Các yếu tố chi phối thị trường chứng khoán trong thời gian tới

Thị trường chứng khoán chịu tác động từ nhiều yếu tố mang tính bất định, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều biến động xoay quanh các chính sách thuế quan khó đoán định từ phía Mỹ.

Bước sang tháng 5, thị trường chứng khoán sẽ chịu tác động của nhiều yếu tố vĩ mô, từ kết quả kinh doanh quý I của các doanh nghiệp đến việc đưa vào vận hành hệ thống giao dịch mới KRX, diễn biến đàm phán thuế quan giữa Việt Nam và Mỹ, kỳ họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Những yếu tố này ảnh hưởng lớn đến thị trường không chỉ trong ngắn hạn mà còn trong dài hạn.

Thị trường chứng khoán vừa trải qua tháng 4 đầy biến động, với VN-Index mất hơn 80 điểm, tương đương 6,2%, đứng thứ hai trong danh sách các chỉ số chứng khoán giảm mạnh nhất thế giới. Tuy nhiên, phiên giao dịch cuối cùng tháng 4 diễn ra yên ả, ít biến động và có sự ổn định. Thị trường chứng khoán hiện chịu tác động từ nhiều yếu tố mang tính bất định, trong bối cảnh tình hình kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều biến động xoay quanh các chính sách thuế quan khó đoán định từ phía Mỹ.

Hệ thống công nghệ thông tin mới KRX dự kiến sẽ được vận hành ngay sau kỳ nghỉ lễ. Điều này có thể tạo tác động tích cực về mặt tâm lý trong ngắn hạn, khi thị trường kỳ vọng vào một hạ tầng giao dịch hiện đại hơn và mở ra cơ hội cho các sản phẩm mới như T+0, giao dịch trong ngày, hay cải thiện độ tin cậy hệ thống. 

Kết quả kinh doanh quý I của các doanh nghiệp niêm yết sẽ là yếu tố quan trọng hỗ trợ thị trường chứng khoán trong ngắn hạn. Mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp hiện ổn định và dự báo thị trường sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trong quý I/2025 từ 18%-20% so với cùng kỳ.

Theo Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết (CSI), trong tháng 4 cũng đã có khá nhiều doanh nghiệp niêm yết công bố kết quả kinh doanh. CSI cập nhật hơn 600 doanh nghiệp công bố thông tin kết quả kinh doanh (đại diện 41% vốn hóa) có mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế quý I/2025 là 17,2% so với cùng kỳ; trong đó, nhóm ngân hàng tăng 16,1%, nhóm chhứng khoán giảm 2%, nhóm phi tài chính tăng 23,5%.

Đây vẫn là một mức tăng trưởng khá ổn định và dự báo toàn thị trường sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trong quý I/2025 từ (18%-20%) so với cùng kỳ. Đây sẽ là điểm sáng tích cực trong tháng 5 giúp VN-Index hồi phục lên ngưỡng 1.300 điểm, CSI nhận định.

CSI cho rằng, VN-Index có 2 phiên liên tiếp giảm điểm trước nghỉ lễ, song biên độ giảm điểm không đáng kể.

Bên cạnh đó thanh khoản cũng suy giảm mạnh, khối lượng khớp lệnh thấp hơn 43,2% so với mức bình quân 20 phiên gần nhất. Phần lớn các nhà đầu tư đều rất thận trọng trước kỳ nghỉ lễ kéo dài nên rất hạn chế giao dịch trong 2 phiên này. Vì vậy 2 phiên giảm điểm vừa qua không có nhiều tác động đủ động lực để thay đổi xu hướng hồi phục trước đó.

Chuyên gia từ Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội nhận định, thị trường đang cân bằng trở lại sau giai đoạn chịu áp lực bán mạnh. Áp lực cung ngắn hạn, áp lực dư nợ ký quỹ giảm tương đối và kết quả kinh doanh là động lực cho thị trường phục hồi. Tuy nhiên với nhiều yếu tố cơ bản đã suy yếu. VN-Index có thể sẽ tích lũy kéo dài trong biên độ hẹp cho đến khi bắt đầu có thông tin về kết quả đàm phán thương mại.

SHS cho rằng rất nhiều mã, nhóm mã sau giai đoạn bán tháo vẫn đang tương đối rẻ so với các yếu tố nội tại của doanh nghiệp. Trong tháng 5/2025 hệ thống giao dịch mới KRX sẽ đi vào vận hành, SHS kỳ vọng thị trường có phản ứng tích cực hơn với hệ thống giao dịch mới.

