Chứng khoán cần thêm các lực đẩy mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa đi qua một giai đoạn tháng năm tương đối ảm đạm và không có quá nhiều dấu ấn nổi bật khi chỉ số VN-Index liên tục chịu áp lực điều chỉnh nhẹ, đi kèm với đó là nền thanh khoản kém sôi động và trạng thái bán ròng kéo dài của khối ngoại.

Trong các phiên giao dịch cuối tháng, mặc dù thị trường có những nhịp hồi phục mang tính cục bộ nhờ lực đỡ từ một số mã cổ phiếu thuộc nhóm ngành năng lượng và tiện ích, xu hướng chung vẫn bị chi phối bởi sự phân hóa dòng tiền mạnh mẽ và sự suy yếu của các cổ phiếu trụ cột. Đánh giá về bối cảnh hiện tại, bà Đỗ Hồng Vân, Trưởng phòng Phân tích dữ liệu Fingroup, đưa ra góc nhìn chuyên môn đáng chú ý khi nhận định rằng thị trường đang mang nhiều đặc điểm điển hình của một pha tăng trưởng. Ở giai đoạn này, dù lợi nhuận của khối doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì được đà tăng tiến tích cực, hệ số định giá tài sản lại không còn giữ vai trò là động lực cốt lõi để thúc đẩy thị giá bứt phá. Dựa trên các số liệu định lượng, vị chuyên gia từ Fingroup chỉ ra mức P/E dự phóng toàn thị trường hiện không còn quá rẻ và hấp dẫn nếu đặt trong mối tương quan với triển vọng tăng trưởng của năm nay. Do đó, xu hướng đi lên mang tính bền vững của thị trường trong thời gian tới sẽ phải phụ thuộc hoàn toàn vào kết quả hoạt động kinh doanh thực tế và chất lượng tăng trưởng nội tại của từng doanh nghiệp.

Sóng chính sách và các nút thắt chiến lược thúc đẩy chu kỳ tăng trưởng mới

Dưới góc nhìn mang tầm nhìn dài hạn và toàn diện hơn về chu kỳ kinh tế, ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Công ty Cổ phần Chứng khoán Nhất Việt, đã thiết lập một luận điểm đầy lạc quan khi cho rằng thị trường đang xuất hiện những tín hiệu sớm cho một làn sóng tăng trưởng mới. Theo phân tích của ông, nhịp tăng sắp tới của thị trường nhiều khả năng sẽ là sự tiếp diễn mạch lạc của con sóng chính sách vốn đã được định hình và nuôi dưỡng từ năm trước. Các động lực cốt lõi thúc đẩy chu kỳ này vẫn sẽ xoay quanh các chuyển dịch vĩ mô mang tính chiến lược bao gồm tiến trình cải cách thể chế, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, và lộ trình nâng hạng thị trường chứng khoán để thu hút dòng vốn ngoại. Trong số các biến số vĩ mô đó, ông Hoàng nhấn mạnh tăng trưởng tín dụng tiếp tục giữ vị trí là động lực quan trọng nhất đối với toàn bộ nền kinh tế. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng đầy tham vọng trên một nền dư nợ lớn, lượng vốn thực tế dự kiến được bơm ra thị trường sẽ đạt quy mô cực kỳ khổng lồ, tạo ra sức lan tỏa và tác động mạnh mẽ hơn rất nhiều so với quy mô của dòng vốn đầu tư công.

Bên cạnh đòn bẩy tài chính từ dòng vốn tín dụng trong nước, giám đốc phân tích của VFS cũng chỉ ra chất xúc tác mang tính bước ngoặt đến từ câu chuyện nâng hạng thị trường lên nhóm mới nổi. Nếu mục tiêu chiến lược này được hiện thực hóa thành công, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ đứng trước cơ hội thu hút hàng tỷ USD dòng vốn ngoại từ các quỹ hoán đổi danh mục quốc tế, và quy mô này có thể tăng lên gấp nhiều lần nếu tính thêm sự nhập cuộc của các quỹ đầu tư chủ động toàn cầu. Dù quá trình giải ngân của khối ngoại sẽ được phân bổ theo từng giai đoạn cụ thể chứ không diễn ra ồ ạt ngay lập tức, đây vẫn là một bệ đỡ tâm lý và thanh khoản vô cùng vững chắc cho thị trường trong trung hạn. Tổng hòa các yếu tố về cả nền tảng vi mô doanh nghiệp lẫn các chính sách điều hành vĩ mô, vị chuyên gia khẳng định các tín hiệu sớm của một nhịp sóng mới đã hiện hữu rõ ràng, và đây hoàn toàn không còn là giai đoạn để các nhà đầu tư phải duy trì tâm lý quá bi quan hay lo lắng trước các rung lắc ngắn hạn của chỉ số.