Cục dự trữ liên bang không nhất thiết phải tăng thêm lãi suất!

Sự sụp đổ của ngân hàng lớn thứ hai của Hoa Kỳ và việc bán khẩn cấp Credit Suisse (NYSE: CS ) được chiết khấu sâu khiến các nhà đầu tư đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ xoay trục. Họ dường như không quan tâm đến việc lạm phát đang tăng cao và khó khăn, và Fed vẫn quyết tâm giữ lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn” bất chấp cuộc khủng hoảng đang diễn ra.

Lịch sử Bearish của việc cắt giảm lãi suất

Trong số sáu trải nghiệm khác, chỉ có một trải nghiệm, 1974-1977, có mức giảm tồi tệ hơn mức trung bình. Vậy tại sao những lần rút tiền gần đây nhất lại tồi tệ hơn những lần trước năm 1990? Trước năm 1990, Fed hoạt động tích cực hơn. Do đó, họ không cho phép tỷ giá tăng quá cao hoặc thấp hơn tỷ lệ tự nhiên của nền kinh tế. Thật vậy, lạm phát cao trong những năm 1970 và đầu những năm 1980 đã buộc Fed phải cảnh giác. Bất kể lý do là gì, lãi suất cao hơn đã giúp kiểm soát bong bóng đầu cơ.

Trong suốt 20 năm qua, Fed đã chủ trì môi trường lãi suất thấp. Biểu đồ dưới đây cho thấy lợi suất thực tế, mang lại ít kỳ vọng lạm phát hơn, có xu hướng thấp hơn trong 40 năm. Từ đại dịch cho đến khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022, lợi tức thực 10 năm thường ở mức âm.

Đầu cơ thường nở rộ khi lãi suất thấp có thể đoán trước được. Như chúng ta đang tìm hiểu, hành vi đầu cơ như vậy bắt nguồn từ chính sách của Fed vào năm 2020 và 2021 đã dẫn đến việc các chủ ngân hàng bảo thủ và các quỹ phòng hộ tích cực chấp nhận rủi ro quá mức. Trong khi không đến bên họ, lựa chọn thay thế của họ là gì? Chấp nhận lợi nhuận thực âm là không tốt cho lợi nhuận.

Lần này chúng ta nên mong đợi mức giảm lãi suất bao nhiêu?

Vì thị trường đã trải qua một đợt giảm đáng kể trong chu kỳ tăng lãi suất bắt đầu từ tháng 3 năm 2022, liệu một phần lớn việc giảm lãi suất liên quan đến việc cắt giảm lãi suất đã xảy ra chưa?

Biểu đồ bên dưới cho thấy mức giảm tối đa từ đầu chu kỳ tăng lãi suất. Mức sụt giảm trung bình trong các chu kỳ tăng lãi suất là 11,50%. S &P 500 đã trải qua mức giảm gần 25% trong chu kỳ hiện tại. Có hai cân nhắc khác trong việc hình thành kỳ vọng về những gì mà Cục Dự trữ Liên bang xoay trục tiếp theo dành cho cổ phiếu.

Thứ hai, việc định giá giúp giải thích lý do tại sao các khoản rút tiền gần đây trong thời gian xoay trục của Cục Dự trữ Liên bang lại tồi tệ hơn so với trước khi bong bóng dot-com sụp đổ. Biểu đồ dưới đây cho thấy ba lần cắt giảm lãi suất gần đây nhất bắt đầu khi định giá CAPE10 cao hơn mức trung bình trong lịch sử. Tất cả các trường hợp trước đều xảy ra ở mức định giá dưới mức trung bình.Bản tóm tắt

Tóm tắ lại:

Cục Dự trữ Liên bang thẳng thắn về mong muốn đưa lạm phát đến mục tiêu 2%. Nếu họ xoay vòng nhiều và ngay khi thị trường dự đoán, thì có điều gì đó đã bị phá vỡ. Hiện tại, cần phải có một bước ngoặt tiêu cực nghiêm trọng đối với cuộc khủng hoảng ngân hàng hoặc một nền kinh tế đang suy thoái nhanh chóng để biện minh cho chính sách của mình.

Thành Hưng