Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR: HOSE) - Lợi nhuận tăng trưởng vượt trội

1. Thông tin về doanh nghiệp

CTCP Cao su Đồng Phú (DPR) là công ty con của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP (GVR). Hoạt động kinh doanh chính là trồng cây cao su thu hoạch lấy cao su tự nhiên và sản xuất sản phẩm từ cây cao su (đệm, gối và nội thất). Khi cây cao su cho năng suất kém, công ty sẽ chặt bỏ và bán cho các công ty sản xuất gỗ. DPR có tổng diện tích đất cao su khoảng 16.700 ha, tại Bình Phước, Đăk Nông và Kratie - Campuchia. Vườn cao su Bình Phước hiện đang khai thác khoảng 6.300 ha đất cao su, trong đó có gần 1.000 diện tích đang trong giai đoạn xây dựng cơ bản.

2. Kết quả kinh doanh quý 2/2024

BCTC quý 2 DPR đã công bố, doanh thu thuần của doanh nghiệp tăng 59,6% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 232 tỷ đồng, LNST đạt 79,7 tỷ dồng và tăng trưởng ấn tượng khi tăng đến 120% so với quý 2 năm 2023. Luỹ kế từ đầu năm đến nay, LNST DPR đã đạt 142 tỷ đồng và hoàn thành 64% chỉ tiêu năm nay mà doanh nghiệp đề ra.

Giá cao su thiên nhiên tăng là động lực chính giúp lợi nhuận gộp của DPR đạt được mức tăng trưởng ấn tượng. Theo dự báo của Hiệp hội các quốc gia sản xuất cao su thiên nhiên ANRPC, tình trạng thiếu hụt cao toàn cầu có thể kéo dài đến 2028 với mức thiếu hụt rơi vào khoảng 600 - 800.000 tấn/năm. các quốc gia sản xuất cao su truyền thống như Thái Lan, Indonesia và Malaysia, tiếp tục cho thấy tín hiệu chưa sẵn sàng mở rộng diện tích vùng trồng trở lại. Đồng thời, điều kiện khí hậu kém thuận lợi trong giai đoạn pha El Nino chuyển sang pha La Nina cùng với bệnh rụng lá đang tác động tiêu cực đến nguồn cung cao su toàn cầu. Nhìn chung từ đầu năm đến nay, giá cao su niêm yết trên các sở giao dịch hàng hoá châu Á đề bật tăng (sàn OSE tăng 7,4% và SHFE tăng 3%).

Dữ liệu của hãng nghiên cứu thị trường AgroMonitor cho thấy, giá mủ cao su tại Việt Nam cũng tăng theo đà tăng của giá cao su thế giới. Sau khi bật tăng mạnh trong tháng 5/2024, giá mủ nước và giá mủ chén tiếp tục tăng thêm trong tháng 6/2024, xác lập tháng tăng giá thứ 5 liên tiếp. Giá mủ nước trung bình trong tháng 6/2024 tăng 22 đồng/độ (+5,98%) so với tháng trước, đạt 399 đồng/độ. Trong khi đó, tính bình quân tháng 6/2024, giá mủ chén đạt 19.150 đồng/kg, tăng 945 đồng/kg (+5,19%) so với tháng 5/2024. Trên thị trường xuất khẩu, dữ liệu sơ bộ cho thấy, tính đến tháng 6/2024 giá cao su xuất khẩu đã tăng tháng thứ 9 liên tiếp với mức tăng từ 2 - 4%/tháng.

*1 độ khoảng 0.005g

Tính riêng hoạt động kinh doanh chính là cao su, DPR ghi nhận mức doanh thu 117 tỷ đồng tăng 27,7% so với cùng kỳ, sản lượng tiêu thụ ghi nhận mức tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái và đạt 1,4 triệu tấn. Biên lợi nhuận gộp trong quý 2/2024 là 28% (quý 2/2023 chỉ đạt 8%).

Hoạt động thanh lý cây cao su mang lại 31,8 tỷ đồng (tăng 50% so với cùng kỳ năm ngoái). Biên lợi nhuận gộp đạt 91%.

Trong quý 2 PDR còn nhận được khoảng bồi thường 40 tỷ đồng tiền đền bù đất trồng cao su từ dự án Tiến Hưng 2.

3. Luận điểm đầu tư

Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú là một trong những doanh nghiệp cao su thiên nhiên lớn trong cả nước với tổng quỹ đất đến 16.000 ha tại các tỉnh Bình Phước, Đăk Nông và Campuchia. hiện có đến 41% diện tích cao su của Cao su Đồng Phú đang trong giai đoạn thu hoạch cao điểm và các đồn điền tái thiết giai đoạn 2013 - 2020 cũng sắp bước vào giai đoạn thu hoạch. Trong bối cảnh giá cao su liên tiếp tăng và dự báo đà tăng tiếp tục kéo dài, bên cạnh đó nhu cầu đối với cao su đồng pha với xu hướng tăng của giá cao su, điều này giúp doanh nghiệp đạt được dư báo sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng trong thời gian tới.

Ngoài ra tiềm năng tăng giá từ việc phê duyệt chủ trương đầu tư KCN Bắn Đồng Phú vẫn là động lực tăng giá trong ngắn hạn. tiềm năng từ quỹ đất lớn của DPR có thể chuyển đổi thành các khu công nghiệp, đây là một cơ hội lớn để công ty tối đa hóa giá trị và doanh thu. Nhu cầu về các khu công nghiệp tăng đặc biệt rõ rệt ở tỉnh Bình Phước, khi tỷ lệ lấp đầy của các KCN Bình Dương và Đồng Nai lần lượt đạt 94% và 92%, và cơ sở hạ tầng kết nối thuận tiện cũng là một giá trị gia tăng, bao gồm cả đường cao tốc Bắc - Nam tại Gia Nghĩa - Chơn Thành, TP. Hồ Chí Minh - Thủ Dầu Một - Chơn Thành.

Rủi ro giảm giá: Các dự án mở rộng Bắc Đông Phú và Nam Đông Phú chậm tiến độ. Giá cao su tự nhiên điều chỉnh giảm.

Vùng giá mua: 40 - 43

Giá mục tiêu: 47

Dừng lỗ: 37