Cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng: Sự thận trọng trong chính sách tiền tệ của Fed dưới sự dẫn dắt của Jerome Powell

Bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell gần đây đã cung cấp cái nhìn sâu sắc về hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ, trong đó nổi bật là cách tiếp cận thận trọng và linh hoạt của Fed. Việc cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm gần đây được hiểu là một phản ứng mạnh mẽ đối với các điều kiện kinh tế, nhưng Powell nhấn mạnh rằng điều này không đồng nghĩa với các bước đi tiếp theo cũng sẽ quyết liệt như vậy.

Ngược lại, ông và các đồng nghiệp đang hướng đến một chính sách "trung lập hơn" và sẽ đánh giá dựa trên dữ liệu kinh tế thực tế trước khi đưa ra quyết định.

Việc Powell đề cập đến khả năng thực hiện hai lần cắt giảm nhỏ hơn trong năm nay, mỗi lần 0,25%, là một tín hiệu rõ ràng rằng Fed đang hướng đến sự ổn định và tránh những biện pháp quá mạnh có thể gây xáo trộn cho thị trường. Trong bối cảnh lạm phát đang dần giảm, nhưng vẫn chưa đạt mục tiêu ổn định 2%, Fed phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn là cân bằng giữa lạm phát và duy trì sự mạnh mẽ của thị trường lao động. Đây là một thách thức lớn khi họ vừa muốn tránh các biện pháp thắt chặt quá mức gây suy thoái, vừa không để lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.

Một trong những điểm đáng chú ý trong nhận định của Powell là cách Fed đang điều chỉnh chính sách để phản ánh tốt hơn tình hình hiện tại. Điều này có nghĩa là lãi suất không còn là công cụ duy nhất được sử dụng để đối phó với lạm phát mà còn phải tính đến các yếu tố khác như sự phục hồi của nền kinh tế sau đại dịch và sự giảm nhiệt của thị trường lao động. Thị trường lao động, theo Powell, vẫn còn mạnh nhưng rõ ràng đã chậm lại so với năm trước. Điều này là tích cực vì Fed tin rằng họ có thể đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát mà không cần phải làm nguội thêm thị trường lao động, điều vốn thường gây thiệt hại lớn cho nền kinh tế.

Lạm phát trong tháng 8 đạt 2,2% hàng năm, gần với mục tiêu của Fed, nhưng lạm phát cơ bản, không bao gồm các yếu tố biến động như xăng dầu và thực phẩm, vẫn ở mức 2,7%. Đây là một yếu tố đáng lo ngại vì lạm phát cơ bản được coi là chỉ số tốt hơn cho các xu hướng dài hạn. Chi phí nhà ở, một trong những yếu tố lạm phát cứng đầu nhất, tiếp tục tăng. Dù vậy, Powell tin rằng việc giảm giá thuê nhà mới cuối cùng sẽ giúp kéo giảm lạm phát trong lĩnh vực này, nhưng điều này sẽ diễn ra từ từ.

Tóm lại, Powell đang điều hành một chính sách có tính toán và linh hoạt dựa trên những rủi ro cả hai mặt: vừa phải giảm lạm phát mà không gây ra suy thoái, vừa đảm bảo sự ổn định của thị trường lao động. Điều này tạo ra một giai đoạn phức tạp cho chính sách tiền tệ Mỹ khi Fed cố gắng đạt được sự cân bằng mà không để nền kinh tế rơi vào tình trạng mất kiểm soát. Tuy nhiên, sự bất định của thị trường tài chính cho thấy con đường phía trước vẫn còn nhiều thách thức, khi kỳ vọng của các nhà đầu tư và định hướng của Fed vẫn chưa hoàn toàn đồng nhất.