Cùng tìm hiểu sách "phân tích chứng khoán": Cuốn kinh thánh cho đầu tư giá trị

Sự khác biệt giữa đầu tư và đầu cơ là gì?

"Ngày thứ Ba đen tối” năm 1929 gần như đã đốn gục Benjamin Graham, người chỉ vừa mới bắt đầu giảng dạy tại đại học Columbia một năm trước. Cuộc đại khủng hoảng này đã tạo động lực cho Graham tìm kiếm cách đầu tư an toàn và thận trọng hơn - điều ông đã luôn ủng hộ trong các bài báo cho tạp chí tài chính mà ông chấp bút. Graham đồng ý giảng dạy tại trường Columbia, và cần một một người nào đó làm trợ lý. Dodd, một giảng viên trẻ tuổi ở Columbia đã tình nguyện, và sau đó hoàn thành chương trình Tiến sĩ của ông dưới sự hướng dẫn của Graham. Những bản ghi này sau đó đã trở thành cơ sở cho cuốn Phân tích Chứng khoán và giới thiệu đến bạn đọc khái niệm đầu tư giá trị. Mặc dù cuốn sách đã trải qua hàng loạt thay đổi trong suốt 3/4 thế kỷ nhưng nó vẫn được in và sử dụng làm hướng dẫn giảng dạy cho đến tận bây giờ, chứng minh giá trị vượt thời gian của cuốn sách.

Phân tích Chứng khoán là cuốn sách đầu tư toàn diện nhất từng được viết, cuốn sách bán chạy nhất mọi thời đại, và Warren Buffett cũng nhiều lần ca ngợi những đầu tư thành công và kỹ năng định giá mà ông đã đạt được qua cuốn sách, ông thậm chí còn gọi cuốn sách này là “Kinh thánh của tôi”. Phân tích Tài Chính phác thảo ba khái niệm chính:

- Sự khác biệt giữa đầu tư và đầu cơ là gì?

Theo Graham, một nhà đầu tư thông minh phải xác định xem điều gì thực sự có ý nghĩa để đầu tư thậm chí trước cả khi cân nhắc đến việc mua chứng khoán. Nhiều người có thể nghĩ rằng họ đang đầu tư, nhưng trong thực tế, họ chỉ đang đối mặt với những rủi ro không đáng có và phụ thuộc vào triển vọng tăng trưởng không thực tế.

Khi bạn đầu tư, hành động tiên quyết cần hướng đến là bảo vệ khoản vay gốc và sau đó tìm kiếm một khoản sinh lời chấp nhận được chứ không phải là tìm kiếm mức lợi nhuận cao đầu tiên rồi sau đó mới đánh giá xem rủi ro liên quan đến đầu tư đó có hợp lý không. Nhiều người xem trái phiếu như là một lựa chọn đầu tư vững chắc chứ không tiềm ẩn nhiều rủi ro như chứng khoán. Lý do cho niềm tin chung trong trái phiếu này bởi vì nó thực sự là khoản vay do bên sở hữu trái phiếu và công ty phát hành trái phiếu. Người phát hành trái phiếu có nghĩa vụ phải trả lãi cho nhà đầu tư trước khi thực hiện các nghĩa vụ khác như trả cổ tức cho chủ sở hữu cổ phiếu và tái đầu tư thu nhập tiềm năng để phát triển kinh doanh. Theo Graham, các chứng khoán có thu nhập cố định như trái phiếu có các đặc điểm vốn có làm cho chúng được đánh giá như là sự lựa chọn đầu tư vững chắc, nhưng nhà đầu tư không bao giờ nên quên rằng rủi ro của bất kỳ chứng khoán nào đều phụ thuộc vào tài sản cơ bản.

Bởi vì trái phiếu là một khoản vay, mà khoản vay thì không bao giờ có thể an toàn hơn chất lượng của tổ chức phát hành mà bạn quyết định cho vay. Ngay cả một công ty lớn phát hành trái phiếu cũng có thể là đầu cơ hơn là đầu tư nếu nó đang gặp khó khăn về tài chính. Tương tự, cũng sai khi kết luận rằng cổ phiếu luôn có xu hướng suy đoán. Trong khi cổ phiếu thường có vẻ rất biến động, nhà đầu tư nhận thấy rằng giá trị cơ bản của cổ phiếu là giá trị của doanh nghiệp mà nó đại diện. Việc sở hữu một bộ phận kinh doanh thực tế có lợi nhuận ổn định không làm cho việc đầu tư mang tính đầu cơ ngay cả khi giá của cổ phiếu đột nhiên giảm xuống khỏi màu xanh.

