Chính sách thắt chặt tiền tệ của ECB sẽ kéo dài bao lâu?

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Christine Lagarde đã nhiều lần sử dụng cụm từ “giữ nguyên lộ trình” khi đề cập đến các quyết định lãi suất sắp tới.

ECB đã bắt đầu thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt vào năm ngoái với 4 lần tăng lãi suất trong nỗ lực kiểm soát lạm phát cao trên toàn khu vực đồng euro. Những quyết định này đã đẩy lãi suất huy động chính từ -0,5% lên 2%.

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát toàn phần giảm trong 2 tháng liên tiếp, nhưng con số này vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ECB, do đó, một số nhận xét từ các quan chức ECB về việc họ cần tiếp tục tăng lãi suất như thế nào, bao gồm cả tuyên bố của Chủ tịch ECB Lagarde rằng “chúng tôi sẽ duy trì lộ trình đảm bảo lạm phát trở lại kịp thời”.

Những người theo dõi ECB đang đặt câu hỏi rằng, chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ diễn ra trong bao lâu?

Francesco Maria Di Bella, chiến lược gia thu nhập cố định tại UniCredit cho biết: “Có sự không chắc chắn cao hơn đối với các động thái của ECB sau tháng 3, với một số thành viên Hội đồng quản trị có quan điểm diều hâu cho thấy các đợt lãi suất tiếp theo trong quý hai”.

“Quy mô của những lần tăng lãi suất đó sẽ phụ thuộc vào triển vọng lạm phát. Áp lực giảm giá có thể sẽ cho phép ECB tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, thay vì 50 cơ bản vào tháng 5 và tháng 6”, ông nói thêm.

Trong khi đó, các thị trường đã định giá mức tăng 50 điểm cơ bản cho hai cuộc họp chính sách tiếp theo, một trong số đó diễn ra vào tuần tới và cuộc họp kế đó vào tháng 3.

ECB đã đứng về phía ôn hòa hơn sau nhiều năm lạm phát trầm trọng. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng năng lượng, các vấn đề nghiêm ngặt về chuỗi cung ứng, trong số các tắc nghẽn khác đã khiến giá cả trong khối tăng cao hơn và dẫn đến một giọng điệu mới từ ngân hàng trung ương.

Một cuộc thăm dò của Reuters được công bố vào đầu tuần này cho thấy, các thị trường kỳ vọng ECB sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong quý II/2023 sau khi lãi suất tiền gửi ở mức 3,25%.

Các nhà phân tích đã bắt đầu xem xét liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể kết thúc chu kỳ thắt chặt trong các cuộc họp sắp tới sau khi dữ liệu yếu hơn dự kiến vào tuần trước hay không.

“Nếu Mỹ bước vào một cuộc suy thoái nghiêm trọng hơn dự kiến hoặc Fed sẽ mạnh tay cắt giảm lãi suất để đối phó với bất kỳ sự chậm lại nào, các đợt tăng lãi suất của ECB có thể dừng lại sớm hơn”, Davide Oneglia, giám đốc điều hành TS Lombard cho biết.

Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế trong khu vực đồng euro đang cho thấy một số mặt tích cực. Các số liệu về chỉ số quản lý mua hàng tổng hợp nhanh của khu vực đồng euro mới được công bố đã cho thấy sự tăng trưởng tích cực.

Điều này làm giảm khả năng ECB sẽ phải chấm dứt hoặc thậm chí quay trở lại giọng điệu diều hâu của mình, nhưng các nhà phân tích không nghĩ rằng ngân hàng trung ương sẽ cần phải tiếp tục tăng lãi suất lâu hơn nữa.

Nhà phân tích Andrew Kenningham từ Capital Economics nhận định rằng ECB dự kiến tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào tháng 2 và tháng 3, sau đó tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 5 và tháng 6.

“Sau đó, lãi suất chính sách sẽ không thay đổi cho đến nửa cuối năm 2024”, ông cho biết.

Trong khi đó, một trong những khía cạnh cần xem xét là lạm phát có thể giảm bớt như thế nào trong những tháng tới khi chi phí năng lượng tiếp tục giảm.

Dự đoán về những gì ECB sẽ công bố vào tuần tới, nhà phân tích Andrew Kenningham cho biết: “Ngôn ngữ sẽ có phần diều hâu và nhấn mạnh sự cần thiết phải tiến xa hơn và duy trì mục tiêu mà không nói rõ về mức độ và thời điểm tăng lãi suất.”