Cổ phiếu MBS: không còn nhiều dư địa tăng trưởng

Chúng tôi nhận thấy rằng có một số vấn đề thách thức đối với khả năng duy trì tăng trưởng bền vững của MBS. Quý 3/2024 doanh nghiệp đã có bước lùi về doanh thu, chấm dứt chuỗi tăng trưởng 6 quý liền kề, ngoài ra còn có nhiều dấu hiệu hơn nữa trong chi tiết 03 mảng kinh doanh chính tác động đến cơ cấu doanh thu cũng phát lên tín hiệu chạm trần.

Về thị phần, MBS đã chậm lại trong 4 quý gần đây, tại quý 3/2024: Mảng tự doanh tăng (chiếm 35.5% tỷ trọng cơ cấu doanh thu), mảng cho vay ký quỹ tăng (chiếm 33.6% tỷ trọng cơ cấu doanh thu), ngược lại mảng môi giới giảm (còn chiến 16.5% khi cùng kỳ 30.2%).

MBS đang hy sinh lợi ích mảng môi giới để chạy đua thị phần, tuy nhiên trong trường hợp chiến lược này thành công, việc gia tăng khách hàng và cho vay kịch kim dư địa margin được phép cũng không mang lại sự tăng trưởng đủ hấp dẫn. Hiện MBS đã cho vay 9.677 tỷ vào 30/09/2024 (Tăng 13% kể từ đầu năm) trong khi khả năng tối đa của MBS là khoảng 12.000 tỷ, lợi nhuận mang lại sẽ không còn quá nhiều.

Trong khi đó, mảng tự doanh MBS có phần quá thận trọng và sẽ không có khả năng tạo ra đột biến bởi MBS ưu tiên nắm giữ các chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu trong khi đó mảng đầu tư cổ phiếu niêm yết rất hạn chế, rất nhỏ so với quy mô của mình.

Dưới đây sẽ là nội dung chi tiết về MBS sau báo cáo kết quả kinh doanh quý 3/2024 vừa qua. Mời quý nhà đầu tư cùng tham khảo và thảo luận.