Cổ phiếu Việt sẽ đạt định giá P/E kỷ lục trong năm 2021?

Ngành năng lượng, tiêu dùng không thiết yếu và bất động sản là 3 lĩnh vực có thể đạt mức tăng trưởng mạnh nhất vào năm sau, theo SSI Research.

Theo Trung tâm Phân tích và Tư vấn Đầu tư CTCK SSI (SSI Research), mức tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết (trong phạm vi nghiên cứu) ước tính trong năm 2021 sẽ ở mức 23% sau khi giảm 17% trong 2020. Định giá hiện tại của hầu hết các ngành đã quay trở lại mức trước khi Covid-19 xuất hiện, ngay cả khi tính đến lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ vào năm sau. Tuy nhiên, SSI Research cũng thừa nhận rằng giai đoạn 2020-2021 có thể sẽ khác, đặc biệt khi tính đến thanh khoản dồi dào và vai trò của nhà đầu tư cá nhân.

Định giá thị trường Việt Nam vẫn còn thấp hơn tương đối so với các nước khác trong khu vực. Trong kịch bản tốt nhất, dòng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán sẽ là động lực giúp P/E thị trường năm 2021 đạt mức cao kỷ lục. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi sử dụng mức hệ số P/E 18 lần cho chỉ số VN-Index trong năm 2021 (tương đương với triển vọng tăng giá là 12.3% so với mức P/E 16.03 hiện tại).

Theo SSI Research, nhà đầu tư cá nhân sẽ tiếp tục là động lực chính cho thị trường chứng khoán. Số lượng tài khoản mở mới đạt đỉnh vào tháng 11, mức cao nhất theo tháng từ trước đến nay. Khối ngoại từng chiếm 15-18% tổng giá trị giao dịch trong những năm trước đây. Tuy nhiên, trong 11 tháng 2020, tỷ trọng này giảm xuống chỉ còn 12%, thậm chí hạ xuống còn khoảng 7.7% trong những tuần gần đây. Khối ngoại đã bán ròng hơn 700 triệu USD lũy kế 11 tháng.

Ngành ngân hàng và bất động sản là hai ngành lớn nhất trong VN-Index, với tỷ trọng lần lượt là 27% và 26%. SSI Research lưu ý rằng cả hai lĩnh vực này đều được cho là hưởng lợi trong đại dịch. Môi trường lãi suất thấp và thanh khoản dồi dào giúp cải thiện NIM của các ngân hàng niêm yết, trong khi rủi ro hình thành nợ xấu là hạn chế do đợt bùng phát dịch Covid-19 thứ hai và thứ ba diễn ra rất ngắn. Trong khi đó, giá bất động sản tiếp tục tăng trong bối cảnh nguồn cung tại TP HCM ở mức hạn chế.

Theo dự báo của SSI Research, ngành năng lượng, tiêu dùng không thiết yếu và bất động sản là 3 lĩnh vực có thể đạt mức tăng trưởng mạnh nhất vào năm 2021.

SSI cũng chú ý một số hoạt động tái cấu trúc kinh tế như việc cải thiện môi trường kinh doanh. Trong đó, rất nhiều luật mới sẽ có hiệu lực từ năm 2021 - như Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp, Luật Chứng khoán, Luật Hợp tác Công Tư (PPP), Luật Bảo vệ môi trường…

Bên cạnh đó là các cải cách trong khối doanh nghiệp Nhà nước (DNNN). Đây là bước cuối cùng khi hầu hết các DNNN được tư nhân hóa. Trong bước cuối cùng này, SSI Research cho rằng điều quan trọng là Chính phủ phải xóa bỏ các vướng mắc về định giá doanh nghiệp và thủ tục IPO/thoái vốn để có tái khởi động hoạt động cổ phần hóa/thoái vốn DNNN trong năm 2021.