	1T	3T	6T	9T	12T

Cân bằng lãi suất và tỷ giá: Lựa chọn hay đánh đổi?

Quỳnh Trang

Thành viên gắn bó

M.AI tóm tắt

Giá Dầu 24h: Xem ngay!

#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

03/02/2025

Cân bằng lãi suất và tỷ giá: Lựa chọn hay đánh đổi?

Lạm phát trong năm tới sẽ phụ thuộc nhiều vào tốc độ tăng cung tiền cũng như việc tiền tệ sẽ chảy vào các kênh sản xuất hay đầu cơ. Nếu bong bóng tài sản tài chính hình thành và nở rộ trong năm sau theo chu kỳ kinh tế thì áp lực lạm phát sẽ tương đối cao.

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân (Đại học Kinh tế TP.HCM) nhận định, bài toán kinh tế năm sau sẽ xoay quanh sự cân đối giữa lãi suất và tỷ giá. Việc giảm lãi suất có thể đồng nghĩa với đánh đổi sự ổn định của tỷ giá, và ngược lại, duy trì tỷ giá sẽ gây áp lực lên lãi suất.

Theo ông, chính sách tiền tệ của Việt Nam trong năm 2025 sẽ chịu tác động từ những yếu tố nào?

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân: Theo tôi, chính sách tiền tệ của Việt Nam trong năm tới sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ xu hướng điều hành của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Hiện tại, FED được dự báo sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng với tốc độ thận trọng và không mạnh mẽ như kỳ vọng trước đó. Điều này sẽ tác động trực tiếp đến dư địa điều hành của Việt Nam.

Dù mong muốn giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế, nhưng không gian chính sách sẽ bị thu hẹp hơn. Việc đồng USD tiếp tục duy trì sức mạnh cũng sẽ tạo áp lực lên tỷ giá, đặc biệt khi dự trữ ngoại hối của Việt Nam chưa thực sự dồi dào.

Ông có lo ngại gì về áp lực tỷ giá trong năm tới?

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân: Chắc chắn sẽ có những thời điểm tỷ giá chịu áp lực, đặc biệt là khi nhu cầu nhập khẩu hoặc thanh toán nợ nước ngoài gia tăng. Điều này đòi hỏi Việt Nam phải có sự chuẩn bị kỹ lưỡng để ứng phó với những biến động có thể xảy ra.

Ngoài ra, nếu ông Trump quay trở lại Nhà Trắng và thực hiện các chính sách thuế quan cứng rắn, xuất khẩu của Việt Nam có thể bị ảnh hưởng. Dù có khả năng chúng ta hưởng lợi nếu Mỹ tập trung đánh thuế Trung Quốc, Mexico hoặc Canada, nhưng cũng không thể loại trừ kịch bản Việt Nam bị tác động.

Lạm phát trong năm tới sẽ diễn biến thế nào?

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân: Lạm phát sẽ phụ thuộc nhiều vào tốc độ cung tiền và dòng vốn chảy vào các lĩnh vực sản xuất hay đầu cơ. Nếu xuất hiện bong bóng tài sản tài chính theo chu kỳ kinh tế, áp lực lạm phát sẽ gia tăng.

Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu và trong nước vẫn còn nhiều khó khăn, người dân có xu hướng thắt chặt chi tiêu. Điều này khiến nguy cơ lạm phát cao khó xảy ra, nhưng vẫn cần đề phòng rủi ro nhập khẩu lạm phát nếu tỷ giá biến động mạnh hoặc giá nhiên liệu, nguyên vật liệu tăng do bất ổn địa chính trị.

Trong bối cảnh đó, việc hỗ trợ doanh nghiệp bằng lãi suất thấp có khả thi?

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân: Như đã đề cập, dư địa để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ không còn nhiều. Bất cứ khi nào Việt Nam muốn giảm lãi suất, tỷ giá lại trở thành rào cản. Điều này đã thể hiện rõ vào cuối năm nay khi dù muốn bơm tiền hỗ trợ nền kinh tế, chúng ta vẫn phải thận trọng.

Do đó, trong năm 2025, bài toán đánh đổi giữa lãi suất và tỷ giá vẫn sẽ là một thách thức lớn. Việt Nam cần điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, tận dụng thời điểm thích hợp, chẳng hạn khi thặng dư cán cân thương mại cao hoặc chính sách tiền tệ của Mỹ nới lỏng mạnh hơn.

Ông đánh giá thế nào về triển vọng tỷ giá năm 2025?

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân: Tỷ giá sẽ tiếp tục là vấn đề nóng khi đồng USD có xu hướng mạnh lên. Các chính sách của ông Trump, nếu được thực thi, có thể càng củng cố xu hướng này.

Tuy nhiên, chúng ta cũng đang chứng kiến sự trỗi dậy của các nền kinh tế mới nổi và xu hướng “phi đô la hóa” đang dần hình thành. Những động thái này có thể làm thay đổi cấu trúc hệ thống tiền tệ toàn cầu, khiến việc điều hành tỷ giá của Việt Nam trong thời gian tới trở nên phức tạp hơn.

Ông có khuyến nghị gì để Việt Nam đạt được mục tiêu tăng trưởng trong năm tới?

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân: Năm 2025, bài toán đánh đổi giữa lãi suất và tỷ giá sẽ tiếp tục là trọng tâm. Nếu muốn giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng, Việt Nam phải chấp nhận áp lực lên tỷ giá. Ngược lại, để ổn định tỷ giá, chính sách lãi suất cần duy trì sự thận trọng.

Chính phủ cần theo dõi sát diễn biến thị trường và lựa chọn thời điểm thích hợp để điều chỉnh lãi suất, tránh gây bất ổn vĩ mô. Bên cạnh đó, chính sách tiền tệ nên linh hoạt hơn, tận dụng các công cụ thị trường như tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cửa sổ chiết khấu và nghiệp vụ thị trường mở để tăng hiệu quả điều hành.

Ngoài ra, cần đẩy mạnh thanh toán không dùng tiền mặt và nghiên cứu phát hành đồng tiền kỹ thuật số quốc gia nhằm nâng cao hiệu quả quản lý tiền tệ.

Xin cảm ơn ông về cuộc trao đổi này!