13/12/2022 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang đối mặt với điều gì?

Ít ai nghi ngờ rằng, sau 15 năm lãi suất cực thấp, việc kiềm chế lạm phát bằng cách khôi phục lãi suất thực dương sẽ rất khó khăn. Và với năm 2023 được dự đoán sẽ mang đến rủi ro kinh tế và tài chính toàn cầu tăng cao, việc thắt chặt tiền tệ gần như chắc chắn sẽ trở nên phức tạp hơn.

Ít ai có thể nghi ngờ rằng, sau 15 năm lãi suất cực thấp, sự thay đổi chính sách này sẽ khó khăn, đặc biệt là khi nền kinh tế toàn cầu đang mấp mé bờ vực suy thoái. Nhưng với năm 2023 dự kiến ​​sẽ mang lại rủi ro kinh tế và tài chính toàn cầu tăng cao – chưa kể đến căng thẳng địa chính trị gia tăng – nó gần như chắc chắn sẽ còn trở nên phức tạp hơn.

Một viễn cảnh lịch sử làm sáng tỏ một số thách thức có thể xuất hiện khi các điều kiện tài chính quốc tế thắt chặt. Lãi suất chính sách thực (lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát) ở trung tâm tài chính thế giới, Hoa Kỳ, liên tục ở mức âm kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009.

Tuy nhiên, một đặc điểm khác thường trong lịch sử của kỷ nguyên lãi suất “thấp trong dài hạn” gần đây là, dưới tiêu đề nới lỏng định lượng (QE), các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế tiên tiến đã mua một lượng lớn nợ của chính phủ (hoặc được chính phủ bảo lãnh). , thiết lập kỷ lục thời bình mới. Mặc dù bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương co lại một cách khiêm tốn sau khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu kết thúc, nhưng chúng vẫn lớn hơn nhiều so với trước cuộc khủng hoảng và tăng lên mức cao mới trong đại dịch COVID-19.

Điều chỉnh đặc biệt này giải thích tại sao, mặc dù lãi suất tăng đáng kể, lãi suất quỹ liên bang của Hoa Kỳ vẫn thấp hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát 12 tháng khoảng 8%. Tương tự như vậy, lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu vẫn thấp hơn nhiều so với lãi suất quỹ liên bang của Hoa Kỳ, trong khi lạm phát khu vực đồng euro gần hai con số.

Trong bối cảnh đó, việc khôi phục lãi suất thực dương – qua đó giúp ổn định lạm phát – có thể đòi hỏi chính sách tiền tệ phải được thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn so với kỳ vọng của nhiều nhà hoạch định chính sách và những người tham gia thị trường. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ ràng rằng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì cam kết thắt chặt khi đối mặt với hoạt động kinh tế suy yếu. Sự dai dẳng của lạm phát trong những năm 1970 có thể được giải thích một phần bởi xu hướng làm quá ít quá muộn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoặc dao động trong quá trình thắt chặt.

Biến động giá là tiêu chuẩn trong thị trường hàng hóa toàn cầu, bất kể lãi suất. Tuy nhiên, trong các thị trường có thu nhập cố định, sự biến động cao hơn là nguyên nhân dẫn đến tỷ lệ lạm phát cao hơn và không ổn định hơn. Sự khác biệt về tỷ lệ lạm phát ở các nền kinh tế tiên tiến lớn trong giai đoạn 1974-89 cao hơn khoảng 7 lần so với giai đoạn 2008-21.

Điều này có nghĩa là, trong thời kỳ lãi suất cực thấp được duy trì lâu dài, sự biến động của thị trường thu nhập cố định giảm dần. Tỷ lệ lạm phát thấp và ổn định trên khắp các nền kinh tế tiên tiến cũng góp phần đáng kể vào việc giảm thiểu biến động tỷ giá hối đoái sau năm 2008, như Kenneth Rogoff , Ethan Ilzetski, và tôi đã chỉ ra .

