Cổ phiếu rẻ chưa hẳn đã hấp dẫn

Theo chuyên gia, điều quan tâm nhất của nhà đầu tư không phải chuyện đắt - rẻ của cổ phiếu, mà là chuyện doanh nghiệp có tồn tại và sống sót được hay không. Một trong những yếu tố quyết định đến sự tồn tại cho doanh nghiệp đó là dòng tiền.

Nhìn nhận về cơ hội đầu tư trong giai đoạn thị trường về vùng định giá thấp, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Agriseco cho rằng, thông thường, nhà đầu tư sẵn sàng trả mức P/B cao hơn khi hiệu quả sinh lời (ROE) của doanh nghiệp cao hơn.

“Agriseco Research kết hợp hai chỉ tiêu này để xác định bối cảnh hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp trong 2 giai đoạn. Việc cổ phiếu có P/B cao hơn đi kèm với ROE tăng tương ứng chưa chắc là đắt và ngược lại”, ông Khoa nói.

Với nhiều nhà đầu tư, điều quan tâm nhất không phải chuyện đắt - rẻ của cổ phiếu, mà là chuyện doanh nghiệp có tồn tại và sống sót được hay không. Một trong những yếu tố quyết định đến sự tồn tại cho doanh nghiệp đó là dòng tiền.

"Ở thời điểm hiện tại, ai cũng nhìn nhận thị trường đã rẻ và rất nhiều cổ phiếu rẻ, quan trọng là tìm được doanh nghiệp có thể chủ động được dòng tiền", Ông Bùi Văn Huy, Giám đốc Công ty Chứng khoán DSC Chi nhánh TP. HCM chia sẻ.

Ông Huy cũng khuyến nghị, ngoài việc quan tâm đến chỉ số P/E hay P/B, nhà đầu tư cần quan tâm đến dòng tiền của doanh nghiệp và căn cứ vào chỉ số P/CF (giá chia cho dòng tiền) để đưa ra quyết định đầu tư.

“Ở thời điểm hiện tại, ai cũng nhìn nhận thị trường đã rẻ và rất nhiều cổ phiếu rẻ, quan trọng là tìm được doanh nghiệp có thể chủ động được dòng tiền. Thực tế, trong những giai đoạn nền kinh tế gặp khó khăn, nhiều doanh nghiệp có tài sản lớn, có lợi nhuận kế toán nhưng vẫn đổ vỡ nếu không cân đối được dòng tiền”, ông Huy khuyến nghị.

Giai đoạn này, theo vị chuyên gia, nhà đầu tư nên ưu tiên các nhóm ngành ít mang yếu tố chu kỳ, nhóm phòng thủ, ít nhạy cảm với diễn biến lãi suất, tỷ giá và thường có dòng tiền ổn định.

“Không ai có thể dự báo chính xác được diễn biến của thị trường ở thời điểm này” là câu trả lời của hầu hết các chuyên gia, kể cả những lãnh đạo công ty chứng khoán lớn, có nhiều kinh nghiệm trên thị trường, bởi thị trường vẫn đang chịu tác động bởi nhiều yếu tố tiêu cực trong nước và quốc tế. Vì vậy, dù định giá thị trường, định giá cổ phiếu (P/B, P/E) đã “rẻ”, “hấp dẫn” như đánh giá của nhiều người, nhưng vẫn có thể rẻ hơn, hấp dẫn hơn.

Theo Công ty Chứng khoán DSC, lãi suất tăng nhanh có ảnh hưởng tiêu cực đến đa số các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trên thị trường như ngân hàng và bất động sản, nhưng nhóm bảo hiểm lại là đối tượng được hưởng lợi trực tiếp.

Yếu tố hưởng lợi đến từ việc cơ cấu khoản mục đầu tư tài chính phần lớn là danh mục tiền gửi ngân hàng, đây là động lực chính giúp cải thiện biên lợi nhuận của nhóm ngành bảo hiểm trong môi trường lãi suất tăng dần. Điển hình là Tập đoàn Bảo Việt (mã BVH) đang sở hữu quỹ tiền mặt gần 100.000 tỷ đồng, chiếm hơn 50% tổng tài sản của doanh nghiệp này).

Trong khi đó, khuyến nghị được ông Nguyễn Anh Khoa đưa ra, việc đầu tư vào nhóm doanh nghiệp đang sản xuất - kinh doanh các mặt hàng kỳ vọng tăng giá trong môi trường lạm phát là chiến lược hợp lý khi việc đầu tư vào hàng hóa phái sinh vẫn chưa phù hợp với đa số nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, khi giá nguyên vật liệu tăng cao, các doanh nghiệp có chuỗi sản xuất, kinh doanh khép kín sẽ được hưởng lợi từ việc tăng giá bán đầu ra. Mức độ hưởng lợi sẽ càng lớn đối với các doanh nghiệp có khả năng kiểm soát giá bán đầu ra hoặc các mặt hàng có tính cạnh tranh cao.

“Các nhóm doanh nghiệp tự sản xuất và cung ứng các mặt hàng được hưởng lợi từ các sự kiện địa chính trị sẽ là các nhóm đáng lưu ý. Các nhóm doanh nghiệp này khi đã hoàn thiện được chuỗi giá trị sẽ ít chịu tác động bởi lạm phát và rất phù hợp để đầu tư trung và dài hạn.

Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu nhà đầu tư có thể cân nhắc giảm tỷ trọng là nhóm cổ phiếu có hệ số nợ cao, bởi khi lạm phát và lãi suất tăng lên thì khi đó áp lực tài chính sẽ tăng, kéo theo biên lợi nhuận thay đổi. Trong đó, một số nhóm ngành có hệ số vay nợ khá cao có thể kể đến nhóm bất động sản, xây dựng với hệ số nợ/vốn chủ sở hữu tiệm cận mức 1x và đang có xu hướng tăng dần”, ông Khoa nhấn mạnh.