Cuộc họp FOMC tháng 12: Chủ tịch Jerome Powell gây bất ngờ lớn

Quyết định nhất trí của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) về việc giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25-5,50% không có gì đáng ngạc nhiên, nhưng sự ôn hòa, thẳng thắn của Chủ tịch Fed Jerome Powell mới là điều đáng ngạc nhiên. Tuyên bố thừa nhận rằng tăng trưởng GDP đã “chậm lại” và lạm phát đã “giảm bớt” đồng thời nhấn mạnh rằng “bất kỳ” việc thắt chặt hơn nữa sẽ phản ánh tổng thể dữ liệu kinh tế, triển vọng và rủi ro.

Biểu đồ chấm của Fed đặc biệt ôn hòa hơn với lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,4% vào năm 2023 và dự báo lãi suất trung bình vào cuối năm 2024 báo hiệu 75 điểm cơ bản (bps) về việc cắt giảm lãi suất vào năm tới (so với 50 điểm cơ bản trong dự báo tháng 9). Do đó, các dự đoán của Fed hiện cho thấy lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,6% vào cuối năm 2024, so với 5,1% trong biểu đồ dấu chấm tháng 9. Vào năm 2025, Fed dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất thêm 100 điểm cơ bản.

Bản tóm tắt các dự báo kinh tế minh họa ba thay đổi đáng chú ý trong quan điểm của các quan chức Fed về triển vọng kinh tế.

Đầu tiên, Fed cuối cùng cũng thừa nhận rằng “quãng đường giảm phát cuối cùng” có thể không vất vả như người ta tin tưởng ban đầu. Các dự báo lạm phát cơ bản đã được điều chỉnh giảm đáng kể, lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi Quý 4 ở mức 3,2% so với cùng kỳ năm trước ( trước đó là 3.7%). Điều quan trọng là phần lớn các nhà hoạch định chính sách hiện nay nhận thấy rủi ro đối với triển vọng lạm phát cơ bản là ở mức cân bằng.

Thứ hai, mặc dù triển vọng tăng trưởng GDP năm 2024 đã được điều chỉnh thấp hơn một chút xuống còn 1,4% so với cùng kỳ trong Quý 4 (so với 1,5% trước đó), nó vẫn có đặc điểm "hạ cánh mềm" với việc điều chỉnh lại chính sách làm điểm tựa chính. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ tăng khiêm tốn lên 4,1% - ước tính của Fed về tỷ lệ thất nghiệp.

Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Fed Powell tỏ ra ôn hòa hơn nhiều so với bất kỳ thời điểm nào trước đây trong chu kỳ thắt chặt lịch sử này. Trong khi vài tuần trước, ông nói rằng còn quá sớm để thảo luận về việc cắt giảm lãi suất, thì giờ đây ông nhấn mạnh rằng việc đưa từ "bất kỳ" vào tuyên bố nhằm thừa nhận rằng Fed có khả năng “ở hoặc gần mức lãi suất cao nhất trong thời gian tới” .

Powell nói thêm rằng việc cắt giảm lãi suất là một chủ đề “đang được xem xét” và là chủ đề thảo luận trong cuộc họp FOMC. Mặc dù ông lưu ý rằng không có cuộc thảo luận nào về thời điểm nới lỏng chính sách, nhưng ông thừa nhận nó sẽ trở thành chủ đề thảo luận lớn hơn tại các cuộc họp trong tương lai.

Powell đảm bảo nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách không hoàn toàn loại bỏ việc tăng lãi suất và còn quá sớm để tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát. Nhưng những nhận xét này nghe có vẻ mờ nhạt so với sự thừa nhận rằng lạm phát đã giảm nhanh hơn dự đoán và tăng trưởng mạnh mẽ hơn vào năm 2023, được hỗ trợ bởi điều kiện nguồn cung mạnh mẽ và xu hướng năng suất thuận lợi.

Chủ tịch Fed Powell lưu ý rằng Fed đã tập trung vào việc tiến hành một cách cẩn thận đồng thời tránh mắc “sai lầm” khi giữ lãi suất quá cao trong thời gian dài. Đặc biệt, ông lưu ý rằng nền kinh tế đang tiến tới điểm mà cả hai nhiệm vụ (tức là ổn định giá cả và việc làm tối đa) đều trở nên quan trọng như nhau.

Tóm lại, đánh giá thẳng thắn của Fed về tiến trình kiểm soát lạm phát cùng với việc thừa nhận rằng chính sách hiện đã đủ hạn chế sẽ đặt Fed vào vị thế tốt hơn nhiều khi bước vào năm 2024. Thay vì phủ nhận điều hiển nhiên, các quan chức Fed giờ đây có thể thừa nhận rằng việc điều chỉnh lại chính sách sẽ là một đặc điểm của triển vọng năm 2024 và tập trung vào việc đưa ra thông điệp nhất quán về thời điểm cắt giảm lãi suất.

Đây không phải là một việc làm dễ dàng vì các thị trường hiện đang định giá 90% khả năng xảy ra việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 với tổng số lần cắt giảm lãi suất là 150 điểm cơ bản vào năm 2024. Quan điểm của tôi là thị trường tương đối lạc quan về triển vọng lãi suất và Fed sẽ chống lại việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá mức trong kịch bản hạ cánh mềm.