Cổ phiếu DPR được khuyến nghị mua với mục tiêu tăng giá 44%

HĐQT CTCP Cao su Đồng Phú (HOSE: DPR) vừa thông qua việc trả cổ tức năm 2022 bằng tiền mặt theo tỷ lệ 30%. Ngày đăng ký cuối cùng chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức vào 12/9/2023 và thanh toán bắt đầu từ ngày 20/11/2023. Với hơn 43,4 triệu cổ phiếu đang lưu hành, ước tính DPR cần chi khoảng 130 tỷ cho cổ tức đợt này.

Mới đây, CTCK Phú Hưng (PHS) vừa khuyến nghị mua mã này với giá mục tiêu 88.000 đồng/cp, tức cao hơn 44% so với mức giá đóng cửa phiên 18/8.

Luận điểm đầu tư đến từ việc mở rộng 2 khu công nghiệp hiện có và thu nhập từ bồi thường đền bù đất.

Mảng cao su: Mặc dù hoạt động kinh doanh đang phải chịu tác động lớn từ xu hướng giảm giá cao su hiện tại, nhưng trong tương lai, vườn cao su đang khai thác với năng suất cao sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ gia tăng sản lượng cho DPR. Ngoài ra, kế hoạch thanh lý trung bình 400-500 ha cao su hàng năm, DPR có thể duy trì nguồn vốn ổn định và chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 15-20% mỗi năm.

Mảng bất động sản KCN: Động lực tăng trưởng chính của DPR đến từ 2 dự án mở rộng Khu công nghiệp hiện hữu – KCN Bắc Đồng Phú mở rộng và KCN Nam Đồng Phú Mở rộng. Với mức giá thuê trung bình dao động từ 70-80 USD/m2 và có thể hưởng lợi từ xu hướng tăng giá thuê trong tương lai, DPR dự kiến sẽ thu về từ 5.000 – 6.000 tỷ đồng từ hai dự án này trong dài hạn.

Thu nhập từ bồi thường đền bù đất: DPR dự kiến chuyển giao khoảng 2.000 ha đất cho Ủy ban Nhân dân tỉnh Bình Phước trong 10 năm tới với giá chuyển giao trung bình 1 tỷ đồng mỗi hecta. Do đó, DPR có thể kỳ vọng thu nhập trung bình từ 150-200 tỷ đồng hàng năm từ dự án chuyển giao đất này.

Sử dụng phương pháp SOTP và phương pháp RNAV, PHS tính toán giá hợp lý là 88.016 đồng/cổ phiếu.

Rủi ro đầu tư bao gồm (1) Nhu cầu cao su giảm cùng với giá bán tiếp tục giảm mạnh (2) Khu công nghiệp không được phê duyệt mở rộng do vấn đề pháp lý. (3) Giá thuê thấp hoặc tỷ lệ lấp đầy không đảm bảo do tình hình khó khăn của nền kinh tế (4) Các vấn đề pháp lý liên quan đến khâu đền bù và bồi thường đất.

Về tình hình kinh doanh, trong 1H23, doanh thu DPR đạt 326.1 tỷ đồng (giảm 35% so với cùng kỳ), và lợi nhuận sau thuế đạt 127,2 tỷ đồng (giảm 14%). Sự sụt giảm kết quả kinh doanh đến từ tình trạng nhu cầu suy giảm trong giai đoạn khó khăn nền kinh tế, cũng như giá bán đã giảm giảm mạnh trong nửa đầu năm 2023. Tuy nhiên, nhờ vào khoản đầu tư ngắn hạn lớn và hưởng lợi từ lãi suất tiền gửi cao, doanh thu tài chính đã tăng lên 60,9 tỷ đồng (tăng 123%), hỗ trợ kết quả kinh doanh của DPR trong nửa đầu năm 2023.

PHS dự phóng doanh thu DPR năm 2023F sẽ giảm còn 892 tỷ đồng (giảm 26% so với năm ngoái), trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 302 tỷ đồng (tăng trưởng 4%), nhờ vào (i) khoản tăng thu nhập tài chính lên 129 tỷ đồng (tăng 77%) và (ii) DPR cóthể nhận 100 tỷ đồng từ bồi thường đền bù đất.