Cổ phiếu Công ty Chứng khoán: Kém tích cực!

Dòng chứng khoán năm 2020 này, Team16 xin có đánh giá tổng quan là kém tích cực và không có điểm nhấn đáng chú ý.

Soi lại cấu trúc hoạt động của các CTCK để chúng ta dễ hình dung hơn. CTCK có nhiều bộ phận, chức năng như môi giới, tư vấn, bảo lãnh phát hành, đại lý đấu giá, cho vay margin, tư vấn niêm yết cổ phiếu, IB, tự doanh chứng khoán….Các mảng đem lại lợi nhuận cao nhất và đóng góp phần lớn vào tổng lợi nhuận của CTCK bao gồm nghiệp vụ môi giới, cho vay margin và tư vấn niêm yết.

Nhìn lại những năm thị trường chứng khoán sôi động, NĐT mở mới tài khoản và thanh khoản trên thị trường tăng cao mạnh mẽ cũng như làn sóng niêm yết của các doanh nghiệp lớn đem lại nguồn lợi khổng lồ cho TOP các CTCK lớn.

Năm 2020 này, kỳ vọng thấp, thiếu điểm nhấn rõ ràng.

Mảng cho vay margin

Hiện các CTCK lớn đa phần nguồn vốn đầu vào huy động với chi phí khá cao, nên TOP 5 CTCK có thị phần lớn nhất luôn duy trì lãi suất cho vay từ 11-14%. Trong khi các CTCK có ngân hàng mẹ đứng sau và nhóm có vốn đầu tư nước ngoài tiêu biểu là các CTCK Hàn Quốc chi phí huy động nguồn rất thấp, nên mức cho vay ra thị trường chỉ duy trì quanh ngưỡng dưới 9%.

Với bối cảnh cạnh tranh về cho vay chênh lệch lớn thế này thì các CTCK lớn sẽ mất dần thị phần vào tay các bên cho vay rẻ hơn, và điều đó đồng nghĩa mất đi KH, giảm biên LN khi sức ép giảm lãi suất trở nên cấp bách.

Mảng môi giới: Mảng môi giới cũng là mảng đem lại biên LN khá cao cho các CTCK. Những năm thị trường sôi động, doanh thu phí môi giới chiếm tỷ trọng rất lớn, số lượng NĐT tham gia mới, cũng như hoạt động trở lại làm tăng thanh khoản thị trường. Mỗi một giao dịch, CTCK đều thu được phí giao dịch của NĐT.

Thế nhưng, sau khi động thái phá bỏ mức tối thiểu về quy định phí giao dịch. Cuộc chơi lớn của ngành chứng khoán dường như chứng kiến sự cạnh tranh quá khốc liệt. Lần lượt nhiều CTCK hạ phí giao dịch về rất thấp, thậm chí là miễn phí giao dịch đẩy cuộc cạnh tranh nên cao trào. Hệ lụy là CTCK TOP mất thị phần, đứng nhìn nhau và cũng không thể thoát khỏi vòng xoáy khi lần lượt họ cũng đã hạ dần mức phí giao dịch này.

Việc cạnh tranh giành giật KH theo kiểu này tất yếu sẽ làm cho các CTCK lâm vào tình cảnh khó khăn bội phần. Đòi hỏi sự chuyên sâu trong nghiệp vụ tư vấn để giữ chân KH.

Mảng tư vấn niêm yết

Sự hoàng kim, thời đại nhiều ngân hàng, công ty lớn niêm yết đã qua đi, bóng dáng làn sóng tới tấp lên sàn đã lu mờ. Các đại lý phân phối, các deal tư vấn niêm yết đã không còn, nên doanh số mảng này sụt giảm nghiêm trọng. Không còn đóng góp cho LN tổng.

Nhìn chung đánh giá của Team16 thì triển vọng của các CTCK sẽ còn khó khăn không chỉ 2020, mà còn trong nhiều năm tới.

Hiện nay đã có nhiều CTCK thay đổi core lõi hoạt động, đơn cử như VNDIRECT, đang chuyển dịch về tư vấn để gia tăng chất lượng tư vấn cho KH. Hay chuyển đổi mô hình theo hướng quản lý tài sản bền vững, với đa dạng các kênh đầu tư như trái phiếu, chứng chỉ quỹ mở, bảo hiểm để gia tăng tài sản an toàn cho vốn của NĐT.

Team16 cho rằng đây là xu hướng tất yếu mà các CTCK phải thay đổi nếu muốn tồn tại. Cuộc cạnh tranh bằng giá, phí chỉ đem lại kết cục thảm bại cho cả ngành, và cho cả NĐT điên cuồng trong vòng quay giao dịch.

Cải thiện chất lượng tư vấn mới là hướng đi đầu tư bền vững. Thêm lựa chọn an toàn cho dòng tiền sẽ giữ chân KH và yên tâm tích sản, coi kênh đầu tư chứng khoán là một kênh đầu tư có giá trị, bền vững trong tương lai.