MỚI

Lãi suất Bank nào cao nhất?

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu MBB: Điểm mua cuối cùng

Xin chào Quý ACE Nhà Đầu Tư. Hôm nay, Em sẽ phân tích cho mọi người về cổ phiếu MBB: Điểm mua cuối cùng trong 2025 Phân tích kỹ lưỡng các yếu tố then chốt: từ xu hướng tăng trưởng kinh doanh, ưu đãi chính sách từ NHNN, cho đến những chỉ số tài chính ấn tượng của MBB

I. KẾT QUẢ KINH DOANH 2024

MB ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2024 khá tích cực, với tổng thu nhập hoạt động đạt 16.564 tỷ đồng, tăng 30,4% so với quý 3. Động lực tăng trưởng đến từ các nguồn như lợi nhuận thuần từ lãi (tăng 22%), thu nhập từ kinh doanh vàng và ngoại hối (tăng 68%) cũng như thu nhập chứng khoán đầu tư tăng đột biến. Ngược lại, thu nhập phí giảm 19% do chi phí hoa hồng và môi giới tăng. Dù chi phí hoạt động tăng mạnh 35% lên 5.247 tỷ đồng, thu nhập hoạt động trước trích lập vẫn tăng 44% lên 11.317 tỷ đồng nhờ các nguồn thu ngoài lãi tích cực. Tuy nhiên, chi phí dự phòng tăng gấp đôi, đạt 3.224 tỷ đồng (tăng 96,6%), phản ánh rằng vẫn còn nhiều khó khăn trong quản lý rủi ro. Kết quả cho thấy lợi nhuận trước thuế đạt 8.093 tỷ đồng (tăng 29%) và lợi nhuận sau thuế đạt 6.382 tỷ đồng, tăng 26% so với quý trước. Trong cả năm 2024, MB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 55.413 tỷ đồng, tăng 17,1% so với cùng kỳ, và lợi nhuận trước thuế đạt 28.829 tỷ đồng, tăng 9,6%. Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận chưa hoàn toàn tương xứng với bảng cân đối, nhưng trong bối cảnh thị trường gặp nhiều khó khăn, ngân hàng đã nỗ lực đa dạng hóa nguồn thu nhằm duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận dương suốt năm 2024.

II. TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG VÀ NỢ XẤU

Trong năm 2024, tăng trưởng tín dụng của MB đạt 24,8%, đứng thứ hai trong nhóm các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi, chỉ sau HDB. Danh mục cho vay đạt 765.048 tỷ đồng (+27,6% YoY), trong khi chứng khoán đầu tư tăng mạnh 41,7% YoY lên 209.637 tỷ đồng. Cơ cấu tín dụng của MB trong 2024 phản ánh sự dịch chuyển theo chu kỳ kinh tế và phù hợp với định hướng của chính phủ khi gia tăng tài trợ cho các hoạt động sản xuất và tiêu dùng. Mảng cho vay cá nhân: chiếm 42,7% tổng dư nợ (-250bps sv 2023). Dù doanh số cho vay cá nhân vẫn tăng trưởng 20,2% svck trong năm 2024, tỷ trọng của mảng này trong tổng danh mục đã liên tục giảm kể từ quý 1/2022 do thị trường bán lẻ gặp khó khăn. Mảng cho vay doanh nghiệp: Các ngành tăng tỷ trọng sv 2023: Bán buôn - bán lẻ phương tiện: đạt 28,7% (+160bps); Vận tải kho bãi: 3,3% (+70bps); Bất động sản: 8,26% (+117bps). Các ngành giảm tỷ trọng: Xây dựng: 4,11% (- 60bps); Cho vay margin chứng khoán: 1,3% (-20bps). Đối với năm 2025, MB dự kiến dành ít nhất 50% hạn mức tăng trưởng tín dụng cho phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME), đặc biệt tập trung vào lĩnh vực sản xuất.

III. NIM

Trong giai đoạn 2023-2024, Ngân hàng MB đã chủ động điều chỉnh lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng. Cụ thể, lợi suất cho vay giảm từ 10,3% năm 2023 xuống còn 8,2% năm 2024, với mức giảm đều qua các quý: Q1/2024 là 10,2%, Q2/2024 là 9,3%, Q3/2024 là 9%, và Q4/2024 đạt 8,2%. Điều này dẫn đến biên lãi ròng (NIM) của MB thu hẹp từ 3,77% trong Q1/2023 xuống còn 3,53% vào Q4/2024, duy trì ở mức trung bình của ngành. Đồng thời, chi phí vốn giảm từ 4,3% năm 2023 xuống còn 3,2% năm 2024. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) giảm nhẹ xuống 39,3%, phản ánh sự chậm lại trong tăng trưởng tiêu dùng nội địa; tuy nhiên, MB vẫn giữ vững vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực này. Trong quý IV/2024, Ngân hàng TMCP Quân Đội (MB) đã ghi nhận sự cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu (nhóm 3-5) giảm xuống còn 1,62%, giảm 61 điểm cơ bản so với quý III/2024. Tỷ lệ nợ dưới chuẩn (nhóm 2-5) cũng giảm xuống còn 3,19%, giảm 93 điểm cơ bản so với quý trước. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 92% vào cuối năm 2024, tăng 23 điểm phần trăm so với quý III/2024. Trong quý IV/2024, MB đã trích lập dự phòng 3.223 tỷ đồng, tăng 97% so với quý trước, nâng chi phí tín dụng trên tổng dư nợ vay lên 1,23% trong năm 2024, tăng 0,23 điểm phần trăm so với năm 2023. Dù tỷ lệ nợ xấu từng tăng lên 2,5% trong quý I/2024, chủ yếu do ảnh hưởng từ một số khách hàng lớn, MB đã nỗ lực cải thiện các chỉ số này trong những quý sau. Tuy nhiên, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu dưới mức mục tiêu 100%, chi phí tín dụng của MB có thể tiếp tục chịu áp lực trong năm 2025, đặc biệt khi ngân hàng mở rộng tín dụng trong lĩnh vực bất động sản.

