Có nên đầu tư cổ phiếu xi măng HT1 thời điểm này?

Theo SSI, giá cổ phiếu HT1 trong ngắn hạn có thể được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 70% trong 6 tháng đầu năm 2022 so với mức so sánh thấp trong 6 tháng đầu năm 2021.

Quý 2/2022, Công ty Cổ phần Xi măng Vicem Hà Tiên (mã chứng khoán: HT1) ghi nhận doanh thu thuần tăng 5,6% so với cùng kỳ, đạt 2.386 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt 164 tỷ đồng, tương ứng giảm 45%.

Sản lượng tiêu thụ xi măng của HT1 trong quý 2/2022 đã giảm 4,1% xuống 1,8 triệu tấn. Lũy kế, sản lượng tiêu thụ trong nửa đầu năm 2022 đi ngang so với cùng kỳ, ở mức 3,3 triệu tấn, phù hợp diễn biến của thị trường chung.

HT1 ghi nhận tỷ suất lợi nhuận gộp quý 2/2022 đạt 13,4%. Theo Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI, đây là mức cải thiện đáng kể so với mức trung bình 6,6% trong ba quý vừa qua của HT1, một phần do hiệu suất hoạt động tăng lên và giá xi măng tăng 10% trong sáu tháng đầu năm 2022.

Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận trong quý 2/2022 vẫn giảm mạnh so với mức 19,4% trong quý 2/2021 do giá xi măng tăng không đủ bù đắp được mức tăng khoảng 80% của giá than. SSI cho biết, hiện tại, chi phí than ước tính chiếm khoảng 55 - 60% giá thành sản xuất xi măng.

Công ty chứng khoán này dự báo giá than có thể tiếp tục tăng hơn 10% trong nửa cuối năm 2022. Tỷ suất lợi nhuận của HT1 sẽ giảm xuống so với mức thực hiện quý trước.

Mặc dù vậy, SSI cho rằng lợi nhuận trong quý 3/2022 của HT1 vẫn có thể cải thiện so với cùng kỳ, do mức cơ sở so sánh thấp trong quý 3/2021 khi công ty phải ghi nhận khoản lỗ trước thuế do các biện pháp giãn cách xã hội được áp dụng nghiêm ngặt trong giai đoạn này.

Ngoài ra, sự cạnh tranh từ xi măng vận chuyển từ miền Trung vào miền Nam có thể giảm bớt trong bối cảnh chi phí vận chuyển tăng.

SSI dự báo doanh thu của HT1 năm 2022 sẽ đạt 8,5 nghìn tỷ đồng, tăng 20,6% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ xi măng phục hồi 8%. Sản lượng tiêu thụ trong 6 tháng đầu năm 2022 sẽ ghi nhận mức tăng trưởng dương so với cùng kỳ, do mức cơ sở thấp của năm 2021.

Tỷ suất lợi nhuận gộp ước tính sẽ giảm từ 13,3% vào năm 2021 xuống 10,3% vào năm 2022, do giá than tăng 50%, trong khi giá bán xi măng chỉ tăng khoảng 11%. Chi phí lãi vay năm 2022 có khả năng tiếp tục giảm xuống 59 tỷ đồng từ 100 tỷ đồng năm 2021, do dư nợ giảm 20%.

SSI ước tính lợi nhuận trước thuế của HT1 sẽ giảm 29% so với cùng kỳ, xuống 376 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận của công ty này sẽ chạm đáy vào năm 2022 và tăng trở lại lên mức 527 tỷ đồng (tăng 40%) vào năm 2023 nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 5% và giả định giá than sẽ giảm 5% so với mức đỉnh năm 2022.

SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu HT1 với giá mục tiêu là 16.000 đồng/cổ phiếu. Công ty chứng khoán này cho rằng giá cổ phiếu trong ngắn hạn có thể được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 70% trong 6 tháng đầu năm 2022 so với mức so sánh thấp trong 6 tháng đầu năm 2021. SSI dự đoán sẽ có thêm nhiều yếu tố hỗ trợ vào năm 2023 như khả năng giá than giảm, hoặc tăng tốc giải ngân đầu tư công.