư nào phù hợp với khẩu vị là ở quyết định của mỗi nhà đầu tư, nhưng trước “hồi chuông cảnh báo” Evergrande, TS.Lê Đạt Chí cho rằng, nhiều rủi ro đối với doanh nghiệp bất động sản Việt Nam cần bàn tới bởi Việt Nam cũng giống như Trung Quốc chỉ số giá nhà/thu nhập tăng liên tục, không ít công ty bất động sản “thổi giá”, “vẽ” dự án, huy động vốn từ nhà đầu tư. Khi doanh nghiệp gặp trục trặc thì những nhân tố nắm giữ trái phiếu đều bị vạ lây.