MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu ngân hàng: Phần thưởng có đảm bảo rủi ro không?

Những thất bại gần đây của Ngân hàng Thung lũng Silicon, Ngân hàng Chữ ký và Đệ nhất Cộng hòa và hoạt động kém hiệu quả của các ngân hàng khu vực khác là lời nhắc nhở về những rủi ro bị đánh giá thấp khi đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng. Không chỉ những rủi ro ngân hàng cố hữu mới khiến các nhà đầu tư lựa chọn mua cổ phiếu ngân hàng. Hiệu suất tương đối lịch sử của cổ phiếu ngân hàng cũng sẽ gây ra sự kinh ngạc cho các nhà đầu tư.

Ngân hàng dự trữ theo tỷ lệ, như chúng ta vẽ sơ đồ, hoạt động tốt cho đến khi ngân hàng ngừng hoạt động và hoặc đủ các khoản vay bị vỡ nợ hoặc mất đủ giá trị.

Bảng cân đối ngân hàng

Chúng tôi kiểm tra bảng cân đối kế toán tổng hợp của tất cả các ngân hàng thương mại Hoa Kỳ để đưa hoạt động ngân hàng dự trữ theo tỷ lệ lên mức hoạt động và đánh giá cao lý do tại sao các ngân hàng vừa và nhỏ đang gặp khó khăn.

Bảng cân đối kế toán và đòn bẩy của ngân hàng thương mại

Như biểu đồ cho thấy, các ngân hàng thương mại nắm giữ khoảng 23 nghìn tỷ đô la tài sản so với 20,8 nghìn tỷ đô la nợ phải trả. Sự khác biệt, 2,2 nghìn tỷ đô la, là vốn chủ sở hữu của ngành ngân hàng. Màu vàng thể hiện tỷ lệ đòn bẩy ngụ ý. Như nó cho thấy, các ngân hàng nắm giữ chung ít hơn 10% vốn chủ sở hữu so với tài sản của họ. Chúng tôi chia nhỏ tài sản và nợ phải trả trong các biểu đồ hình tròn bên dưới để nhận ra lý do tại sao đòn bẩy cao như vậy có thể gây ra vấn đề.

Phân hủy tài sản và nợ phải trả

Nợ phải trả của ngân hàng thương mại chủ yếu là các khoản tiền gửi nhỏ và lớn. Phần còn lại của nguồn tài trợ đến từ thị trường nợ, các ngân hàng khác và đôi khi là từ Fed.

Nợ phải trả ngân hàng thương mại

Tài sản của ngân hàng thường được đa dạng hóa trên nhiều loại cho vay và chứng khoán. Một số tài sản của họ, như chứng khoán Kho bạc và MBS, có tính thanh khoản rất cao. Mặt khác, một số khoản vay và nợ bất động sản kém thanh khoản.

Tính thanh khoản cho phép chúng ta đánh giá ngân hàng có thể bán tài sản nhanh chóng và tốn kém như thế nào nếu cần. Khoảng một nửa tài sản tập thể có tính thanh khoản và có thể được bán nhanh chóng với ít chi phí. Một số lượng lớn tài sản còn lại có thể được bán hoặc chứng khoán hóa và bán, nhưng quá trình này có thể mất một ít thời gian và chi phí tiền bạc. Một số tài sản hoàn toàn kém thanh khoản và có thể mất khá nhiều thời gian để bán.

Ngân hàng Thương mại-Tài sản

Khi giá trị tài sản có hoặc tài sản nợ của ngân hàng thay đổi, vốn chủ sở hữu sẽ tạo ra một tấm đệm. Ngày nay, các cổ đông ngân hàng đang đặt câu hỏi liệu một số ngân hàng có đủ vốn chủ sở hữu hay không. Nếu thua lỗ vượt quá vốn chủ sở hữu của ngân hàng, thì ngân hàng đó về cơ bản là phá sản. Như chúng tôi đã lưu ý trước đó, đối với một ngân hàng trung bình, điều đó kéo theo khoản lỗ hơn 10% đối với tài sản của nó.

Đòn bẩy nguy hiểm

Biểu đồ dưới đây cho thấy tiền gửi ngân hàng thương mại đã giảm khoảng 1 nghìn tỷ đô la trong năm qua. Do đó, các ngân hàng phải tìm nguồn tiền gửi mới, vay tiền và bán tài sản để bù đắp.

Tiền gửi ngân hàng thương mại

Tiền gửi trốn bắt đầu các vấn đề cho Ngân hàng Thung lũng Silicon và những người khác. Họ cũng thúc đẩy một vấn đề thứ hai. Nhiều ngân hàng định giá tài sản trên bảng cân đối kế toán của họ ở mức giá mà họ mua chúng. Do lãi suất cao hơn, giá trị hiện tại trong hầu hết các trường hợp đều thấp hơn số tiền họ đã trả.

