Cổ phiếu L14 có thể giảm về vùng 100.000đ-120.000đ/cổ phiếu trong năm 2022 - 2023

bằng bất cứ phương pháp P/E hay P/B hoặc định giá nhờ dòng tiền cũng như đầu tư cổ phiếu thì L14 đang vượt xa giá trị thực.

Phân tích cơ bản

· Liên doanh của L14 trúng thầu dự án KĐT mới Nam Minh Phương, là một dự án quy mô tương đối lớn với tổng diện tích 54,43ha, tổng mức đầu tư lên đến 3.000 tỷ đồng. Dự kiến trong tương lai khi dự án này đạt tiến độ đề ra L14 sẽ được hưởng lợi từ sự gia tăng nhu cầu về nhà ở phân khúc bình dân và trung cấp tại Phú Thọ, khu vực hiện đang rất được chú ý đầu tư phát triển hạ tầng KCN và kỳ vọng phát triển thành một trung tâm KCN trong các năm sau.

· Lượng tiền mặt dồi dào nhưng lại dung tiền đánh chứng khoán (Đầu tư vào CEO và DIG với giá vốn CEO là 39k/cổ phiếu và DIG là 66k/cổ phiếu.

· Tại thời điểm 31/12/2021, khối lượng tiền mặt và đầu tư nắm giữ của L14 có giá trị lên đến 305,4 tỷ (59,7% TTS).

· Mảng xây dựng và kinh doanh VLXD có xu hướng phục hồi trong bối cảnh nhu cầu cải thiện cơ sở hạ tầng tại các tỉnh gia tăng kéo theo giá VLXD tăng trở lại kể từ cuối 2021. Ngoài ra, giá bán xăng dầu cũng được đẩy lên cao hơn nhờ tình hình giá dầu thế giới leo thang từ quyết định duy trì nguồn cung ổn định của OPEC+.

RỦI RO ĐẦU TƯ CỰC LỚN VÀO CỔ PHIẾU L14:

· Năng lực tài chính và quy mô doanh nghiệp còn khiêm tốn dẫn đến hạn chế nhất định trong việc tiếp cận các dự án lớn. Dự án nổi bật gần nhất mà L14 từng đạt được là KĐT Minh Phương, đã triển khai kể từ 2009 – 2010. Do vốn và năng lực tài chính chưa đủ lớn nên L14 phải dựa vào liên doanh với LICOGI 16 để có thể trúng thầu dự án mới nhất là Nam Minh Phương (NMP) với tổng mức đầu tư lớn hơn giá trị tài sản của L14 nhiều lần. Vì vậy, để triển khai kịp tiến độ, L14 sắp tới có khả năng phải phát hành/vay thêm vốn để đáp ứng nhu cầu đầu tư, làm tăng đòn bẩy tài chính.

· Dư địa tăng trưởng trung hạn thấp.

· Là doanh nghiệp Bất động sản mà không lo làm ăn về bất động sản mà lấy tiền đầu tư vào CEO Và DIG với giá vốn CEO là 39k/cổ phiếu và DIG là 66k/cổ phiếu) Gây rủi ro cực lớn cho một công ty về Bất động sản.

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

L14 Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá so sánh P/B & P/S forward để định giá cổ phiếu L14. Giả sử P/E và P/B của AIC được xác định bằng bình quân P/B và P/S của các doanh nghiệp xây dựng và BĐS có cùng điều kiện kinh doanh đang niêm yết trên cả 3 sàn giao dịch.

Nếu xem L14 là một công ty chứng khoán và tự doanh (Vì doanh thu lợi nhuận 2021 của L14 CHỦ YẾU LÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN như một công ty chứng khoán thì giá trị L14 sẽ giảm rất nhiều so với 1 công ty chứng khoán chuyên nghiệp.

Do đó, bằng bất cứ phương pháp P/E hay P/B hoặc định giá nhờ dòng tiền cũng như đầu tư cổ phiếu thì L14 đang vượt xa giá trị thực.

Với kết quả so sánh P/E và P/B kể trên và dự báo kết quả kinh doanh năm 2022, giá mục tiêu của cổ phiếu L14:

- Theo phương pháp P/E forward (đã làm tròn) là 127.300đ/CP

- Theo phương pháp P/B (đã làm tròn) là 100.600đ/CP

Giá định giá bình quân theo 2 phương pháp là 110.450đ/CP