CTD - Lợi nhuận tăng mạnh, nhưng nợ xấu tiếp tục tăng

Điểm nhấn tài chính

Lợi nhuận ròng Q4 giảm 34,3% sv quý trước nhưng tăng 128,8% svck, đạt 69,0 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng cả năm 2023/24 tăng mạnh 358,1% svck lên 310 tỷ đồng, hoàn thành 99,6% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Nợ ngắn hạn đã tăng từ 582 tỷ đồng vào cuối tháng 12/2023 lên 1.519 tỷ đồng vào cuối tháng 6/2024; tuy nhiên, áp lực thanh toán nợ của CTD là không đáng kể, với tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu âm ở mức -29,5% tại cuối Q4.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng năm tài chính 2024/25 và 2025/26 lần lượt tăng trưởng 30,4%/12,4% svck lên 404 tỷ đồng và 454 tỷ đồng.

Luận điểm đầu tư

Backlog đảm bảo tăng trưởng doanh thu năm 2024/25

Trong năm 2023/24, tổng giá trị hợp đồng ký mới đạt 22.000 tỷ đồng. Tính đến cuối Q4 năm 2023/24, backlog của CTD đạt khoảng 30.000 tỷ đồng, trong đó 20.000 tỷ đồng dự kiến được ghi nhận trong năm 2024/25. Chúng tôi ước tính tổng giá trị hợp đồng ký mới giai đoạn năm tài chính 2024-26 của CTD đạt 44.280 tỷ đồng.

Xây dựng công nghiệp được hỗ trợ bởi vai trò ngày càng tăng của Việt Nam trong chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu

Làn sóng FDI đang gia tăng, cùng với những nỗ lực chủ động của Việt Nam trong việc củng cố vai trò của mình trong ngành công nghệ toàn cầu, cho thấy một xu hướng mạnh mẽ trong việc xây dựng các cơ sở sản xuất chất lượng cao trong những năm tới. Kinh nghiệm xây dựng các dự án nhà máy cho các chủ đầu tư lớn sẽ giúp CTD trở thành một trong các ứng cử viên hàng đầu khi các nhà sản xuất nước ngoài khác chính thức gia nhập thị trường Việt Nam trong thời gian tới.

Xây dựng dân dụng duy trì ổn định nhờ mối quan hệ lâu năm với các chủ đầu tư

Trong giai đoạn 2024-26, nỗ lực giải quyết các khó khăn pháp lý dự án của cơ quan chính quyền các địa phương sẽ giúp cho càng nhiều dự án được tháo gỡ pháp lý, qua đó nguồn cung căn hộ mới cũng sẽ tăng lên cùng với nhu cầu xây dựng. CTD có ưu thế là khả năng đáp ứng các yêu cầu khắt khe của các chủ đầu tư BĐS hàng đầu. Trong bối cảnh thị trường bất động sản nhà ở chưa hoàn toàn phục hồi, chiến lược lựa chọn các chủ đầu tư có tình hình tài chính mạnh và lịch sử thanh toán đáng tin cậy là yếu tố quan trọng để đảm bảo dòng tiền ổn định của CTD.

Khoản phải thu khó đòi tiếp tục gia tăng

Khoản phải thu được phân loại là nợ xấu đã tăng 1,6% so với quý trước và 35,1% từ đầu năm vào Q4 năm 2023/24. Dự phòng cho nợ xấu tăng 6,0% so với quý trước và 15,1% từ đầu năm vào cuối Q4. Chúng tôi kỳ vọng mức trích lập dự phòng sẽ giảm trong những năm tới nhờ vào việc công ty đã áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc lựa chọn các hợp đồng để thực hiện.