23/05/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (NKG)

Điểm nhấn đầu tư

+ NKG đã lên kế hoạch mở rộng sang phân khúc thép mạ cao cấp hơn thông qua dự án nhà máy Nam Kim Phú Mỹ. Việc xây dựng bắt đầu vào Q4/22 và kéo dài trong 3 giai đoạn đến cuối năm 2026 với tổng công suất tăng thêm là 1,2 triệu tấn (công suất hiện tại là 1,1 triệu tấn). Dự án sẽ giúp DN nâng cao năng lực cạnh tranh và ổn định biên LN từ năm 2024.

+ Q1/23, NKG ghi nhận doanh thu thuần đạt 4.375 tỷ đồng (-39% svck). Mặc dù giá vốn giảm 31% svck, tuy nhiên vẫn chiếm 97% DTT khiến cho lãi gộp giảm 85,6% svck. Kết thúc Q1/23, NKG ghi nhận lỗ ròng 49 tỷ đồng svck lãi 590 tỷ đồng. Đây là quý thứ 3 liên tiếp công ty này có mức lợi nhuận âm. Nguyên nhân chính đến từ sự sụt giảm doanh thu từ thị trường xuất khẩu (- 53% svck). + Năm 2023, NKG đặt kế hoạch tổng doanh thu 20.000 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 400 tỷ đồng. Tính đến hết quý 1, công ty đã hoàn thành được 22% kế hoạch doanh thu.

Sức khỏe doanh nghiệp

+ Tỷ lệ đòn bẩy cao: Tỷ lệ nợ vay/VCSH tăng từ mức 0,6x (2021) lên mức 1,07x vào Q1/23 - mức cao nhất trong số 3 công ty thép niêm yết lớn nhất (HPG 0,6x; HSG 0,3x). Tuy nhiên, trong Q1/23, NKG đã thanh toán hết 3.072 tỷ nợ thuê tài chính giúp giảm bớt rủi ro đòn bẩy trong giai đoạn lãi suất cao. Hệ số khả năng thanh toán lãi vay ở mức 0,47x là rất rủi ro.

+ HTK cuối Q1/23 giảm 18,9% so với đầu năm giúp doanh nghiệp phần nào bình quân được giá HTK về mức an toàn hơn, tuy nhiên tỷ lệ HKT/TSNH vẫn ở mức cao (66,8%)

+ Dòng tiền thuần từ HĐKD tiếp tục âm 720 tỷ khiến cho dòng tiền thuần trong kỳ âm 344 tỷ.

Rủi ro

+ Nhu cầu thị trường xuất khẩu trong 6T/23 vẫn suy yếu do lạm phát và lo ngại suy thoái ảnh hưởng tiêu cực đến KQKD của NKG (xuất khẩu chiếm 58% cơ cấu doanh thu của NKG năm 2022). + Giá thép vẫn ở mức thấp ảnh hưởng đến KQKD của doanh nghiệp

Quan điểm đầu tư

+ Vnidrect cho rằng cổ phiếu NKG không quá hấp dẫn vì doanh nghiệp đang trong giai đoạn khó khăn nhất trong nhiều năm lại đây khi KQKD 3 quý gần nhất liên tục thua lỗ. Dự báo trong 6T/23 KQKD của NKG vẫn kém khả quan do nhu cầu yếu. NĐT cần quan sát thêm sự phục hồi nhu cầu thép trong các quý tới để ra quyết định.

Sức khỏe giao dịch