Theo ông Nguyễn Việt Đức, ông Đức cho rằng KRX có thể mang lại một số kỳ vọng tích cực trong tháng 5, tuy nhiên nhà đầu tư cũng không nên kỳ vọng KRX sẽ là “liều thuốc kích thích” thị trường trong ngắn hạn. Trong bối cảnh thị trường vẫn đang ở giai đoạn điều chỉnh, nhiều thông tin tích cực như kế hoạch mua cổ phiếu quỹ, kết quả kinh doanh khởi sắc hay vận hành hệ thống giao dịch mới đều chưa thể tạo hiệu ứng mạnh.

Ông Đức cho rằng, yếu tố vĩ mô vẫn giữ vai trò chi phối lớn nhất đến thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư. Trong trường hợp các chính sách thương mại của Mỹ dưới thời Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục theo hướng cứng rắn, lợi nhuận doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng, từ đó khiến dòng tiền vào thị trường chứng khoán khó khởi sắc bất chấp các cải tiến kỹ thuật. Tâm lý nhà đầu tư vẫn đang bị chi phối bởi bất ổn kinh tế toàn cầu.

Vị chuyên gia cho rằng, nhà đầu tư cần có cái nhìn dài hạn hơn với hệ thống KRX, xem đây là nền tảng cần thiết để cải thiện cấu trúc thị trường và hỗ trợ các sản phẩm mới trong tương lai, thay vì kỳ vọng vào tác động tức thì lên thanh khoản hoặc chỉ số trong năm 2025.

Phó Tổng Giám đốc Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến thiết Việt Nam Đỗ Bảo Ngọc nhìn nhận, tâm lý nghỉ lễ của nhà đầu tư đã thể hiện trong 3 phiên giao dịch trở lại đây như giá cổ phiếu, chỉ số VN-Index biến động trong biên độ hẹp, thanh khoản giảm mạnh.

Hệ thống công nghệ thông tin mới (KRX) chính thức vận hành vào ngày 5/5 là một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường. Khi đi vào hoạt động, hệ thống chạy ổn định sẽ là yếu tố tích cực cho thị trường để hướng tới tương lai có thể ứng dụng thêm các sản phẩm mới để hỗ trợ cho nhà đầu tư có nhiều lựa chọn hơn trong quá trình đầu tư cũng như quản trị rủi ro.

Đây cũng là một trong những điều kiện để thị trường chứng khoán Việt Nam hoàn thiện hơn về công nghệ, hạ tầng nhằm có thể đáp ứng đầy đủ các điều kiện nâng hạng của các tổ chức xếp hạng thị trường FTSE và MSCI. Đây cũng là một yếu tố thị trường chờ đợi nhiều năm qua. Tuy nhiên, triển vọng của thị trường hiện lại đang bị bao phủ bởi những yếu tố liên quan đến thương mại, thuế quan.

Sau đợt nghỉ lễ, diễn biến thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào nhiều yếu tố thông tin. Thời gian qua, ngoài thông tin hệ thống KRX, nhiều thông tin tích cực khác như kết quả kinh doanh quý I/2025 khả quan; nhiều doanh nghiệp tổ chức đại hội cổ đông thường niên thành công, có kế hoạch chia cổ tức cả bằng cổ phiếu và tiền mặt với tỷ lệ cao đã hỗ trợ thị trường. Sau kỳ nghỉ lễ, những thông tin về thương mại, những cuộc đàm phán giữa các quốc gia với Hoa Kỳ sẽ là những thông tin chính ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư.

Rất có thể, nhà đầu tư vẫn duy trì tâm lý thận trọng, chờ đợi thông tin về đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Hoa Kỳ cũng như diễn biến mới về khả năng có thể có đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc hay không.

Khả năng cao, chỉ số VN-Index sẽ biến động ở biên độ hẹp, dao động trong mức 1.220-1.250 điểm trước khi đón nhận thông tin tích cực hoặc tiêu cực về diễn biến đàm phán thương mại. 

Nếu thông tin tích cực, chỉ số VN-Index có thể vượt lên trên vùng dao động này. Tuy nhiên, nếu thông tin không khả quan và nhà đầu tư tiếp tục bi quan, thị trường có thể điều chỉnh giảm xuống dưới dải dao động 1.220-1.250 điểm để kiểm nghiệm lại tương quan cung - cầu. Với tình hình hiện tại, có vẻ như sẽ mất thêm thời gian hơn để các bên thực sự đạt được thỏa thuận trong vấn đề thương mại.