Chứng khoán Kafi có tiềm lực thế nào trước khi niêm yết?

Năm 2026, Chứng khoán Kafi đặt mục tiêu lãi nghìn tỷ và dự định IPO 125 triệu cổ phiếu, tương đương 16,67% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Chứng khoán Kafi đặt mục tiêu lãi nghìn tỷ và dự định IPO 125 triệu cổ phiếu, tương đương 16,67% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Theo báo cáo của CTCP Xếp hạng Tín nhiệm S&I (S&I Ratings), Kafi được xếp hạng tín nhiệm ở mức A với triển vọng "Ổn định". Công ty hoạt động chủ yếu trong hai mảng: cho vay ký quỹ và kinh doanh chứng khoán thu nhập cố định.

Trong giai đoạn 2024–2025, Kafi đã thực hiện ba đợt tăng vốn, nâng vốn điều lệ từ 1.500 tỷ đồng lên 7.500 tỷ đồng, vươn lên nhóm top 12 toàn ngành về quy mô tài sản. Tổng giá trị giao dịch đạt khoảng 767.800 tỷ đồng trong năm 2025. Dư nợ cho vay ký quỹ tăng trưởng 101% so với cùng kỳ, đạt khoảng 10.720 tỷ đồng. Tỷ lệ cho vay ký quỹ/vốn chủ sở hữu là 1,36 lần, vẫn còn dư địa so với ngưỡng trần quy định.

Tuy nhiên, khả năng sinh lời của Kafi chưa đạt kỳ vọng, với các chỉ số ROAA và ROAE thấp hơn trung bình ngành và nhóm top 10. Dư nợ vay tăng nhanh trong hai năm gần đây, khiến tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đạt 2,2 lần, thuộc nhóm cao trong ngành. Phần lớn nghĩa vụ nợ có thời gian đáo hạn dưới 12 tháng, có thể tạo áp lực lên dòng tiền ngắn hạn. Công ty đang định hướng chuyển sang nguồn vốn dài hạn thông qua phát hành trái phiếu, nhưng môi trường lãi suất tăng có thể làm gia tăng chi phí vốn.

Mối liên kết chặt chẽ với Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) và hệ sinh thái tài chính – ngân hàng được đánh giá là nền tảng quan trọng giúp Kafi duy trì tốc độ tăng trưởng và củng cố vị thế tín dụng. Hiện doanh nghiệp đã được 24 tổ chức tín dụng trong và ngoài nước cấp hạn mức với tổng giá trị khoảng 29.049 tỷ đồng, tương đương 3,7 lần vốn chủ sở hữu.

S&I Ratings cho rằng mức tín nhiệm của Kafi có thể được cải thiện nếu thị phần tăng trưởng mạnh, chiến lược sản phẩm hiệu quả và tỷ lệ đòn bẩy giảm dần. Ngược lại, mức tín nhiệm có thể bị điều chỉnh giảm nếu doanh nghiệp gia tăng khẩu vị rủi ro, mở rộng sang các tài sản có biến động cao, hoặc tỷ lệ đòn bẩy vượt ngưỡng 2,5 lần. Việc không thực hiện được kế hoạch tăng vốn, suy giảm vị thế tín dụng hoặc giảm hỗ trợ từ hệ sinh thái tài chính cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực.