30/06/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR)

Điểm nhấn đầu tư

+ PHR duy trì vị thế một trong những doanh nghiệp dẫn đầu ngành cao su tự nhiên với diện tích đất khoảng 14.500ha ở Bình Dương và 8.000ha ở Campuchia. Vndirect cho rằng mảng cao su sẽ dẫn dắt doanh thu trong giai đoạn 2023-24 nhờ 1) giá cao su tăng và phục hồi khi Trung Quốc mở cửa, 2) nguồn cung toàn cầu thiếu hụt. Nếu loại bỏ lợi ích từ các khoản thu nhập bất thường, LN ròng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi trong giai đoạn 2023/24 sẽ tăng lần lượt 6,1%/9,7% svck.

+ Vndirect cho rằng các dự án KCN mới của PHR như dự án KCN Tân Lập 1 và Tân Bình mở rộng sẽ khó để triển khai do thủ tục pháp lý chậm trễ trong giai đoạn 2023-24. Mục tiêu trong năm 2023 của PHR là tiếp tục xin cấp phép chuyển đổi mục đích sử dụng đất cho 2 dự án này.

+ PHR công bố BCTC Q1/23 với doanh thu và LN ròng giảm lần lượt 10,9%/22,7% svck nguyên nhân chính do giá bán mủ cao su giảm mạnh so với mức nền cao đầu năm 2022. Cùng với đó, PHR cũng ghi nhận khoản 200 tỷ tiền đền bù còn lại từ dự án VSIP III để hoàn thành bàn giao đất dự án này, tuy nhiên vẫn thấp hơn so với khoản 289 tỷ đã ghi nhận trong Q1/22.

Sức khỏe doanh nghiệp

+ PHR luôn duy trì sức khỏe tài chính khỏe mạnh và an toàn với 1) D/E ở mức rất thấp, chỉ 0,1x cuối năm 2022, 2) lượng tiền mặt và các khoản tài chính ngắn hạn chiếm tới 23,9% tổng tài sản.

Rủi ro đầu tư

+ Giá bán cao su phục hồi chậm hơn dự kiến.

+ Quá trình giải phóng mặt bằng chậm hơn so với dự kiến.

Quan điểm đầu tư

+ Dù triển vọng kinh doanh trong ngắn hạn kém khả quan, Vndirect có quan điểm tích cực với cổ phiếu PHR nhờ lượng tiền mặt dồi dào từ đền bù đất, PHR sẽ tiếp tục củng cố vị thế một trong những doanh nghiệp có mức chi trả cổ tức cao và ổn định nhất thị trường. Sau khi chốt quyền tạm ứng cổ tức bằng tiền mặt đợt 1 năm 2022 với tỷ lệ 40%, PHR đã lên kế hoạch sẽ tiếp tục trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2023 với tỷ lệ tối thiểu là 30%.

Sức khỏe giao dịch