Trong lĩnh vực đầu tư, bất kỳ giao dịch chứng khoán nào cũng phải được chứng minh cả về chất lượng lẫn số lượng trước khi mua. Một phân tích định lượng của một công ty bao gồm sự kiểm tra kỹ lưỡng các báo cáo tài chính trong 10 năm qua. Kiểu phân tích này bao gồm việc tính toán một số tỷ số quan trọng và sự hiểu biết sâu sắc về lý do tại sao tỷ lệ này lại thay đổi. Một phân tích định tính được tiến hành bằng cách nhìn vào tương lai với những nỗ lực để ước tính những gì có thể xảy ra. Mặc dù tương lai luôn luôn là không chắc chắn, nhưng nhà đầu tư thì sẽ dựa vào ước tính và các kiến thức của mình về chứng khoán, trong khi người đầu cơ có nhiều khả năng chỉ là suy đoán.

Đây cũng là điểm phân biệt quan trọng giữa đầu tư và đầu cơ. Một nhà đầu cơ hy vọng rằng tương lai sẽ tạo cơ hội tốt hơn so với quá khứ và dựa vào tăng trưởng trong tương lai để biện minh cho giá thị trường hiện tại. Trong đầu tư thông minh, nhà đầu tư có thể hy vọng rằng tương lai sẽ tốt hơn, nhưng không phải là dựa vào một tương lai tươi sáng hơn. Ngay cả khi tương lai không có thu nhập tăng cao, nhà đầu tư vẫn có lợi nhuận vững chắc giữa những ước tính giá trị của tài sản là và cái giá ban đầu nhà đầu tư đưa ra.

Graham cũng làm sáng tỏ sự hiểu lầm giữa những suy đoán và đầu tư mà ông ta thường thấy. Đó là một sự hiểu nhầm xuất phát từ nhận thức rằng nhà đầu tư phải kiên nhẫn, đó là sự thật, nhưng thường được áp dụng sai. Nhiều người nhận thức được sự cổ phần dài hạn theo định nghĩa là đầu tư, trong khi cổ phần tạm thời lại tập hợp đầu cơ. Đối với nhiều người, "cổ phần dài hạn" là các nhóm cổ phiếu thể hiện sự miễn cưỡng bán của nhà đầu tư, do lo sợ thiệt hại phát sinh. Thay vào đó, nhà đầu tư vẫn tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu bị xuống giá với hy vọng nó sẽ tăng giá. Sự nhầm lẫn này, dù xem xét như thế nào, cũng chỉ là một suy đoán.

Nhận xét của các độc giả nổi tiếng

Mason Hawkins – Chủ tịch của Longleaf Partner

“Không cuốn sách nào mang lại cho bạn những công cụ đầu tư thông minh hơn Phân tích chứng khoán. Cuốn sách xứng đáng là một phiên bản vô song từ tác phẩm kinh điển của Ben Graham cho thiên niên kỷ mới.”

David F. Swensen – Giám đốc Đầu tư, Đại học Yale

“Phiên bản thứ 6 của cuốn sách kinh điển Phân tích chứng khoán đã phủ nhận cách ngôn rằng ‘cái gì tốt rồi thì đừng sửa nó’. Một nhóm những nhà bình luận xuất sắc, dẫn đầu là Seth Klarman và James Grant, đã bắc chiếc cầu nối giữa thế giới tài chính đơn giản của thập niên 1930 với đấu trường đầu tư phức tạp của thiên niên kỷ mới. Độc giả sẽ hưởng lợi từ kinh nghiệm và sự thông thái của các chuyên gia thực hành xuất sắc nhất trong thế giới tài chính và các nhà quan sát thị trường thạo tin nhất. Phiên bản mới này là cuốn sách mà tất cả sinh viên tài chính nghiêm túc cần phải đọc.”

Andre F. Perold – Giáo sư George Gund của khoa Tài chính và Ngân hàng, trường Kinh doanh Harvard

“Các ý tưởng của Graham và Dodd đã vượt qua tất cả các điều kiện thị trường và 75 năm sàng lọc – khiến chúng trở nên xác đáng cho đầu tư hiện đại hơn bao giờ hết. Các bài tiểu luận của Klarman và những nhà đầu tư giá trị huyền thoại khác đã minh họa rõ ràng rằng dù bối cảnh thị trường có thể thay đổi rất nhiều so với những năm trước, nhưng các đặc điểm của nhà đầu tư không thay đổi, và phương pháp ứng dụng có kỷ luật các nguyên tắc của cuốn Phân tích chứng khoán tiếp tục mang lại một lợi thế quan trọng trong đầu tư.”