Cú "trượt nhẹ" từ tự doanh không ngăn được làn sóng gom cổ phiếu

Cổ phiếu VDS tăng trần bất ngờ dù kết quả kinh doanh quý II lao dốc, báo lỗ sau thuế hơn 6 tỷ đồng do tự doanh thua lỗ nặng và doanh thu sụt giảm mạnh. Diễn biến này phản ánh kỳ vọng hồi phục hoặc dấu hiệu dòng tiền đầu cơ quay lại nhóm chứng khoán.

Doanh thu lao dốc trên diện rộng, tự doanh trượt sâu, trong khi chi phí vận hành tiếp tục phình to — bức tranh lợi nhuận quý này của công ty chứng khoán trở nên kém sắc, phản ánh rõ những điểm nghẽn trong chiến lược tái cơ cấu và quản trị rủi ro.

Chốt phiên 23/7, cổ phiếu VDS của CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) bất ngờ tăng kịch trần 6,98%, lên 16.850 đồng/cổ phiếu, với thanh khoản vượt 10,4 triệu đơn vị – cao gấp 2,5 lần bình quân 10 phiên gần nhất. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh VDSC vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2025 với bức tranh lợi nhuận kém sắc.

Trong quý II, doanh thu hoạt động chỉ đạt khoảng 170 tỷ đồng, giảm gần 45% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ cú sụt mạnh ở mảng tự doanh – vốn chỉ mang về 16 tỷ đồng, tức “bốc hơi” 90% giá trị. Thậm chí, danh mục FVTPL còn ghi nhận khoản lỗ lớn, kéo mảng tự doanh chìm sâu trong sắc đỏ.

Các mảng cốt lõi khác cũng lao đao. Doanh thu từ hoạt động cho vay margin chỉ đạt gần 94 tỷ đồng, suy giảm nhẹ. Mảng môi giới còn đáng lo hơn khi giảm gần 25% doanh thu, về còn hơn 40 tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí hoạt động lại tăng hơn 11 tỷ đồng, lên 138 tỷ đồng. Hệ quả, VDSC ghi nhận lỗ trước thuế hơn 13 tỷ đồng, và lỗ sau thuế hơn 6 tỷ – trái ngược hoàn toàn với mức lãi ròng hàng chục tỷ cùng kỳ năm trước.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động đạt 332 tỷ đồng, lợi nhuận trước và sau thuế lần lượt là hơn 8 tỷ và gần 11 tỷ đồng – giảm sốc tới 97% và 95% so với cùng kỳ 2024. Đáng chú ý, công ty mới chỉ hoàn thành 2% kế hoạch lợi nhuận trước thuế và 3,7% kế hoạch sau thuế cả năm – một mức thực hiện cực kỳ khiêm tốn.

Dù vậy, tình hình tài chính của VDSC chưa rơi vào vùng nguy hiểm. Tổng tài sản tăng 7,3% lên 6.828 tỷ đồng, với lượng tiền mặt và tương đương tiền đạt 1.245 tỷ đồng. Công ty cũng chuyển hướng đầu tư sang trái phiếu dài hạn, rót 800 tỷ vào VietinBank và BIDV. Dư nợ cho vay margin hiện ở mức gần 2.950 tỷ đồng. Tuy nhiên, danh mục cổ phiếu FVTPL và AFS vẫn còn thua lỗ ở các mã như KBC, HSG, CMG.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả tăng 12%, đạt 4.025 tỷ đồng – phần lớn là vay ngắn hạn và phát hành trái phiếu.

Diễn biến tăng trần của VDS giữa lúc lợi nhuận lao dốc có thể là chỉ dấu của dòng tiền đầu cơ trở lại nhóm chứng khoán, hoặc phản ánh kỳ vọng hồi phục trong nửa cuối năm. Trong bối cảnh thị trường sôi động trở lại, những cổ phiếu từng giảm sâu như VDS đang lọt vào tầm ngắm của các nhà đầu tư ưa mạo hiểm – sẵn sàng đánh cược với "ván bài lật ngửa".