01/03/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Cập nhật vĩ mô tháng 3 : Gam màu sáng ngày càng rõ hơn !

Chính sách thắt chặt tiền tệ của FED đã và đang nới lỏng từ đầu năm 2023

I. Vĩ mô thế giới

Kết thúc cuộc họp kéo dài 2 ngày tháng 02/2023, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã quyết định tăng lãi suất thêm 0,25% và đưa ra rất ít dấu hiệu cho thấy NHTW sắp kết thúc lộ trình thắt chặt chính sách.

Đúng với kỳ vọng của thị trường, Uỷ ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã tăng lãi suất chuẩn thêm 0,25%, đưa phạm vi lên 4,5% đến 4,75%, mức cao nhất kể từ tháng 10/2007. Động thái này đánh dấu đợt tăng lần thứ 8 trong lộ trình bắt đầu từ tháng 3/2022.

Fed đang nhắm đến việc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát – dù đã có dấu hiệu hạ nhiệt trong thời gian gần đây nhưng vẫn ở gần mức cao nhất kể từ đầu những năm 1980. Ngoài ra, CNBC đưa tin, thông báo của Fed đưa ra sau cuộc họp lưu ý rằng lạm phát đã “giảm phần nào nhưng vẫn cao”.

Điều thị trường quan tâm nhất trong cuộc họp lần này là những dấu hiệu cho thấy Fed sẽ sớm kết thúc chu kỳ tăng lãi suất. Song, thông báo mới lại không cung cấp thông tin về việc này. Tài liệu của cuộc họp cho biết FOMC vẫn nhận thấy sự cần thiết của việc tiếp tục nâng lãi suất trong phạm vi mục tiêu.

1/ Tỷ lệ lạm phát của Mỹ có dấu hiệu hạ nhiệt

Tỷ lệ lạm phát hàng năm ở Mỹ chỉ giảm nhẹ xuống 6,4% vào tháng 1 năm 2023 từ mức 6,5% vào tháng 12, thấp hơn dự báo của thị trường là 6,2%. Tuy nhiên, đây là mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Giá thực phẩm giảm (10,1% so với 10,4%) trong khi giá ô tô và xe tải đã qua sử dụng tiếp tục giảm (-11,6% so với -8,8%). Ngược lại, chi phí trú ẩn tăng nhanh hơn (7,9% so với 7,5%) cũng như năng lượng (8,7% so với 7,3%), với giá xăng tăng 1,5%, đảo chiều từ mức giảm 1,5% trong tháng 12. Mặt khác, cả dầu nhiên liệu (27,7% so với 41,5%) và giá điện đều chậm lại (11,9% so với 14,3%). Mặc dù lạm phát đã có dấu hiệu đạt mức cao nhất là 9,1% vào tháng 6 năm ngoái, nhưng nó vẫn cao hơn gấp ba lần so với mục tiêu 2% của Fed và tiếp tục cho thấy mức tăng giá chung trên diện rộng, đặc biệt là dịch vụ và nhà ở

Biểu đồ : Tỷ lệ lạm phát của Mỹ giảm mạnh từ đầu năm 2023

Biểu đồ : Chỉ số CPI của Mỹ từ đầu năm 2022

2/ GDP duy trì tăng trưởng dương

Nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng 2,7% hàng năm trong quý 4 năm 2022, thấp hơn một chút so với 2,9% trong ước tính trước. Chi tiêu của người tiêu dùng tăng 1,4%, mức thấp nhất kể từ quý 1 năm 2022 và dưới mức 2,1% trong ước tính trước. Chi tiêu cho hàng hóa giảm 0,5%, được điều chỉnh so với ước tính ban đầu là tăng 1,1%, chủ yếu do giá trang sức giảm. Chi tiêu cho các dịch vụ tăng 2,4%, cũng thấp hơn mức 2,6% trong ước tính trước. Đóng góp từ thương mại ròng được điều chỉnh thấp hơn (0,46 pp so với 0,56 pp), do xuất khẩu giảm nhiều hơn (-1,6% so với -1,3%) và nhập khẩu giảm ít hơn (-4,2% so với -4,6%). Trong khi đó, hàng tồn kho tư nhân đã tăng thêm 1,47 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng, cao hơn một chút so với mức 1,46 điểm phần trăm ban đầu, dẫn đầu là xăng dầu, các sản phẩm than và tiện ích. Ngoài ra, đầu tư cố định giảm ít hơn (-4,6% so với -6,7%), dẫn đầu là thiết bị (-3,2% so với -3,7%) và tăng sản phẩm sở hữu trí tuệ (7,4%). Đầu tư nhà ở tiếp tục giảm mặc dù với tốc độ nhỏ hơn một chút (-25,9% so với -26,7%). Xét cả năm 2022, GDP tăng 2,1%

