MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu GVR (Tập Đoàn Công Nghiệp Cao su Việt Nam): Luận điểm đầu tư

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ quỹ đất cao su chuyển đổi lớn

Tổng quan doanh nghiệp

GVR - Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - Công ty Cổ phần /HOSE/ Mua

Ngành nghề:Nhựa, cao su & sợi

Vốn hóa:139.400 tỷ VND

EPS/PE:704 VND/49,5 lầnGiá/~:34.850 VND/-1,13 %

Nền giá:Biến động mạnh

Trend ngắn hạn:Tăng

Trend trung hạn:Tăng

Trend dài hạn:Tăng

Cập nhật:2024-08-23 10:25:21

Số cổ phiếu:4.000.000.000

Giá sổ sách:51.080 tỷ VND

BV/PB:12.770 VND/2,73 lần

Cao/thấp 1 năm:39.000/16.450 VND

Giá khuyến nghị:34.550

Giá dừng:33.600

Giá mục tiêu:39.000

Luận điểm đầu tư

Vị thế dẫn đầu ở tất cả ngành nghề kinh doanh cốt lõi

Là doanh nghiệp sản xuất cao su tự nhiên lớn nhất Việt Nam, chiếm khoảng 60% thị phần trong nước , có thương hiệu mạnh và uy tín trong ngành cao su quốc tế

Sở hữu gần 400.000 ha đất cao su là doanh nghiệp có quỹ đất lớn nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam. Tập đoàn định hướng tương lai trở thành doanh nghiệp đầu ngành phát triển KCN với quỹ đất cao su tiềm năng chuyển đổi lớn. Điều này mang lại lợi thế cạnh tranh đáng kể

Các ngành nghề kinh doanh chính của công ty bao gồm: cao su và công nghiệp cao su, gỗ và khu công nghiệp. Đây là những ngành có tiềm năng tăng trưởng dài hạn ở Việt Nam, được hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ từ chính phủ, xu hướng dịch chuyển sản xuất vào Việt Nam

Tiềm năng tăng trưởng từ mảng KCN: Kế hoạch từ nay cho đến 2025, tập đoàn đặt ra mục tiêu chuyển đổi đất cho ít nhất 2,900 ha, dồn lực tập trung đẩy nhanh tiến độ cho 8 KCN, kì vọng có thể đưa vào khai thác bắt đầu từ năm sau, muộn nhất là vào năm 2026, đảm bảo tiềm năng tăng trưởng mảng KCN cho GVR

Chính sách cổ tức

GVR có truyền thống chi trả cổ tức đều đặn, đây là điểm cộng cho nhà đầu tư dài hạn. GVR trả cổ tức tiền mặt đều đặn qua các năm 2023 (3.5%) 2022 (4.1%) 2022 (6%) 2021 (6%)

Tình hình tài chính lành mạnh, ít nợ vay

GVR đạt doanh thu quý II/2024 đạt 4.622 tỷ đồng, tăng nhẹ 0.8% so với cùng 2023 ( 4.158.2 tỷ đồng) Tập đoàn báo lãi sau thuế Q2/24 đạt 994.5 tỷ đồng, tăng 41.2% so với Q2/23 (704.5 tỷ đồng).

Luỹ kế nửa năm, Tập đoàn có doanh thu thuần 9.207 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt hơn 2.248 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ chỉ xấp xỉ 1.912 tỷ đồng. Tỷ suất sinh lời gộp nửa đầu năm đạt 24,4%, tăng 1,4 điểm phần trăm so với 6 tháng đầu năm 2023. Nhờ sự hồi phục của giá cao su so với cùng kì và nhu cầu của ngành săm lốp tăng

Tập đoàn đặt mục tiêu năm nay ghi nhận doanh thu và thu nhập đạt 24.999 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế là 4.104 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.437 tỷ đồng. Như vậy, sau nửa năm, Tập đoàn đã hoàn thành 36,8% mục tiêu về doanh thu, lợi nhuận trước và sau thuế đều đạt hơn 47,8%

Biểu đồ Doanh thu và tăng trưởng GVR qua từng quý (nguồn Faviz)

Biều đồ LNST và tăng trưởng của GVR qua từng quý

Biên lãi gộp Q2/24 đạt 25.4%, cải thiện đáng kể so với Q2/23 (21.7%) và Q1/24 (23.5%). Cho thấy công ty đang kiểm soát tốt giá vốn hàng bán.

Biên lãi ròng Q2/24 đạt 21.5%, cải thiện đáng kể so với Q2/23 (16.8%) và Q1/24 (14.2%). Tỷ suất lợi nhuận ròng cải thiện mạnh mẽ, cho thấy hiệu quả hoạt động tốt.

Biểu đồ BLG và BLR GVR qua các quý

GVR đang cho thấy xu hướng tăng trưởng tích cực cả về doanh thu và lợi nhuận. Công ty đã cải thiện đáng kể biên lợi nhuận, cho thấy hiệu quả trong kiểm soát chi phí.

Nợ vay GVR thấp và chỉ số thanh toán cao cho thấy khả năng năng trả nợ nhanh và lượng tiền GVR nhiều để đầu tư vào các dự án mới Cơ cấu vốn của GVR cũng khá lành mạnh, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu dưới 40%

Biểu đồ tỷ lệ Nợ GVR qua các quý

Biểu đồ khả năng thanh toán của GVR qua các quý

Kết Luận : Kết quả kinh doanh của GVR trong các quý gần đây khá tích cực, với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng, cơ cấu tài chính lành mạnh và hiệu quả hoạt động được cải thiện. Đây là tín hiệu tích cực cho triển vọng phát triển của công ty.