Lãi suất cực thấp dai dẳng định hình bảng cân đối kế toán bằng cách khuyến khích khu vực tư nhân và chính phủ vay nợ và chấp nhận rủi ro mạnh mẽ để tìm kiếm lợi tức (làm tăng khả năng xảy ra bong bóng giá tài sản). Mặc dù lãi suất cực thấp củng cố bảng cân đối kế toán của chính phủ về mặt kỹ thuật, nhưng chúng có thể đã tạo ra hoặc làm trầm trọng thêm các khoản lỗ ngoài bảng cân đối kế toán, kể cả bằng cách làm suy yếu khả năng thanh toán của quỹ hưu trí (đặc biệt là giữa các chính quyền địa phương). Trong một số trường hợp, tình trạng “thấp trong thời gian dài” đã làm suy yếu kỷ luật tài chính và trì hoãn cải cách.

Đối với các quốc gia có nợ rất cao (chẳng hạn như Ý), lãi suất âm – cùng với việc các ngân hàng trung ương mua số lượng lớn nợ – có thể đã thay thế việc tái cấu trúc nợ, mà ít nhất về nguyên tắc có thể mang lại tiến bộ nhanh hơn và lớn hơn trong việc giảm nợ. Vẫn còn phải xem khoảng cách đó sẽ được lấp đầy như thế nào trong kỷ nguyên chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn.

Thông điệp rất rõ ràng: những rủi ro do việc thoát khỏi lãi suất thực âm kéo dài sẽ vượt ra ngoài suy thoái kinh tế. Câu hỏi đặt ra là các ngân hàng trung ương sẽ phản ứng như thế nào khi những rủi ro đó xuất hiện.

Sự độc lập của ngân hàng trung ương dường như đã bị xói mòn – không nhất thiết là theo luật , nhưng có thể là trên thực tế, khi các quan chức cân nhắc những hậu quả rộng lớn hơn từ các hành động của họ . Nếu đòn bẩy (công và tư) và mức độ rủi ro gây nghi ngờ về sự ổn định tài chính, liệu các ngân hàng trung ương có quay trở lại chỗ ở không? Điều gì sẽ xảy ra nếu những lo ngại về sự sụp đổ thị trường xuất hiện, hoặc tình trạng vỡ nợ của chính phủ dường như sắp xảy ra (như có thể xảy ra ở khu vực đồng tiền chung châu Âu)? Vào những năm 1970, các nền kinh tế đã phải chịu đựng nhiều năm lạm phát cao trước khi hoàn tất việc thoát khỏi lãi suất thực âm.

Và còn nhiều rủi ro hơn xuất hiện vào năm 2023. Trung Quốc – động lực chính của tăng trưởng kinh tế toàn cầu sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vừa qua – đang phải vật lộn với những bất ổn về tài chính và chính trị. Các điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt hơn có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho các nền kinh tế đang phát triển và thị trường mới nổi trong ngắn hạn. Những người có khoản nợ lớn bằng đô la Mỹ sẽ còn phải chịu đựng nhiều hơn. Hiện tại, hơn 60% các quốc gia có thu nhập thấp đang có nguy cơ gặp khó khăn cao hoặc đã ở đó.

Nhưng cũng giống như việc thoát khỏi kỷ nguyên lãi suất “thấp trong thời gian dài” làm tăng rủi ro nghiêm trọng, thì lạm phát cao kéo dài cũng làm trầm trọng thêm tình trạng bất bình đẳng trong và giữa các quốc gia . Nếu nói rằng đây là thời điểm đầy thách thức đối với các chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ là một cách nói quá lố.

----------------------------------------------------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Lạm phát vẫn cao mà suy thoái đã trông thấy. Thị trường hàng hoá đang mang lại những cơ hội rất lớn. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế. Thông qua Sở mình có thể đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Dầu thô, Bạc, Cà phê, Đường, ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương để tận dụng cơ hội hiện nay. Với nhiều ưu điểm như: Long, Short, T0 . Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá ( Chi tiết dưới phần Comment )