Biểu đồ : Tăng trưởng GDP của Mỹ qua các quý

3/ Sức mạnh USD tiếp tục duy trì mức thấp

Chỉ số đồng Dollar Mỹ đã tạo đỉnh và giảm mạnh thời gian qua – Đây là yếu tố tích cực cho thị trường tài chính toàn cầu thời gian đến

Biểu đồ : USD tạo đỉnh xung quanh mức 114 và đã giảm mạnh về vùng 104

4/ Giá năng lượng không tăng

Giá dầu thô Brent kỳ hạn tăng lên 84 USD/thùng vào thứ Tư, tăng phiên thứ hai liên tiếp khi các nhà đầu tư đón nhận dữ liệu hoạt động sản xuất và dịch vụ mạnh mẽ ở Trung Quốc, thúc đẩy triển vọng nhu cầu tại quốc gia nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới. Về phía cung, Nga gần đây đã tiết lộ kế hoạch cắt giảm xuất khẩu dầu từ các cảng phía tây của họ tới 25% trong tháng 3, vượt quá mức hạn chế sản lượng đã công bố là 500.000 thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, chuẩn dầu quốc tế đã giảm tháng thứ tư liên tiếp trong tháng Hai, mất hơn 2% do lo ngại rằng việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt tiền tệ hơn nữa có thể khiến nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái. Dự trữ dầu thô của Mỹ tăng và nguồn cung dầu toàn cầu cũng ảnh hưởng đến giá, với khả năng OPEC sẽ bơm thêm dầu vào tháng Hai so với tháng Giêng.

Biểu đồ : Dầu thô Brent giảm mạnh sau khi đạt đỉnh vùng 130$/thùng, duy trì mức thấp thời gian qua.

5/ Giá Đồng tương lai tiếp tục duy trì mức cao

Đồng kỳ hạn dao động quanh mức 4 USD/pound, duy trì tương đối gần với mức thấp nhất trong gần hai tháng là 3,95 USD/pound chạm vào ngày 27 tháng 2 trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng nhu cầu chậm hơn. Kim loại chủ chốt dự kiến ​​sẽ giảm 5% trong tháng 2, đánh dấu mức giảm hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2022, chịu áp lực bởi sự phục hồi của đồng đô la trong giai đoạn này và lo ngại rằng sự phục hồi của ngành sản xuất Trung Quốc không thể nhanh như suy nghĩ trước đây. Đồng thời, các ngân hàng trung ương lớn mở rộng cảnh báo về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong những tháng tới, tiếp tục cản trở dự báo nhu cầu. Tuy nhiên, việc ngừng sản xuất ở các khu vực lớn ở Nam và Trung Mỹ làm gia tăng mối lo ngại về hàng tồn kho thấp ở Mỹ và châu Âu, làm tăng thêm quan điểm rằng thị trường đồng có thể rơi vào tình trạng thâm hụt. Bên cạnh việc trì hoãn khai thác ở Peru do bất ổn chính trị.

Biểu đồ : Giá Đồng tương lai duy trì đà tăng

5/ Chỉ số Dow Jones đi ngang

Chỉ số Dow Jones đã tăng điểm mạnh sau khi chạm đáy vùng 28,500 điểm đã phục hồi liên tục trong hai tháng qua để kết phiên tuần rồi ngang mức 34,429 điểm. Đây cũng là mốc điểm gần tiệm cận vùng đỉnh xác lập cuối năm 2021, sau đó chỉ số này đi ngang vùng 32,000-35,000 điểm !

