Cổ phiếu VLB - Định giá hấp dẫn

Cổ phiếu VLB (CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa) được cho là có định giá hấp dẫn cho 1 doanh nghiệp triển vọng ổn định, tài chính lành mạnh.

1. Thông tin cơ bản

VLB hoạt động trong lĩnh vực khai thác đá xây dựng tại Đồng Nai. Cơ cấu cổ đông gồm 49% thuộc công ty sở hữu của Ủy ban tỉnh Đồng Nai. Kế đến là công ty TNHH Đầu tư KSB (Công ty con KSB) sở hữu 9,6%.

2. Triển vọng tốt nhờ nhu cầu tiêu thu đá xây dựng cao tại khu vực

Do tính đặc thù ngành, sản phẩm tải trọng lớn, gây ô nhiễm nên gần sản phẩm sẽ được tiêu thụ chủ yếu tại các vùng lân cận mỏ đá, không có quá nhiều sự cạnh tranh. Tại miền Nam, Đông Nam Bộ là nơi tập trung hơn 97% trữ lượng đá phục vụ cho nhu cầu xây dựng toàn khu vực. Trong đó Đồng Nai là tỉnh có trữ lượng lớn nhất.

VLB sở hữu 5 mỏ đá thuộc 3 cụm mỏ, tổng trữ lượng khai thác còn lại khoảng 90 triệu m3/năm, công suất khai thác 5,7 triệu m3/năm cao nhất so với các doanh nghiệp cùng ngành.

👉Mỏ Tân Cang 1: Sở hữu chất lượng đá tốt, vị trí tốt nhất phục vụ cho 3 dự án Sân bay Long Thành, Vành Đai 3, Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Triển vọng tiêu thụ tốt và giá đá tăng.

👉Mỏ Thạnh Phú 1 và Thiện Tân 2: có vị trí sát sông Đồng Nai thuận lợi cung cấp đá cho khu vực Miền Tây, đang đẩy mạnh đầu tư hạ tầng.

👉Kết quả kinh doanh đã thể hiện những lợi thế VLB ngay trong quý 1/2024

Năm 2024 là năm các dự án trọng điểm trong khu vực như Sân bay Long Thành bước vào giai đoạn cao điểm thi công. Nhờ thế quý 1/2024, sản lượng tiêu thụ đá đạt 1,7 triệu m3 tăng 15% so với cùng kỳ dẫn đến doanh thu tăng 16,8% đạt 290,5 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng đạt mức tăng trưởng mạnh 41% đạt 51 tỷ đồng. Doanh thu lợi nhuận các quý còn lại trong năm vẫn tiếp tục kỳ vọng tăng trưởng tốt nhờ xu hướng giải ngân đầu tư công được duy trì đẩy mạnh.

Bên cạnh đó nhu cầu cao cũng thúc đẩy giá bán đá dự báo tăng trong giai đoạn tới hỗ trợ thêm kết quả kinh doanh. Giá bán đá 2023 tăng 4,9% so với 2022. Dự báo trong giai đoạn 2024-2025 giá đá tiếp tục xu hướng tăng đến khi các dự án đầu tư công bước vào giai đoạn hoàn thiện.

👉 Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024.

Với triển vọng sản lượng tiêu thụ ước khoảng 5,7tr m3 (+7,3% YoY), giá bán tăng (+6,5% YoY) thì doanh thu VLB ước tăng 14,3% đạt khoảng 1.026 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cải thiện, ước LNTT 2024 tăng 32,5% đạt 229 tỷ đồng.

3. Cơ cấu tài chính lành mạnh

Tiền và tương đương tiền cuối quý 1/2024 đạt 412 tỷ đồng

Do đặc thù ngành bán hàng thu tiền ngay tại mỏ nên gần như VLB ko có công nợ tồn đọng và không vay nợ.

Tỷ lệ cổ tức tiền mặt duy trì ở mức cao khi kết quả kinh doanh khả quan

Cho giai đoạn dự phóng 2024F – 2028F, chúng tôi kỳ vọng VLB sẽ duy trì trả cổ tức tiền mặt ở mức cao khi kết quả kinh doanh tích cực nhờ tăng cả sản lượng và giá bán. Theo đó, tỷ lệ cổ tức tiền mặt dự kiến sẽ tăng dần qua các năm và đạt mức cao nhất vào năm 2027 với 46% vốn điều lệ và 92% lợi nhuận sau thuế khi lợi nhuận sau năm 2026 kỳ vọng đạt đỉnh ở mức 235 tỷ đồng (+13,5% YoY)

KẾT LUẬN

Với những triển vọng trên VLB sẽ đạt mức giá hợp lý quanh 42-45. Khuyến nghị MUA

Tuy nhiên vì cổ phiếu có Free loat thấp, thanh khoản tương đối quanh 100k/ngày nên sẽ phù hợp với khẩu vị đầu tư trung dài hạn, đi dòng vốn trung bình nhỏ.

Chúc anh chị sức khỏe và đầu tư thành công!

Trương Thanh Thư