BWE: Vị thế vững chắc trong ngành cấp nước

CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) công bố KQKD quý 1/2022 với LNST báo cáo đạt 176 tỷ đồng (+2% YoY). Không bao gồm khoản dự phòng hoàn nhập bất thường cho đầu tư tài chính tại Tổng CT Sản xuất - Xuất nhập khẩu Bình Dương (UPCoM: PRT), LNST cốt lõi của BWE tăng 23% YoY.

Tôi cho rằng LNST cốt lõi tăng trưởng mạnh trong quý 1/2022 chủ yếu nhờ (1) mảng cấp & phân phối nước tăng trưởng mạnh với sản lượng nước thương phẩm tăng 4% YoY và giá nước tăng 5% YoY, và (2) lợi nhuận từ mảng xử lý chất thải và nước thải tăng.

BWE: Vị thế vững chắc trong ngành cấp nước

Sản lượng nước thương phẩm tăng 4% YoY trong quý 1/2022. Tôi kỳ vọng rằng tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm sẽ tăng tốc trong tương lai chủ yếu nhờ sự phục hồi kinh tế ở tỉnh Bình Dương sau ảnh hưởng nặng nề của dịch COVID-19 vào năm 2021. Hiện tại, tôi dự báo sản lượng nước thương phẩm của BWE sẽ tăng 12,5% YoY vào năm 2022.

BWE chưa nhận được hóa đơn để ghi nhận doanh thu do cơ quan chức năng tỉnh Bình Dương chưa quyết toán. Công ty cho biết có khoảng 72 tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận từ mảng xử lý chất thải. Tuy nhiên, mảng kinh doanh này ghi nhận 3 tỷ đồng LNST so với khoản lỗ 6 tỷ đồng trong quý 1/2021

Mảng xử lý nước thải vượt dự báo cả năm do BWE ghi nhận khoản lợi nhuận bị trì hoãn từ năm 2021 của mảng kinh doanh này trong quý 1/2022. Mảng xử lý nước thải ghi nhận 15 tỷ đồng LNST so với khoản lỗ 4 tỷ đồng trong quý 2/2021.

BWE và TDM sẽ thâu tóm 2 công ty nước (CTW và CT2) và dự án nước Cần Thơ 3 tại Cần Thơ. TDM và BWE dự kiến thâu tóm 50% cổ phần tại CTW, CTCP Cấp nước Cần Thơ 2 (Cần Thơ 2) và dự án nước Cần Thơ 3. Các công ty nước này có thị phần thống trị đạt khoảng 90% trong ngành nước tại Cần Thơ với tổng công suất thiết kế đạt khoảng 200.000 m3/ngày. Theo trao đổi của chúng tôi với ban lãnh đạo, nhu cầu nước dân dụng hiện là yếu tố dẫn dắt chính cho mảng cấp nước tại Cần Thơ. Ngoài ra, ban lãnh đạo kỳ vọng dự án Khu công nghiệp Việt Nam - Singapore X sẽ thúc đẩy nhu cầu nước công nghiệp từ năm 2023. Tính đến năm 2021, CTW và Cần Thơ 2 có vốn góp lần lượt là 280 tỷ đồng và 111 tỷ đồng. Tính về khả năng sinh lời, cả 2 công ty đều ghi nhận kết quả khả quan. CTW ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 39 tỷ đồng (-10% YoY) và EPS đạt 1.409 đồng trong năm 2021, trong khi Cần Thơ 2 ghi nhận LNST đạt 21 tỷ đồng (+31% YoY) và EPS đạt 1.782 đồng trong năm 2020. Nhờ lợi nhuận ổn định, CTW và Cần Thơ 2 đã chia cổ tức tiền mặt lần lượt khoảng 688 đồng/CP cho năm 2021 và 740 đồng/CP cho năm 2020. Chúng tôi lưu ý rằng cơ cấu sở hữu giữa BWE và TDM tại 2 công ty nước Cần Thơ này vẫn chưa được công bố. BWE và TDM dự kiến chi khoảng 500 tỷ đồng cho thương vụ M&A này.

BWE dự kiến nhận được giấy phép cho dự án nước đường cao tốc Long Thành. BWE đặt mục tiêu sở hữu 30%-35% cổ phần tại dự án này với công suất 600.000 m3/ngày và vốn đầu tư là 5,2 nghìn tỷ đồng. BWE kỳ vọng dự án này sẽ cung cấp nước cho 5 khu dân cư (không tính khu công nghiệp) xung quanh Sân bay Quốc tế Long Thành sắp tới.

BWE đang chuẩn bị yêu cầu tăng giá nước sau năm 2022. BWE sẽ trình đề xuất giá nước mới lên chính quyền tỉnh Bình Dương khi cơ chế giá trước đây sẽ hết hạn vào cuối năm. Nếu công ty có thể chứng minh chi phí sản xuất tăng hơn 5%, giá nước của công ty sẽ được tăng. Chúng tôi hiện dự báo giá nước sẽ tăng 1% sau năm 2022.

CTCP Nước Gia Tân đang tăng gấp đôi công suất. Kể từ quý 2/2021, BWE đã sở hữu 32% cổ phần tại Công ty Nước Gia Tân (GIWACO). BWE, TDM và các bên liên quan sở hữu 68% cổ phần tại GIWACO. Trong năm 2022, GIWACO sẽ tăng lượng vốn góp từ 200 tỷ đồng lên 360 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu mới cho cổ đông hiện tại và phát hành riêng lẻ. GIWACO đặt mục tiêu sẽ chi tổng cộng 685 tỷ đồng trong năm 2022 để tăng gấp đôi công suất lên 40.000 m3/ngày vào tháng 7/2022.