Biểu đồ : Chỉ số Dow Jones của chứng khoán Mỹ

II. Vĩ mô Việt Nam

1/ GDP Việt Nam duy trì đà tăng trưởng

Dữ liệu nhanh cho thấy tổng sản phẩm quốc nội của Việt Nam tăng 5,92% so với cùng kỳ trong Quý 4 năm 2022, chậm hơn nhiều so với mức tăng trưởng 13,71% được điều chỉnh nhẹ trong Quý 3 và đánh dấu quý thứ 5 liên tiếp tăng trưởng. Bản in mới nhất cũng là tốc độ tăng trưởng yếu nhất kể từ quý đầu tiên. Sản lượng chậm lại đối với công nghiệp và xây dựng (4,22% so với 12,91% trong Q3), dịch vụ (8,12% so với 18,86%). Trong khi đó, nông nghiệp tăng trưởng nhanh hơn (3,85% so với 3,24%). Trong cả năm 2022, GDP tăng 8,02% so với cùng kỳ, nhanh hơn mức mở rộng 2,58% vào năm 2021, khi việc phong tỏa do đại dịch Covid-19 để lại vết lõm cho nền kinh tế và ảnh hưởng đến hoạt động của nhà máy. Con số này cao hơn mục tiêu tăng trưởng chính thức là 6,0%-6,5% và nhanh nhất kể từ năm 1997.

2/ Lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh 3 tháng qua

Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Việt Nam đang quay về mức đỉnh 2019 sau khi sụt giảm mạnh từ vùng đỉnh lịch sử những năm 2008 (khủng hoảng kinh tế thế giới)

Để dòng tiền trở lại các kênh đầu tư mà cụ thể ở đây là chứng khoán thì lợi suất trái phiếu chính phủ phải giảm. Có thể thấy, từ đầu năm 2022 khi lợi suất này tăng liên tục từ vùng 2.1% lên đến thời điểm hiện tại là 5.1% thì đà bán tháo hàng loạt đã diễn ra ở TTCK, mất thanh khoản thị trường bất động sản,..cũng như các kênh đầu tư rủi ro khác !

Biểu đồ : Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Việt Nam giảm mạnh 3 tháng gần đây !

3/ Tỷ lệ lạm phát có tín hiệu giảm

Tỷ lệ lạm phát hàng năm ở Việt Nam đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng là 4,31% vào tháng 2 năm 2023 từ mức cao gần 3 năm gần đây là 4,89% vào tháng 1, chủ yếu là do giá xăng dầu giảm. Giá tăng nhẹ hơn đối với thực phẩm và dịch vụ ăn uống (4,29% so với 6,08% trong tháng 1), dệt may, giày dép và mũ nón (2,65% so với 2,80%) và giáo dục (10,40% so với 11,60%), trong bối cảnh giá giao thông giảm (- 0,18 phần trăm so với 0,05 phần trăm). Trong khi đó, giá nhà ở và vật liệu xây dựng tiếp tục tăng (7,88% so với 6,94%). Lạm phát cơ bản hàng năm, loại trừ các mặt hàng dễ bay hơi, tăng 4,96%, mức thấp nhất trong ba tháng, sau mức cao kỷ lục 5,21 vào tháng Giêng. Trên cơ sở hàng tháng, giá tiêu dùng tăng 0,45% trong tháng 2, giảm từ mức tăng 0,52% trong tháng 1.

Biểu đồ : Tỷ lệ lạm phát qua các tháng năm 2022 của Việt Nam và đầu năm 2023

4/ VN-Index đi ngang biên 1,000-1,100 điểm

Biểu đồ : Chỉ số VN-Index phục hồi từ đầu năm 2023

Kết luận : Góc nhìn của Phân Tích Chứng Khoán

>> Tất cả chỉ ra rằng trong Quý I-II năm 2023 nhiều khả năng cao TTCK Việt Nam sẽ phục hồi quanh mức 1,200 điểm – 1,300 điểm.

Lưu ý : Chúng tôi miễn trừ trách nhiệm những thông tin phân tích trong bài viết. Tất cả chỉ là tham khảo !!