Chìm trong thua lỗ, vì sao một thành viên Vinafood1 tự tin IPO với định giá gấp đôi vốn điều lệ?

Hoạt động không mấy hiệu quả, tài sản lớn nhất của Visalco chắc hẳn không gì khác ngoài ngót 1,6 triệu m2 đất mà thành viên Vinafood1 đang quản lý.

Công ty TNHH MTV Muối Việt Nam (Visalco), công ty con 100% vốn của Tổng công ty Lương thực Miền Bắc (Vinafood1) sẽ thực hiện bán đấu giá cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) vào sáng 12/4 tới đây trên Sở GDCK Hà Nội (HNX).

Số lượng cổ phần IPO là 1.279.392 đơn vị, tương đương 29,28% vốn điều lệ. Theo phương án cổ phần hoá được phê duyệt, Nhà nước giữ lại 65%, còn 6% bán ưu đãi cho người lao động.

Visalco có lịch sử lâu đời, tiền thân là Công ty Muối Trung ương được thành lập từ năm 1958. Doanh nghiệp này từng có giai đoạn hoạt động với mô hình tổng công ty từ năm 1995, trước khi sáp nhập vào Vinafood1 vào năm 2009.

Lĩnh vực kinh doanh chính của Visalco là sản xuất, kinh doanh muối nguyên liệu và muối thành phẩm; ngoài ra, còn phân phối gạo 5% tấm cung ứng xuất khẩu.

Năm 2020, Visalco đạt doanh thu 199 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm 2019 (152,6 tỷ đồng) và cũng là mức cao nhất trong 4 năm trở lại. Dù vậy, hiệu quả kinh doanh lại là vấn đề đáng bàn khi doanh nghiệp này chìm trong thua lỗ giai đoạn 2017-2020, với lỗ luỹ kế đến cuối năm ngoái lên mức 24,7 tỷ đồng, chiếm già nửa vốn điều lệ (47,8 tỷ đồng). Quy mô tổng tài sản tại ngày 31/12/2020 là 61,9 tỷ đồng.

Về kế hoạch kinh doanh sau cổ phần hoá, Visalco dự kiến doanh thu giao động từ 99 - 110,7 tỷ đồng giai đoạn 2021-2023, lãi sau thuế ở mức khiêm tốn từ 0,87-1 tỷ đồng.

Đáng chú ý, dù chìm trong thua lỗ cùng triển vọng kinh doanh không mấy khả quan, song gần 29% cổ phần Visalco trong phiên IPO tới đây được chào bán với giá lên tới 21.300 đồng/ CP.

Mức định giá gấp hơn hai lần vốn điều lệ của Visalco không phải không có căn cứ, khi biết rằng 17.700 cổ phần bán cho cán bộ công nhân viên có cam kết làm việc lâu dài vào cuối năm ngoái đã được mua hết, cũng với giá 21.300 đồng/CP.

Vậy sức hấp dẫn của Visalco là gì? Theo bản công bố thông tin, công ty con của Vinafood1 sở hữu quỹ đất đáng mơ ước, đó là hàng nghìn m2 đất tại Hà Nội, như 389,2 m2 tại số 5-7 Hàng Gà, quận Hoàn Kiếm; 91m2 tại số 77 Nguyễn Công Trứ, quận Hai Bà Trưng; 3.341,5m2 tại tổ 2, phường Bồ Đề, quận Long Biên, cùng với đó là nhiều nghìn m2 khác tại trung tâm TP. Thái Nguyên, TP. Hoà Bình.

Xét về mặt số lượng, đáng đề cập hơn cả là gần 1,6 triệu m2 đất làm kho chứa muối tại Quỳnh Lưu, Hoàng Mai, Nghệ An.

Tất cả các khu đất của Visalco đều được cho phép giữ lại sau cổ phần hoá.