Nhiều ngân hàng yêu cầu tiền mặt để thay thế tiền gửi. Như vậy, họ có các lựa chọn. Họ có thể huy động các khoản tiền gửi mới, đòi hỏi phải trả cho khách hàng hơn 4% so với mức gần 0% mà họ hiện đang trả cho người gửi tiền. Hoặc họ có thể bán tài sản. Tỷ lệ đòn bẩy tập thể là 10 trên 1 có nghĩa là chỉ mất 10% tài sản của ngân hàng để xóa sổ vốn chủ sở hữu của nó.

Các khoản thế chấp và trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ không rủi ro đã mất khoảng 20% ​​giá trị vào năm 2022. Vì việc nhận tiền gửi mới là không khả thi đối với Ngân hàng Thung lũng Silicon, nên ngân hàng này đã phải bán tài sản và ghi nhận khoản lỗ lớn hơn mức vốn chủ sở hữu.

Ngân hàng kỹ thuật số chạy

Hoạt động rút tiền ồ ạt của ngân hàng rất nguy hiểm đối với khu vực ngân hàng có đòn bẩy tài chính cao. Đó là lý do tại sao Fed đã nhanh chóng hành động để hỗ trợ các ngân hàng. Hơn nữa, rút ​​tiền ồ ạt thường là sự kiện tâm lý và không nhất thiết phải hợp lý. Chúng tôi đặt Đệ nhất Cộng hòa, về cơ bản là vững chắc, vào trại đó.

Mối lo ngại về khả năng tồn tại của ngân hàng có thể nhanh chóng dẫn đến tình trạng vỡ nợ. Không giống như các hoạt động ngân hàng trước đây, người gửi tiền có thể chuyển tiền 24/7 từ ngân hàng trong vài giây. Kết quả của việc tháo chạy ngân hàng kỹ thuật số là Ngân hàng Thung lũng Silicon đã sụp đổ khi khách hàng của họ rút khoảng 42 tỷ đô la, chiếm 1/4 số tiền gửi của họ trong vài ngày.

Không giống như cuộc khủng hoảng tài chính, các vấn đề ngân hàng ngày nay là kết quả của lãi suất cao hơn/giá trái phiếu thấp hơn chứ không phải tổn thất tín dụng. Do các quy tắc kế toán sai lầm được ban hành trong năm 2008, Fed, các cơ quan quản lý ngân hàng và nhiều ngân hàng đã không giải quyết thỏa đáng giá trái phiếu thấp hơn do lãi suất cao hơn. Phòng ngừa rủi ro lãi suất rất tốn kém từ góc độ kế toán và do đó không được ban lãnh đạo nhiều ngân hàng khuyến khích.

Điểm mấu chốt rút ra là hoạt động rút tiền và đòn bẩy của ngân hàng là những rủi ro mà tất cả các ngân hàng và do đó, các cổ đông của ngân hàng phải gánh chịu. Hoạt động rút tiền của ngân hàng không phải lúc nào cũng hợp lý. Có vẻ như giá cổ phiếu giảm, chứ không phải các nguyên tắc cơ bản của ngân hàng, đang thúc đẩy người gửi tiền chuyển tiền từ một số ngân hàng.

Hiệu suất trong quá khứ

Biểu đồ bên dưới so sánh lợi tức giá trên Chỉ số Chứng khoán Ngân hàng KBW so với S&P 500 và Chỉ số S&P Utilities (NYSE: XLU ) và Staples (NYSE: XLP ) thận trọng. Kể từ năm 1997, chỉ số chứng khoán ngân hàng KBW đã trở lại 40,03%, tương đương 1,47% hàng năm, thấp hơn nhiều so với thị trường và các lĩnh vực bảo thủ đã đề cập ở trên. Đáng kinh ngạc hơn, kể từ năm 1997, lợi suất trung bình của trái phiếu kho bạc 2 năm không rủi ro của Hoa Kỳ là 4,98%, gấp ba lần lợi tức của các cổ phiếu ngân hàng rủi ro.

Diễn biến cổ phiếu ngân hàng

Bản tóm tắt

Ngân hàng là rủi ro và tùy thuộc vào hoạt động ngân hàng hợp lý và phi lý. Điều đó không có nghĩa là các nhà đầu tư nên tránh cổ phiếu ngân hàng. Thay vào đó, các cổ đông tiềm năng của ngân hàng phải đánh giá cẩn thận xem lợi nhuận kỳ vọng có tính đến đòn bẩy của ngân hàng, mức độ chấp nhận rủi ro và phòng ngừa rủi ro cũng như yếu tố ảnh hưởng đến mức độ ổn định của tiền gửi của họ.

Giống như bất kỳ doanh nghiệp nào, có ngân hàng tốt và ngân hàng xấu. Ví dụ, JP Morgan đã được chứng minh là được quản lý rất tốt. Trong cuộc khủng hoảng tài chính, họ đã phòng ngừa tốt các khoản lỗ cho vay. Nhận thức về rủi ro và sự linh hoạt phòng ngừa rủi ro như vậy cho phép họ mua tài sản từ các tổ chức gặp khó khăn với mức chiết khấu cao. Tương tự như vậy, họ đang được hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng ngân hàng mới nhất. Cổ phiếu JP Morgan đã tăng hơn 700% kể từ năm 1997. Hiệu suất nói trên cao hơn hiệu suất của chỉ số ngân hàng và S&P 500.