MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chênh lệch lợi suất mở rộng: Lời cảnh báo từ thị trường trái phiếu

Chênh lệch lợi suất là sự khác biệt về lợi suất giữa hai trái phiếu có kỳ hạn tương tự nhưng chất lượng tín dụng khác nhau, thường so sánh giữa trái phiếu Kho bạc (được coi là không rủi ro) và trái phiếu doanh nghiệp (chứa đựng rủi ro vỡ nợ) . Việc theo dõi các chênh lệch này giúp nhà đầu tư đánh giá khẩu vị rủi ro trên thị trường tài chính và xác định các điểm căng thẳng có thể báo hiệu sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán .

Khi nền kinh tế hoạt động tốt, chênh lệch giữa trái phiếu doanh nghiệp rủi ro và trái phiếu Kho bạc an toàn thường hẹp . Điều này là do các nhà đầu tư tin tưởng vào lợi nhuận của doanh nghiệp và sẵn sàng chấp nhận lợi suất thấp hơn mặc dù rủi ro cao hơn. Ngược lại, trong thời kỳ bất ổn kinh tế, nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để nắm giữ nợ doanh nghiệp, làm cho chênh lệch này rộng hơn. Sự nới rộng của chênh lệch lợi suất thường báo hiệu sự lo ngại của nhà đầu tư về khả năng vỡ nợ của doanh nghiệp, có thể cho thấy những rắc rối kinh tế rộng lớn hơn.

Hai biểu đồ trên cho thấy tầm quan trọng của chênh lệch lợi suất, có xu hướng tăng trước khi có biến động tài chính trên thị trường chứng khoán. Khi chênh lệch lợi suất bắt đầu mở rộng, những mức tăng đó thường xảy ra trước các sự kiện thanh khoản, thu nhập doanh nghiệp giảm, suy thoái kinh tế và suy thoái thị trường chứng khoán. Nói cách khác, sự gia tăng chênh lệch lợi suất phản ánh sự gia tăng ác cảm rủi ro của nhà đầu tư. Cuối cùng, ác cảm rủi ro đó đã lan sang thị trường tài chính khi các nhà đầu tư nhận ra sự thay đổi cơ bản trên thị trường tài chính.

Chênh lệch lợi suất phản ánh sự công nhận về sự thay đổi trong ba lĩnh vực chính:

Sự gián đoạn thị trường gần đây do cuộc chiến thương mại của Trump gây ra chắc chắn đã làm gia tăng chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc "không rủi ro" và trái phiếu doanh nghiệp. Điều này là do các mức thuế quan đó tác động trực tiếp đến sức khỏe tài chính của doanh nghiệp (giảm lợi nhuận) , sự thay đổi trong "tâm lý rủi ro" (định giá) và thanh khoản (rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn tăng). Về điểm cuối cùng, tình trạng thiếu thanh khoản thị trường đang ở mức chưa từng thấy kể từ khi nền kinh tế đóng cửa vào năm 2020.

Trong khi chênh lệch lợi suất đã mở rộng, chúng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. Tuy nhiên, nếu rủi ro suy thoái tăng do thuế quan, tâm lý hoặc tình trạng thiếu thanh khoản, thì chênh lệch lợi suất đó sẽ còn mở rộng hơn nữa. Vấn đề thiếu thanh khoản hiện là rủi ro đáng kể nhất đối với thị trường, vì mức tăng đột biến của lợi suất trong tuần qua đang cảnh báo về một sự kiện quan trọng hơn đang diễn ra trên thị trường trái phiếu.

Vào thứ Hai tuần trước, trái phiếu kho bạc đã giảm mạnh vượt xa những gì dữ liệu kinh tế hoặc thuế quan có thể là do sự thanh lý bắt buộc (call margin) hoặc yêu cầu hoàn trả của một quỹ tổ chức. Việc bán ra và khối lượng quá lớn trong một ngày đối với trái phiếu là rất bất thường.

Chính sách kinh tế bất ổn

Sự không chắc chắn về chính sách kinh tế do các chính sách thuế quan "lúc áp dụng, lúc bãi bỏ" của chính quyền Trump, gây ra sự biến động trong kỳ vọng lợi nhuận. Sự thay đổi trong các chính sách thuế quan khiến thị trường khó dự đoán được thu nhập và lợi nhuận của công ty trong tương lai.

Mặc dù những giai đoạn này thường ngắn hạn và các đợt tăng đột biến thường gần với đáy thị trường, sự không chắc chắn về chính sách hiện tại có thể tiếp tục gây ra các đợt phục hồi thị trường chỉ là cơ hội để giảm rủi ro

Hiện tại, cả thị trường và sự gia tăng chênh lệch lợi suất đều cảnh báo các nhà đầu tư về rủi ro thị trường gia tăng có thể gây ra sự sụt giảm thị trường hơn nữa và biến động gia tăng. Mặc dù điều đó không loại trừ một đợt phục hồi ngược xu hướng đáng kể trong ngắn hạn, nhưng rủi ro dài hạn có vẻ đang gia tăng. Với thị trường vẫn đang trong tình trạng quá bán về mặt kỹ thuật, sẽ không ngạc nhiên khi thấy đợt tăng giá tiếp tục trong tuần này.

Không giống như các đợt điều chỉnh ngắn hạn trước đây trong đại dịch 2020 hoặc "taper tantrum" năm 2018, hiện tại Cục Dự trữ Liên bang không can thiệp bằng cách cắt giảm lãi suất hoặc tăng cường nới lỏng tiền tệ

Tuy nhiên khi mối lo ngại của thị trường vẫn ở mức cao những người tham gia thị trường tiếp tục định giá lại thị trường do tăng trưởng kinh tế chậm hơn và những thay đổi về chính sách

Theo quan điểm lạc quan hơn, sự đảo ngược định giá cuối cùng sẽ hoàn tất. Tuy nhiên, điều đó có thể không xảy ra trong những tuần tới hoặc thậm chí là vài tháng tới.