IV. THU NHẬP NGOÀI LÃI VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG

Bền vững từ phí dịch vụ: Trong năm 2024, Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) đã đạt được những kết quả đáng chú ý trong việc tăng cường thu nhập từ phí dịch vụ, góp phần vào sự bền vững của nguồn thu. Tỷ trọng thu nhập lãi thuần (NII) so với tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm xuống còn 74%, giảm 8% so với cùng kỳ năm trước (2023: 82%; 2022: 79%). Tổng thu nhập thuần từ phí dịch vụ đạt 4.368 tỷ đồng, tăng 6,9% so với năm 2023 (2023: +6,2% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, biên lợi nhuận của mảng này có xu hướng giảm khi doanh thu chỉ tăng 11%, trong khi chi phí tăng 13%, chủ yếu do biên lợi nhuận mảng kinh doanh bảo hiểm thu hẹp.

V. TRIỂN VỌNG 2025

Tăng trưởng quy mô Tín dụng MB tăng mạnh (+27,1% svck) trong 2024, dẫn dắt bởi cho vay ngắn hạn (+31,2%), phản ánh nhu cầu vốn lưu động cao. MB đặt mục tiêu tăng trưởng tổng tài sản lên 1,3 triệu tỷ đồng (+22%) trong 2025, với tín dụng và huy động vốn đều vượt 1 triệu tỷ đồng (+26% và +25%). Đây là mức tăng trưởng khá tham vọng, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu tín dụng có phần chậm bên cạnh nhiệm vụ hỗ trợ MBV (ngân hàng vừa được nhận chuyển giao bắt buộc) .

Chất lượng tài sản MB đã kiểm soát tốt rủi ro liên quan đến nhóm nợ lớn, khi các khoản vay của Trung Nam và Novaland được thanh toán đúng tiến độ đến cuối 2024, góp phần giảm áp lực tín dụng cho ngân hàng. Đặc biệt, hai dự án trọng điểm của Novaland – Aqua City và Novaworld Phan Thiết – có khả năng được tháo gỡ pháp lý trong 6 tháng đầu năm 2025; nếu tiến độ này được duy trì, dòng tiền phát sinh từ các dự án sẽ hỗ trợ Novaland duy trì thanh khoản ổn định, từ đó hạn chế rủi ro tín dụng đối với MB. Đồng thời, chi phí tín dụng của ngân hàng kỳ vọng sẽ giảm phần nào khi LLR được điều chỉnh về tiệm cận mức mục tiêu 100%, giúp củng cố sức khỏe tài chính và tạo đà cho sự phát triển bền vững trong tương lai.

Tăng trưởng lợi nhuận & hiệu quả sinh lời Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng chịu áp lực từ cạnh tranh lãi suất và các quy định kiểm soát rủi ro ngày càng chặt chẽ, MBB đang nỗ lực giảm dần sự phụ thuộc vào thu nhập từ cho vay để chuyển sang đẩy mạnh thu nhập từ phí và các mảng ngoài lãi. Chiến lược này giúp ngân hàng đa dạng hóa nguồn thu và tăng cường sự ổn định trong hoạt động kinh doanh. Dự kiến, trong năm 2025, lợi nhuận từ mảng bảo hiểm sẽ cải thiện, trong khi thu nhập từ chứng khoán đầu tư và chứng khoán dự kiến đạt 2.369 tỷ đồng, giảm 48% so với mức cao ghi nhận trong năm 2024.

Chi phí hoạt động Trong năm 2024, MB duy trì hiệu quả hoạt động với ROE đạt 21,2% và ROA ở mức 2,2%. Ngân hàng tiếp tục kiểm soát tốt chi phí, giữ tỷ lệ CIR ở mức thấp 30,7%. Chi phí nhân sự cũng được quản lý chặt chẽ dù mức lương bình quân của CBNV tăng 9,4% so với năm trước (cao hơn mức tăng 8% và 8,2% của 2023 và 2022). Đáng chú ý, thu nhập bình quân trên mỗi nhân viên tăng 23% so với cùng kỳ, cho thấy hiệu suất hoạt động đang tăng nhanh hơn chi phí. MBB tiếp tục hướng tới việc tích hợp những dịch vụ tài chính mới trên ứng dụng MBBank (ví dụ: phân phối CCQ qua nền tăng DigiTrading được tích hợp trong 2024) giúp đẩy mạnh chuyển đổi số.

VI. KẾT LUẬN

Triển vọng tăng trưởng của MBB trong năm 2025 cho thấy nhiều dấu hiệu tích cực, khi ngân hàng đặt ra các mục tiêu tham vọng dựa trên nền tảng tăng trưởng vững chắc từ năm 2024. Trước hết, với mức tăng tín dụng 27,1% năm 2024 và sự phát triển mạnh mẽ của cho vay ngắn hạn, MB đã thể hiện khả năng thu hút nhu cầu vốn lưu động cao. Dựa trên đó, ngân hàng đặt mục tiêu tăng tổng tài sản lên 1,3 triệu tỷ đồng (tăng +22%) và dự kiến tín dụng cùng huy động vượt mốc 1 triệu tỷ đồng, với mức tăng lần lượt là +26% và +25%. Đây là con số ấn tượng trong bối cảnh nhu cầu tín dụng có phần chậm lại, đặc biệt khi MB đang tiếp nhận nhiệm vụ chuyển giao từ MBV và được hưởng ưu đãi chính sách từ NHNN.