Triển vọng doanh nghiệp

Tiềm năng doanh thu và đa dạng hóa nguồn thu

Kế hoạch năm 2025 -2030 GVR đặt mục tiêu tổng diện tích đất KCN dự kiến là 23.444 ha (+3,57 lần so với năm 2024), tập trung ở các tỉnh Tây Ninh, Bình Dương, Đồng Nai và Bà Rịa - Vũng Tàu

Từ nay cho đến 2025, tập đoàn đặt ra mục tiêu chuyển đổi đất cho ít nhất 2,900 ha, dồn lực tập trung đẩy nhanh tiến độ cho 8 KCN, kì vọng có thể đưa vào khai thác bắt đầu từ năm sau, muộn nhất là vào năm 2026, đảm bảo tiềm năng tăng trưởng mảng KCN cho GVR.

Việc đặt mục tiêu đưa vào khai thác từ năm sau (2025) đến 2026 cho thấy GVR đang có kế hoạch hành động cụ thể và quyết liệt. Nếu thực hiện đúng tiến độ, điều này có thể tạo ra nguồn doanh thu mới trong tương lai gần. Với 8 KCN mới, GVR có thể tăng đáng kể doanh thu từ việc cho thuê đất, nhà xưởng và các dịch vụ liên. Doanh thu này thường ổn định và dài hạn, giúp cải thiện chất lượng lợi nhuận của công ty.

Các dự án chính GVR tập trung triển khai 2024-2026

Việc chuyển đổi này giúp GVR giảm phụ thuộc vào ngành cao su, vốn có tính chu kỳ và biến động cao. Chiến lược này có thể đặt nền móng cho sự tăng trưởng bền vững của GVR trong tương lai, khi công ty chuyển dịch từ một doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào cao su sang một tập đoàn đa ngành với trọng tâm là bất động sản công nghiệp.

Giá cao su tiếp tục phục hồi xuất phát từ nguồn cung toàn cầu giảm liên quan đến dịch bệnh và tác động của thời tiết như sự chuyển đổi giữa El Nino và La Nina. trong khi nhu cầu về cao su tự nhiên dùng để sản xuất săm lốp xe vẫn ở mức ổn định nhờ sự phục hồi của ngành sản xuất ô tô và săm lốp xe, đặc biệt tại thị trường Trung Quốc. Biên lợi nhuận gộp cao su tự nhiên được dự báo sẽ tăng nhờ giá bán trung bình cao hơn.

Tận dụng xu hướng thị trường:

Việt Nam đang là điểm đến hấp dẫn cho các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt trong bối cảnh dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu.

Với sự phát triển của công nghiệp, nhiều doanh nghiệp sản xuất lớn đang tìm kiếm không gian mới để mở rộng quy mô sản xuất. Điều này tạo nhu cầu lớn về bất động sản khu công nghiệp để xây dựng nhà máy, kho bãi.

Rủi ro đầu tư

Phụ thuộc nhiều vào giá cao su thế giới Biến động giá cao su thế giới

Rủi ro tỷ giá (do xuất khẩu)

Cạnh tranh trong lĩnh vực KCN đang ngày càng gay gắt.

Chi phí đầu tư ban đầu lớn cho việc phát triển hạ tầng KCN.

Rủi ro về pháp lý và thủ tục hành chính trong quá trình chuyển đổi đất.

Định giá và khuyến nghị

Kịch bản cơ sở : Dự phóng 2025 LNST GVR tăng 20% so với 2024 là 4.124 đồng PE trung bình 42 giá mục tiêu GVR 43.000

Kịch bản tích cực Năm 2025 ngoài tăng trưởng từ các hoạt động kinh doanh hiện tại 20% so với 2024 . Mảng KCN kịch bản tích cực 2025 8 KCN với 2900ha hoàn thành và cho thuê Tỷ lệ lấp đầy 50% với giá thuê trung bình 120USD/ m2, chi phí hoạt động 30% thì doanh thu ước tính 3.045 tỷ đồng ( vớ i tỷ giá 25.000 vnđ). GVR thu về theo tỷ lệ sở hữu Trung bình 50% là 1.522 tỷ đồng

LNST GVR là 5.646 tỷ đồng với P/E trung bình 4 quý gần nhất 42 thì giá GVR 2025 ước tính 59.000 vnđ

Với P/B GVR ở mức trung bình (2.5) và giá trị sổ sách cao (14.000 đồng/cổ phiếu), Điều này cho thấy GVR đang được định giá ở mức hợp lý, phản ánh đúng tiềm năng của công ty. với P/B và BV trên thì cổ phiếu GVR tương đối hấp dẫn so với một số cổ phiếu khác trong cùng ngành. PHR (P/B = 2) và DRC (P/B = 2.15), DPR ( 1.15)

Nếu GVR tiếp tục duy trì được tăng trưởng kinh doanh tốt, cổ phiếu có thể còn dư địa để tăng giá trong tương lai. cổ phiếu GVR có thể được coi là tương đối hấp dẫn so với một số công ty khác trong ngành.

Chúc quý NĐT giao dịch hiệu quả

Hường Phạm- Wealth Manager